2. Romanov V.S.„Problema gestionării valorii unei companii: un caz discret” // Probleme de management. - 2007. - Nr. 1.

3. Romanov V.S.„Problema gestionării valorii unei companii este un caz discret” // Managementul sistemelor mari: Sat. Art./IPU RAS - M., 2006. - P. 142-152. http://www.mtas.ru/Library/uploads/1151995448.pdf

4. Romanov V.S.„Influența transparenței informaționale a unei companii asupra ratei de actualizare” // Management financiar - 2006. - Nr. 3. - P. 30-38.

5. Romanov V.S.„Succesul în rândul investitorilor” // Company Management Magazine.” - 2006. - Nr. 8. - P. 51-57.

6. Romanov V.S., Luguev O.S.„Evaluarea valorii fundamentale a companiei” // „Piața Valorilor Mobiliare”. - 2006. - Nr. 19 (322). — P. 15-18.

7. Dranko O.I., Romanov V.S.„Selectarea strategiei de creștere a unei companii pe baza criteriului maximizării valorii acesteia: un caz continuu.” Jurnal electronic „Cercetat în Rusia”, 117, pp. 1107-1117, 2006 http://zhurnal.ape.relarn.ru/articles/2006/117.pdf

8. Copeland T., Kohler T., Murin D.„Valoarea companiei: evaluare și management”. - Ediția a doua, stereotipă - M.: „Olympus-Business”, 2000.

9. Damodaran A. Evaluarea investițiilor (Ediția a doua) - Wiley, 2002. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/

10. Damodaran A. Estimarea ratelor fără risc // Document de lucru / Stern School of Business. http://www.stern.nyu.edu/~adamodar/pdfiles/papers/riskfree.pdf

11. Fernandez P. Metode de evaluare a companiei. Cele mai frecvente erori în evaluări // Lucrarea de cercetare nr. 449 /Universitatea din Navarra. - 2002. http://ssrn.com/abstract=274973

12. Fernandez P. Echivalența a zece metode diferite de evaluare a fluxurilor de numerar actualizate // Lucrarea de cercetare nr. 549 / Universitatea din Navarra. - 2004. http://ssrn.com/abstract=367161

13. Fernandez P. Echivalența abordărilor APV, WACC și fluxurile de capitaluri proprii ale evaluării firmelor // Document de cercetare / Universitatea din Navarra. — august 1997. http://ssrn.com/abstract=5737

14. Fernandez P. Evaluare folosind multipli: cum ajung analiștii la concluzii? // Lucrare de cercetare / Universitatea din Navarra. — iunie 2001. http://ssrn.com/abstract=274972

15. 2006 Standarde uniforme de practică profesională de evaluare // The Appraisal Foundation. — 2006. http://www.appraisalfoundation.org/s_appraisal/sec.asp?CID=3&DID=3

16. Standarde Internaționale de Evaluare 2005 // Comitetul pentru Standarde Internaționale de Evaluare. http://ivsc.org/standards/download.html

17. Standarde de evaluare a afacerilor // Societatea Americană a Evaluatorilor. — noiembrie 2005. http://www.bvappraisers.org/glossary/

18. „Standarde de evaluare obligatorii pentru utilizarea de către subiecții activităților de evaluare”, aprobate prin Decretul Guvernului Federației Ruse din 6 iulie 2001 nr. 519

19. Pavlovets V.V.„Introducere în evaluarea afacerilor”. - 2000.

21. Kislitsyna Yu.Yu. Câteva metode de modelare a dezvoltării financiare a unei întreprinderi: Dis. Ph.D. acestea. Sci. - M., 2002.

22. Dranko O.I., Kislitsyna Yu.Yu.„Modelul multinivel de previziune financiară a activității întreprinderii” // „Managementul sistemelor socio-economice: Culegere de lucrări ale tinerilor oameni de știință” / IPU RAS. - M.: Fundația pentru probleme de management, 2000. - P. 209-221.

23. Kovalev V.V.„Introducere în managementul financiar” - M.: „Finanțe și Statistică”, 1999.

24. Modigliani F., Miller M. Cât costă o companie?: Colecție de articole. - M.: „Delo”, 1999.

25. Leifer L. A., Dubovkin A. V.. „Aplicarea modelului CAPM pentru a calcula rata de actualizare pe piața de investiții din Rusia.” http://www.pcfko.ru/research5.html

26. Kukoleva E., Zakharova M.„Rata fără risc: posibile instrumente de calcul în condiții rusești” // „Probleme de evaluare”. - 2002. - Nr. 2.

27. Sinadsky V.„Calculul ratei de actualizare”, Jurnalul „Director financiar”. - 2003. - Nr. 4.

28. Rachkov I.V.„Calculul costului capitalului propriu folosind modelul Goldman Sachs”.

29. Shipov V., „Unele caracteristici ale evaluării valorii întreprinderilor autohtone într-o economie în tranziție” // „Piața valorilor mobiliare”. - 2000. - Nr. 18. http://www.iteam.ru/publications/article_175/

30. Rozhnov K.V.„O opțiune pentru calcularea ratei de actualizare în evaluarea afacerilor pe baza metodei de construcție cumulativă” // „Probleme de evaluare - 2000”. — Nr. 4. http://oot.nm.ru/files/1.pdf

31. Jennergren L.P. A Tutorial on the McKinsey Model for Valuation of Companies - A patra revizuire // Stockholm School of Economics - 26 august 2002.

32. Braley R., Myers C.„Principiile finanțelor corporative” - M., „Olympus-Business”, 2004.

33. Goriaev A. Factorii de risc în bursa rusă // New Economic School - Moscova: 2004. http://www.nes.ru/~agoriaev/Goriaev%20risk%20factors.pdf

34. Humphreys D. Nichel: o industrie în tranziție1 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/Humphreys-Dusseldorf.pdf

35. Discurs de T. Morgan, Director General Adjunct - Membru al Consiliului de Administrație al OJSC MMC Norilsk Nickel la Conferința Global Resources 2007 BMO Capital Markets. Tampa, Florida (SUA), 26 februarie 2007 http://www.nornik.ru/_upload/presentation/2007%2002%2026%20BMO%20February%202007%20Norilsk%20Nickel_final.pdf

36. Discurs al directorului general adjunct al OJSC MMC Norilsk Nickel D.S. Morozova la conferința UBS. Moscova, 13-15 septembrie 2006.

Mulți oameni se întreabă cum să evalueze valoarea unei afaceri. Există multe moduri de a face acest lucru. Și în această recenzie vom evidenția câteva dintre ele.

Folosind metoda pieței de capital

Procesul de evaluare a activităților de afaceri folosind metoda pieței de capital include aspecte de bază precum:

1. Procedura de colectare a tuturor datelor necesare.
2. Selectarea unei organizații analogice.
3. Analiza părții financiare.
4. Calculul multiplicatorilor de evaluare.
5. Selectarea unei anumite valori a multiplicatorului.
6. Determinarea costului final.

Este necesar să se ia în considerare mai detaliat fiecare dintre etapele enumerate, ceea ce va clarifica modul de evaluare a valorii unei afaceri.

Colectarea datelor și căutarea unei organizații analogice

Prin colectarea datelor necesare ne referim la obținerea unor astfel de informații care să clarifice problema costului real al tranzacțiilor cu acțiuni similare cu titlurile de valoare ale companiei care se evaluează. De asemenea, trebuie să aflați toate informațiile necesare despre raportarea organizației care este evaluată. Toți indicatorii trebuie comparați cu companii similare. De menționat că calitatea datelor obținute va avea o influență destul de puternică asupra evaluării acțiunilor prin metoda pieței de capital.

Cum se evaluează o afacere prin analogie? Selecția organizațiilor egale este considerată esențială pentru aplicarea acestei abordări. Principala dificultate este că în multe situații va fi necesară compararea obiectelor care, în principiu, sunt incomparabile între ele. Pentru a finaliza această etapă, trebuie să vă familiarizați cu câteva criterii. Acestea sunt după cum urmează:

1. Afilierea în industrie.
2. Produse care sunt fabricate la întreprindere.
3. Gama supremă.
4. Volumele de producție.

Parametrii care afectează reducerea listei de analogi

După aceasta, lista inițială este restrânsă din cauza faptului că unele companii refuză să ofere toate informațiile necesare. De asemenea, poate apărea o reducere a listei din cauza introducerii unor parametri clarificatori pentru comparație. Printre acestea se numără:

1. Un nivel care este caracteristic diversificării producției.
2. Situația specifică pieței.
3. Dimensiunea și natura concurenței existente.
4. Perspective de creștere a întreprinderii.
5. Riscul economic.
6. Nivelul calității managementului și așa mai departe.

Primii pași către evaluarea antreprenoriatului

Pentru a răspunde la întrebarea cum să estimați valoarea unei afaceri, este necesară o analiză financiară. Înseamnă o tehnică destul de importantă cu ajutorul căreia poți determina comparabilitatea companiilor similare.

Prin utilizarea unei astfel de analize este posibil să se determine ratingul companiei evaluate în lista companiilor similare. În această etapă se verifică ratele de împrumut și se evaluează fondul de rulment. De asemenea, este necesar să se verifice toate declarațiile pentru comparabilitate și să se analizeze toți coeficienții.

În etapa următoare, în căutarea unui răspuns la întrebarea cum se evaluează valoarea unei afaceri, este necesar să se stabilească ce tip de multipli evaluați este optim pentru evaluarea întregii organizații în ansamblu. Multiplicatorul este înțeles ca un coeficient care reflectă relația dintre parametri precum prețul unei afaceri și indicatorii financiari. În practică, se folosesc de obicei două tipuri de multiplicatori: interval și moment.

Ce ar trebui să luați în considerare?

La calcularea multiplicatorilor estimați, este necesar să se determine valoarea acțiunilor pentru toate întreprinderile care au fost selectate ca similare. În această etapă, va fi posibil să se calculeze baza financiară pentru un anumit moment în timp sau din momentul evaluării.

Pentru a efectua o analiză, puteți utiliza mai mulți multiplicatori simultan și puteți calcula mai mulți parametri de cost simultan. Alegerea oricărui parametru particular va depinde în întregime de situația specifică.

Pentru a determina valoarea finală a costului, este necesar să selectați o anumită valoare multiplicatoare, să cântăriți toate rezultatele intermediare și să faceți ajustări finale.

Pasul cel mai consumator de timp în evaluare

Cea mai dificilă etapă în găsirea unui răspuns la întrebarea cum să evaluăm valoarea unei companii este alegerea unei anumite valori multiplicatoare. Acesta trebuie să fie atent justificat și consemnat în toate rapoartele privind evaluarea acțiunilor companiei. Datorită faptului că pur și simplu nu există întreprinderi identice, intervalul de valori pentru același multiplicator poate fi pur și simplu enorm.

Într-o astfel de situație, este necesar să tăiați toate valorile extreme și să începeți să calculați parametrul mediu pentru un grup de companii similare. După aceasta, este necesar să se efectueze o analiză financiară. Pe baza valorii parametrului final obtinut ca urmare, se va determina pozitia in lista generala a organizatiei care este evaluata.

Fiecare multiplicator are propria sa pondere în funcție de anumite informații, de gradul de încredere, de scopul evaluării și de condițiile specifice. În urma cântăririi tuturor acestora se va obține o valoare finală caracteristică prețului acțiunilor companiei. Acest parametru poate fi luat ca bază pentru ajustări ulterioare.

Evaluarea finală a valorii companiei va necesita luarea în considerare a acelor active neproductive care sunt disponibile. În plus, dacă rezultatele analizei financiare au relevat o insuficiență a capitalului de lucru sau o nevoie urgentă de investiții, atunci valoarea rezultată trebuie dedusă. De asemenea, puteți profita de reducerile de lichiditate.

După cum puteți vedea, această metodă este foarte complexă și necesită timp de utilizat. Toate rezultatele care vor fi obținute depind în totalitate de studiul unui număr mare de companii similare. Și acest lucru trebuie luat în considerare atunci când îți evaluezi afacerea.

Care este esența metodei de vânzare?

Cum se estimează valoarea unei afaceri de vânzare? Pentru a-ți evalua propria companie, poți folosi și metoda vânzărilor, care se bazează pe costul achiziției unei companii similare sau pe interesul de control al acesteia în valori mobiliare.

Principala caracteristică distinctivă pe care o are metoda vânzării, în comparație cu metoda de evaluare descrisă mai sus, este tipul datelor de preț inițial. Cu alte cuvinte, metoda vânzărilor folosește un parametru precum valoarea unei participații de control în valori mobiliare, și nu prețul unei singure acțiuni. Prin urmare, folosind această metodă puteți răspunde la întrebarea „cum să evaluezi o afacere atunci când vinzi”.

Considerarea companiei din perspectiva complexului imobiliar

Puteți utiliza abordarea costurilor atunci când evaluați activitățile de afaceri. În acest caz, organizația va fi luată în considerare din perspectiva complexului imobiliar, care este necesar pentru desfășurarea oricărei activități de afaceri.

Întreprinderea va include absolut toate tipurile de proprietate care sunt destinate să realizeze profit. Vorbim de terenuri, clădiri, structuri, utilaje, bunuri, datorii și așa mai departe. Folosind această metodă, puteți răspunde la întrebarea „cum să evaluați eficiența unei afaceri”.

Esența acestei metode constă în faptul că, în primul rând, toate activele companiei sunt evaluate. După aceasta, din suma de bani care a fost primită, este necesar să se scadă valoarea curentă a acelor obligații care sunt caracteristice companiei. Ca urmare, se va obtine un parametru care sa demonstreze in totalitate valoarea ce caracterizeaza capitalul social al societatii care este evaluata. Pentru calcule, merită să folosiți datele din bilanţul companiei la momentul evaluării.

Principalul avantaj al acestei metode este utilizarea unor date factice fiabile despre starea tipică pentru complexul de proprietate al întreprinderii. Dintre neajunsuri, se poate evidenția factorul că nu sunt luate în considerare posibilitățile viitoare ale întreprinderii de a obține profit. În plus, unele metode sunt extrem de complexe și necesită forță de muncă.

Cu toate acestea, indiferent de toate aceste neajunsuri, metoda bazată pe cost a evaluării companiilor este cea mai relevantă într-o economie în tranziție. Mai ales când îl compari cu veniturile și metodele comparative.

Cum să evaluezi o companie care urmează să fie lichidată?

Cum să evaluezi o afacere dacă este planificată lichidarea sau falimentul? Trebuie utilizată metoda valorii de lichidare. Poate fi folosit și într-o situație în care există îndoieli destul de serioase că firma este capabilă să genereze profituri mari. Valoarea de lichidare se referă la profitul net pe care proprietarul companiei îl poate primi în cazul lichidării întreprinderii și închiderii activităților comerciale, precum și în cazul vânzării separate a tuturor activelor și în decontările cu creditorii.

Prin utilizarea acestei metode, este posibil să se obțină un parametru minim de evaluare. În plus, folosind această abordare, este posibil să se determine nivelul mai scăzut al costului activității antreprenoriale.

Concluzie

În această revizuire, câteva metode care sunt folosite pentru a evalua o afacere au fost date ca exemplu. Desigur, există destul de multe astfel de metode. Și toate sunt folosite într-o varietate de situații. In plus, antreprenorul alege abordarea cea mai optima pentru situatia in care se afla. Sper că această recenzie v-a ajutat să înțelegeți cât de complex și consumator de timp este procesul de evaluare a afacerii.

Evaluarea afacerii implică efectuarea unui anumit proces, destul de intensiv în muncă, care îl ajută pe proprietar să determine valoarea unei companii, a unei firme sau a unei anumite întreprinderi. Poate fi necesar în diferite situații. afacerea poate fi necesară într-un caz sau altul, deoarece managerul trebuie să cunoască acest indicator pentru a lua decizii legate de vânzarea sau dobândirea drepturilor de proprietate. Putem spune că o astfel de evaluare reprezintă rezultatul muncii depuse de companie de-a lungul existenței sale.

Particularități

Estimarea valorii unei afaceri este un concept care se referă la implementarea anumitor sarcini.

Inițial, constă în analiza pachetului de control dintr-o întreprindere sau companie. Rezolvarea acestei probleme vă permite să obțineți o idee corectă și cea mai clară a prețului întregii afaceri.

După aceasta, se efectuează o evaluare a blocului de acțiuni, numit minoritar. Se evaluează și complexul imobiliar. În acest caz, o atenție deosebită este acordată activelor afacerii. Acestea includ diverse clădiri, structuri, rețele, vehicule, terenuri și echipamente. Pe lângă proprietate, sunt evaluate și rutele financiare ale companiei. Pe lângă toate cele de mai sus, se determină și starea pieței, precum și condiția reducerii. Acest proces este denumit în mod obișnuit evaluarea acțiunilor unei companii listate pe piață.

Afacerea ca marfă

Evaluarea unei afaceri se face si cu conditia ca aceasta sa fie perceputa ca produs. La deschiderea unei companii, în aceasta este investit un anumit capital, care trebuie returnat în viitor. Mai mult decât atât, obiectul evaluării afacerii, fie el o firmă sau o întreprindere în orice domeniu de activitate, trebuie să facă profit, altfel nu are rost să-l înființeze. Inițial, nu se știe cât de mult se vor primi venituri, așa că deschiderea oricărei afaceri este o întreprindere riscantă. Cu toate acestea, metodele moderne de evaluare a valorii unei afaceri fac posibilă obținerea de informații anticipate despre rentabilitatea viitoare, după care se poate lua o decizie finală.

Afacerea în sine reprezintă un anumit sistem care poate fi implementat în cadrul pieței ca un element separat, un întreg complex sau un subsistem. Un produs poate fi numit fie o întreprindere întreagă, fie elementele sale individuale. O mulțime de factori externi și interni afectează nivelul de profitabilitate și nevoile unei anumite afaceri.

Cele externe sunt de obicei considerate a fi instabile în țară, ceea ce se întâmplă destul de des. Acest lucru provoacă o anumită instabilitate în afacere. Statul este obligat să țină cont de acest lucru atunci când reglementează procesele de afaceri. Adesea, o întreprindere este capabilă să influențeze o industrie de piață sau piața în ansamblu. Prin urmare, el este capabil să influențeze situația economică din țară.

Importanța activităților de evaluare

Evaluarea valorii unei afaceri este o procedură necesară și utilă. Acest lucru poate fi dovedit prin anumite exemple a ceea ce oferă această procedură:

• cu ajutorul lui, managementul afacerii poate deveni mult mai eficient;
• cu ajutorul lui poți lua cu ușurință anumite decizii de investiții;
• prin evaluare se poate crea un plan de afaceri productiv;
• prin evaluarea afacerii, puteți trece fără probleme la reorganizarea companiei;
• cu ajutorul acestuia puteți identifica cât de solvabilă este o companie;
• evaluarea permite optimizarea fiscală a afacerii.

Metodele de evaluare a valorii unei afaceri presupun mai multe etape. Pentru început, se colectează documentația care oferă informațiile necesare despre companie sau întreprindere. În continuare, se realizează o analiză și un studiu complet al pieței pe care se bazează activitățile companiei. În următoarea etapă, este timpul să efectuați tranzacții de decontare. În continuare, trebuie să aprobați rezultatele obținute ca urmare a procedurii anterioare. Iar la ultima etapă se întocmește un raport, care servește drept evaluare a afacerii.

Tehnici de bază

O întreprindere sau firmă este evaluată folosind trei costuri și factori comparativi. Puteți descrie fiecare dintre ele în termeni generali și apoi le puteți analiza mai detaliat.

Implica estimarea costurilor suportate de afacere. De foarte multe ori activele nu corespund prețului pieței. În acest caz, evaluarea întreprinderii este o reevaluare atentă și detaliată. Această metodă are un avantaj - se bazează pe active reale.

Analiza comparativă presupune compararea afacerii care este evaluată cu o întreprindere sau o companie similară prezentă în prezent pe piață. Informațiile sunt consumate din tranzacții referitoare la active, piețele de valori și piața de preluare.

Există și o abordare a veniturilor. În acest caz, evaluarea valorii unei afaceri se efectuează după calcularea venitului așteptat din funcționarea întreprinderii. Principalul factor care determină evaluarea unei afaceri în mare măsură este profitabilitatea companiei. Rezultă că cu cât profitul este mai mare, cu atât evaluarea finală a valorii afacerii este mai mare.

Puțină istorie

Estimarea valorii afacerii unei întreprinderi poate fi destul de utilă nu numai pentru vânzător, ci și pentru cumpărător. Există informații destul de interesante despre acest fapt. Acest lucru se aplică acelor puncte care au fost anterior necunoscute de puțini oameni. De aceea, merită să te scufundi puțin în istorie.

Este destul de dificil de determinat exact când au apărut serviciile de evaluare în acest domeniu, precum și cine le-a oferit primul. Cu toate acestea, abordările moderne de evaluare a valorii unei afaceri au fost stabilite în anii douăzeci ai secolului trecut în America. În acea perioadă a fost introdusă în Statele Unite o interdicție a băuturilor alcoolice, despre care toată lumea știe, ceea ce a provocat un colaps pe piața alcoolului. La acel moment, părea că nu are rost să evaluezi o afacere, dar economia nu ar fi devenit o economie de piață dacă participanții săi nu ar fi căutat căi alternative.

Costul afacerii cu alcool a trebuit să fie evaluat destul de curând după prăbușirea „vinului și votcii”. Multe fabrici care erau implicate în producția de băuturi alcoolice au primit scutiri fiscale de la stat în 1920 pentru prejudiciul care le-a fost cauzat. Desigur, toate firmele erau de dimensiuni diferite, deci cuantumul beneficiilor cerute era în același timp diferit, totul trebuia justificat prin lege pentru a nu lăsa pe nimeni jignit; În acest moment a fost necesară o evaluare a valorii afacerii întreprinderii. Atunci s-au născut termeni care sunt încă utilizați în mod activ astăzi, de exemplu, „fondul de comerț” sau valoarea reputației afacerii, care presupunea evaluarea imobilizărilor necorporale.

Astfel de principii de evaluare a afacerilor iau în considerare un întreg set de factori care dau o idee despre creșterea viitoare a profitabilității unei anumite companii în comparație cu performanța medie a companiilor similare. Evaluarea afacerii ia în considerare în mod necesar puncte atât de importante precum reputația companiei, recunoașterea mărcii, locația favorabilă și altele. Chiar și acum, cei mai mulți sunt încrezători că o astfel de cercetare se bazează pe concepte atât de elementare precum datorii și active.

Dar ne-am obișnuit deja cu faptul că evaluarea este adesea prezentată sub o varietate de forme, dintre care cele mai remarcabile sunt măsurătorile sumei de bani și veniturilor primite printr-o anumită afacere, primite în prezent și așteptate în viitor. Cu toate acestea, când vine vorba de cost, profesioniștii încearcă să țină cont de lucruri precum stabilitatea forței de muncă, numele mărcii, precum și alți factori la fel de importanți care pot influența foarte mult rezultatele finale pe care le oferă evaluarea valorii afacerii.

Cum au început să numere?

Toate aceste concluzii și inovații au devenit baza unui memorandum care va fi emis în America în anii 20, care a conturat idei fundamental noi în evaluarea afacerilor. Acestea se refereau și la valoarea intangibilă. Se pare că principiile moderne de evaluare a valorii unei afaceri au fost stabilite cu un secol în urmă și s-au dovedit a fi atât de rezonabile încât s-au răspândit în întreaga lume, dobândind mulți fani, amendamente, îmbunătățiri, inovații și dezvoltări. Se pare că evaluarea de către experți a unei afaceri este în prezent un punct important pentru întreprinderile cărora le pasă de profitabilitatea activităților lor.

Deci, putem da un exemplu de evaluare a afacerii pentru a înțelege mai bine ce se înțelege prin acest proces. Să presupunem că deveniți proprietarul acțiunilor unei companii mari A. Desigur, sunteți interesat de valoarea pachetului dvs. de acțiuni. Pentru a face acest lucru, veți citi ziare, veți studia informații pe internet pentru a vă face o idee despre prețul acțiunilor, care ar fi potrivit să solicitați dacă doriți să vindeți titluri. În acest caz, nu există nicio evaluare a afacerii întreprinderii.

În plus, dacă vorbim despre o companie privată, atunci se aplică legi complet diferite, necunoscute unui evaluator fără scrupule sau fără experiență. Din acest motiv, confuzia apare destul de des în procesul de evaluare a afacerii în sine, precum și erorile caracteristice acestui proces. Iată câteva dintre cele mai comune mituri din acest domeniu.

Mitul unu

O evaluare a valorii afacerii unei întreprinderi ar trebui efectuată numai atunci când aceasta este gata de vânzare sau creditorul este obligat să efectueze această procedură înainte de a impune o datorie. Desigur, acest motiv este cel mai comun și important. Dacă până în acest moment valoarea unei afaceri nu a fost niciodată evaluată, atunci puteți fi complet sigur că proprietarul acesteia nu a fost interesat de problemele legate de minimizarea costurilor proprietății, planificarea proprietății terenului și altele. Dacă o afacere urmează să continue să genereze venituri în viitor, atunci proprietarul trebuie să fie interesat de evaluarea acesteia.

Mitul doi

Proprietarul de afaceri știe că costul de a face afaceri în această industrie este egal cu dublul venitului anual al companiei. Prin urmare, este convins că nu este nevoie să angajezi un străin pentru a evalua valoarea afacerii. Bineînțeles, astfel de indicatori există și sunt obișnuiți în special în rândul brokerilor, observatorilor economici și alți specialiști care sunt obișnuiți să întocmească liste medii, ținându-se de indicatori intermediari chiar și în probleme atât de subtile.

Dar ar trebui să decideți și ce ascunde „indicatorul mediu” dedesubt? Acest termen implică faptul că unele întreprinderi sunt sub acest nivel, iar unele sunt deasupra. Se pare că datele statistice generalizate sunt indicatori pentru identificarea anumitor rezultate, dar nu sunt capabile să spună despre nicio tranzacție anume.

Fiecare afacere individuală este individuală, așa că evaluarea ar trebui dezvoltată pentru acest caz specific, folosind un proiect special, și nu conform unui șablon. În caz contrar, există o mare probabilitate de dispute, omisiuni și inexactități.

Mitul trei

Un concurent și-a vândut afacerea în urmă cu 6 luni pentru un preț egal cu trei ori venitul anual al companiei. Afacerea dvs. nu este mai proastă, așa că nu sunteți pregătit să stabiliți un preț mai mic pentru ea. De asemenea, acest mit trebuie spulberat. Desigur, trebuie să ai încredere în tine și în propria ta afacere, dar ceea ce s-a întâmplat acum șase luni nu poate fi relevant în acest moment.

Evaluarea și gestionarea valorii afacerii necesită răspunsul la câteva întrebări:

1. Care este profitul curent?
2. Care este creșterea profitului așteptată în viitor?
3. Care este rentabilitatea așteptată a investiției pentru potențialii cumpărători care vă achiziționează afacerea?

În timpul evaluării, este foarte important să fim conștienți nu doar de indicatorii interni de pierderi și venituri ai companiei, ci și de situația economică generală, atât în ​​țară, cât și în întreaga lume. Se dovedește că evaluarea și gestionarea valorii unei afaceri implică luarea în considerare nu numai a indicatorilor locali și a informațiilor din contabilitate, nu doar a datelor despre cei mai apropiați concurenți, ci și a unor fapte mai cuprinzătoare și globale.

Mitul patru

Se crede că valoarea unei afaceri depinde direct de scopurile evaluării acesteia. Desigur, se vorbește la nesfârșit despre un fel de unilateralitate și părtinire în evaluările efectuate. Ceea ce ar fi foarte profitabil pentru vânzător se dovedește a fi neprofitabil pentru cumpărător și invers.

Obiectivele evaluării valorii unei afaceri sunt de natură să nu ofere niciun beneficiu unei anumite persoane, ci să facă totul în mod obiectiv. În mod ideal, atunci când efectuați o evaluare calitativă, veți primi așa-numita valoare de piață a întreprinderii. Prețul poate fi numit corect doar dacă cumpărătorul și vânzătorul au informații despre toate condițiile tranzacției și știu ce și cum se întâmplă în prezent pe piață. Cu toate acestea, niciuna dintre părți nu ar trebui să încheie un acord sub constrângere.

Doar în acest caz o evaluare a valorii afacerii companiei va permite ambelor părți să afle tot ce au nevoie. Toate justificările trebuie să fie relevante pentru situația actuală, deoarece această opinie de expert nu va mai fi transmisă de nimeni.

Al cincilea mit

Dacă o afacere face o pierdere, atunci nu are rost să o evaluezi. De fapt, companiile private care sunt considerate în ansamblu pot să nu fie foarte profitabile în comparație cu colegii lor. În timpul evaluării, se efectuează un studiu al tuturor mișcărilor de capital ale companiei, ceea ce face posibilă aflarea nu numai a valorii profitului, ci și a rentabilității capitalului investițional. Acest termen denotă raportul dintre profitul net din exploatare și capitalul total mediu investit într-o întreprindere sau într-un anumit tip de activitate, adică coeficientul profitului net din exploatare împărțit la volumul investiției. Aceasta este o problemă complexă pe care nu orice om de afaceri o poate gestiona. În acest scop, evaluarea valorii investiționale a unei afaceri este efectuată de obicei de către companii terțe care sunt specializate în acest domeniu de câțiva ani.

Vânzătorul, printr-o evaluare a afacerii întreprinderii, va putea convinge cumpărătorul de legitimitatea și cunoștințele juridice ale tranzacției, precum și să justifice prețul pe care îl cere. Nu uitați doar că aceste evenimente trebuie efectuate în mod repetat.

În acest caz, pot fi evidențiate câteva dintre cele mai semnificative puncte. Prin această evaluare se poate determina valoarea companiei. Mulți antreprenori nu au idee cât de mult ar putea valora de fapt afacerea lor. Companiile de evaluare pot ajuta la rezolvarea acestei probleme.

Bazele evaluării valorii unei afaceri sunt de așa natură încât permit companiei să-și găsească nișa de piață în care să fie bine orientată. Fiecare om de afaceri trebuie să știe cum stau lucrurile pe piață, precum și cum lucrează colegii și concurenții și ce solicită consumatorii. Furnizarea de informații despre situația actuală este una dintre responsabilitățile firmelor care se angajează în evaluarea afacerilor.

Evaluarea și gestionarea valorii unei afaceri este necesară pentru a identifica situația financiară actuală a companiei, pentru a face un fel de diagnostic intern, care trebuie ascultat pentru a utiliza metodele corecte de tratament sau prevenire.

Un antreprenor conștiincios este interesat să organizeze astfel de evenimente, deoarece acestea ajută nu numai să-și lărgească orizonturile, ci și să ofere o idee despre situația actuală în cercurile comerciale. Un profesionist în evaluare îți va oferi informații complete despre cum se schimbă situația în țară și în lume, în industria ta, precum și ce schimbări suferă compania ta, chiar dacă este foarte conservatoare. În primul rând, vă pot arăta un exemplu de estimare a valorii unei afaceri.

Informațiile care se obțin în derularea acestor activități se dovedesc a fi indispensabile utilizării în instanțe, precum și în reglementarea problemelor care presupun impozitare sau finanțare. Evaluarea poate deveni martorul dumneavoastră de încredere sau un asistent-consultant indispensabil. O abordare a veniturilor poate fi folosită pentru aceasta.

Evaluarea valorii unei afaceri, dacă se desfășoară în mod regulat, va fi utilă în situațiile în care este necesară o decizie urgentă cu privire la cumpărarea, vânzarea sau fuziunea companiilor. Uneori se întâmplă ca toate aceste informații să fie necesare aici și acum, în caz contrar, afacerea poate cădea, așa că pur și simplu nu mai rămâne timp pentru a apela evaluatorilor și a-și îndeplini munca. Dacă aveți documente la îndemână care conțin informații despre evaluarea curentă, atunci folosirea acestora va fi destul de simplă, va trebui doar să le faceți anumite modificări.

concluzii

Afacerile nu sunt un fenomen simplu pe care îl întâlnim în fiecare zi. A deține propria afacere este o afacere care necesită nu numai costuri financiare, ci și temporare, asigurând prezentul și viitorul pentru tine și familia ta. Prin urmare, este important să desfășori orice activități de evaluare în mod regulat, folosind resurse profesionale care își stabilesc sarcinile necesare.

Evaluarea afacerilor efectuată de experți reali oferă informații importante și utile care sunt utile în diverse situații. Aceasta poate fi nevoia de a încheia un fel de tranzacție, vânzarea unei companii, dispute cu autoritățile fiscale sau căutarea investitorilor cărora le este util să știe că afacerea dvs. își poate crește capitalul, iar aici diferite abordări de evaluare a valorii. ale unei afaceri sunt utilizate.

Compania noastră sprijină proiecte de investiții în toate etapele ciclului de viață. Astăzi – despre evaluarea afacerilor ca instrument de pregătire a unui compromis între pozițiile părților cu privire la preț. Iată cele mai frecvent utilizate metode de estimare a valorii de piață pe care le poate întâlni un agent de vânzări.

Conform costurilor suportate

Baza acestei abordări este convingerea că aceeași afacere poate fi creată de alți oameni într-un interval de timp comparabil și la un cost comparabil. Dacă antreprenorul este de acord cu acest lucru, se pune întrebarea: cât a costat crearea și dezvoltarea companiei până în prezent? Cele mai obișnuite subiecte de discuție:

• Cât ai investit până acum?
• Ce probleme au fost rezolvate?
• Câte persoane ai angajat și care este statul tău de plată?
• Câți bani au fost investiți în închirierea și achiziționarea de echipamente, licențe și alte active adecvate pentru utilizare ulterioară?
• Care ar fi salariul tău dacă ai face același lucru la o companie mare?
• Cine ți-a oferit servicii „condițional gratuite”?

Subtextul discuției este dorința de a însuma toate costurile „pe un cerc” și de a propune ca acestea să fie considerate o evaluare „la bani” a afacerii (aceasta înseamnă că fondurile adăugate de investitor vor fi considerate costul cotei sale suplimentare, ale investitorului). De exemplu, dacă toate cheltuielile dvs. raportate sunt recunoscute de investitor și se ridică la 2 milioane de dolari. În acest caz, 1 milion de dolari de la investitor va ridica valoarea afacerii la 3 milioane de dolari, iar cota sa va fi de o treime din total. afaceri care decurg din investiție („după bani”). Evident, această abordare se bazează pe evaluarea costurilor minime posibile pentru proiect și, prin urmare, este neprofitabilă pentru vânzător - nu permite luarea în considerare a fondului comercial al companiei (imobilizari necorporale create de tine și afacerea ta sub formă de idei, invenții, modele de utilitate etc.).

În practica noastră, evaluările bazate pe costuri sunt cel mai adesea oferite de business angels care doresc să reducă bariera de intrare în startup-uri. Un antreprenor trebuie să decidă singur cât de urgent are nevoie să primească investiții pentru a accepta un nivel de evaluare deliberat scăzut. Uneori, o afacere vibrantă și în creștere, care este slab evaluată, este mai bună decât o afacere foarte apreciată care a trebuit să se închidă din cauza lipsei de capital de lucru.

După valoarea totală a activului

Metoda este deosebit de bună pentru proprietarii de active materiale mari: imobile, mine, tuneluri, puțuri și unități de producție. În același timp, această metodă oferă adesea estimări distorsionate sau nefondate ale valorii întreprinderilor care lucrează activ cu active necorporale sau sunt angajate în sectorul inovației.

Ca și în cazul precedent, există riscul unei subestimari serioase a fondului de comerț, este evident imposibil să se țină cont de competențele, calitatea și potențialul personalului din afacerile cu forță de muncă intensivă. Pentru astfel de afaceri, evaluarea bazată pe valoarea totală a activelor, de regulă, oferă și valori subestimate.

În practica noastră, a existat un antreprenor care a propus o nouă modalitate de a desfășura reacții chimice între substanțe în faza lichidă și gazoasă. El a susținut că brevetul său valora 120 de milioane de euro. Din păcate, această opinie nu a fost confirmată de evaluatori independenți și, în consecință, nu a fost posibil să se confirme evaluarea ridicată a afacerii sale cu referire la brevet. După ceva timp, proiectul a primit sprijinul financiar necesar, dar prin mecanisme complet diferite de atragere a resurselor și la o evaluare mult mai mică.

Conform analogilor din industrie

Această metodă utilizează informații despre cumpărarea/vânzarea companiilor care sunt similare ca profil. Metoda este simplă și, în general, logică: dacă societățile similare (sau acțiunile din ele) au fost vândute la un astfel de preț, atunci de ce să nu luăm valoarea lor medie ca o evaluare justă, adaptând această evaluare la această afacere particulară folosind coeficienți simpli care iau în considerare luați în considerare amploarea și specificul . Atunci când pregătește o evaluare bazată pe analogi din industrie, un antreprenor ar trebui să își pună, în special, aproximativ următoarele întrebări:

• Cine sunt concurenții tăi? Cu ce ​​esti diferit de ei?
• Ce tranzacții au avut loc în Rusia și în întreaga lume cu companii similare?
• Cum este compania dumneavoastră inferioară liderilor din industrie în ceea ce privește calitatea managementului?
• Cât de diferită este piața dumneavoastră geografică de piața în care operează companiile listate cu prețuri?
• Ar trebui să utilizați un raport valoare-cifra de afaceri, un raport EBITDA sau un raport al profitului net atunci când vă evaluați compania?
• Dacă audiența este importantă în proiectul tău, atunci care a fost raportul dintre prețul tranzacției și volumul de audiență în tranzacții similare și, cel mai important, ar trebui să fie luat în considerare pentru proiectul tău?

Metoda face posibilă obținerea unei evaluări aproape instantanee. Dar orice multiplicatori arată în mod fundamental proprietățile medii ale industriei (și numai dacă analogii sunt aleși corect!) și nu depind de afacerea dvs. - se pot schimba din motive absolut independente de companie (de exemplu, o criză economică în țară unde se iau majoritatea analogilor) și astfel, evident că nu corespund cu exactitate proprietăților obiectului de evaluare. Dacă vă dezvoltați intens afacerea și utilizați în mod activ reinvestirea profiturilor, atunci evaluarea prin analogi poate fi direct neprofitabilă pentru dvs.: în această etapă a ciclului de viață al companiei, EBITDA-ul acesteia poate fi negativ, poate să nu existe profit și cifra de afaceri este încă. foarte departe de nivelul planificat!

În Rusia, s-a răspândit o versiune despre existența unor „reguli industriale” mitice, de exemplu: „nicio afacere de acest tip nu poate valora mai mult de 5 EBITDA”. Acest lucru nu este adevărat;

Conform previziunii fluxului de numerar

Această metodă este cea mai potrivită pentru evaluarea unei companii ținând cont de perspectivele sale de dezvoltare viitoare. Pentru a construi o evaluare folosind această metodă, este necesar să existe o previziune financiară rezonabilă și credibilă cu 5 ani în avans. Discuția cu un potențial investitor în acest caz include următoarele întrebări:

• Cât câștigi acum?
• Când plănuiți să ajungeți la pragul de rentabilitate?
• Când se va realiza rambursarea?
• Care sunt planurile tale de venituri/profitabilitate pentru următorii 5 ani?
• Care sunt previziunile tale optimiste?
• ...acum explicați diferența dintre previziunile conservatoare și optimiste!

Ideea metodei este simplă: o afacere valorează la fel de mult pe cât va aduce bani în viitor, dar evaluarea actuală este determinată cu discount, deoarece banii pentru o acțiune în afacere vor fi plătiți astăzi (numerar redus flux - DCF). Practica de evaluare a dezvoltat mai multe abordări pentru determinarea factorului de actualizare. Toate acestea, totuși, se bazează pe comparații cu factori generali de piață și estimări ale experților. Și dacă da, se dovedește că investitorul trebuie să ia previziunea antreprenorului cu privire la credință, iar antreprenorul trebuie să creadă în corectitudinea expertizei investitorului. Discuțiile apărute pe această temă pot fi mai fructuoase dacă antreprenorul cunoaște elementele de bază ale matematicii financiare (IRR, NPV, CAPM, beta etc.) Acest lucru nu este dificil în principiu, dar necesită practică.

Iată, de exemplu, situația: clientul nostru (antreprenorul) a pretins o evaluare de 40 de milioane de dolari, dar toate calculele noastre bazate pe propriile previziuni au arătat că valoarea evaluării este de două ori mai mică. Am refuzat să atragem investiții la ceea ce, în opinia noastră, a fost o evaluare foarte umflată. Clientul a început să atragă de unul singur de lucru și după 10 luni a încheiat un acord de investiții evaluat la 22 de milioane de dolari. Dar în aceste 10 luni au apărut concurenți de substituție care îi mai pun antreprenorului multe probleme, dar asta e cu totul altă poveste...

Evadarea optimă

Se pare că nu există o evaluare corectă? Deloc, o evaluare corectă a valorii de piață, bazată pe orice metodă general acceptată, puteți argumenta și obține drumul. Pur și simplu nu există alte repere. Trebuie să înțelegeți clar că fiecare abordare de evaluare are propriile avantaje și dezavantaje:

• O evaluare bazată exclusiv pe indicatori financiari se poate baza pe planuri nerealiste, achizitorul poate pune întotdeauna la îndoială atât strategia dvs., cât și prognoza rezultată
• Rata de actualizare este o arbitraritate a unui expert, susținută de empiria industriei
• Metoda analogilor din industrie nu permite o evaluare corectă a perspectivelor de dezvoltare
• Multiplicatorii nu au legătură cu structura afacerii și nu reflectă specificul acesteia
• Evaluarea bazată pe valoarea activelor nu este întotdeauna aplicabilă pentru industriile cu un „factor uman” ridicat și un volum mare de proprietate intelectuală

Trebuie avut în vedere că evaluarea este un ghid preliminar necesar doar în urma negocierilor putem trece la prețul final. Prețul este un produs al compromisurilor și un atribut al unei anumite tranzacții. Dacă cumpărătorul unei participații în afacerea dvs. este foarte interesat, atunci prețul poate depăși estimarea. Cu toate acestea, este important să înțelegeți DE CE afacerea dvs. are nevoie de ea atât de puternic și să anticipați cu exactitate evoluția evenimentelor după ce aveți un nou acționar și noi organisme de conducere colegiale încep să lucreze.

În același timp, oricărui antreprenor care intenționează să atragă investiții sau să vândă o acțiune (sau întreaga afacere) i se poate recomanda șase tactici simple pentru a lucra cu un investitor/achizitor care ajută la atingerea unui compromis:

1. Evaluarea este o sabie cu două tăișuri. Dobândiți competențe utile înainte de a vă întâlni cu un investitor
2. Orice metodă de estimare are dezavantaje: aplicați mai multe metode în paralel pentru a verifica reciproc și a obține valori juste (căutați optimul)
3. Folosește cele mai potrivite metode de evaluare pentru afacerea ta, insistă pe opinia ta (ești cel mai bun expert în domeniul tău!)
4. Ajutați investitorul să efectueze o examinare a afacerii companiei, fiți gata să vă justificați strategia la orice oră, zi sau noapte
5. Evaluarea este un instrument util pentru negocierea prețului unei tranzacții de investiții. Cunoașteți și luați în considerare estimările dvs., dar negociați agresiv prețul.
6. Prețul aceleiași afaceri este diferit pentru fiecare „cumpărător” - alegeți investitorii potriviți.

Folosirea acestor tactici nu va garanta un preț ridicat, dar cel puțin vă va ajuta să evitați estimările nerezonabil de scăzute.