08:03 18.03.2014

Пока реальный сектор продолжает стонать от процентов по рублевым кредитам, в лизинге дела обстоят отнюдь не лучше. Оно и понятно. Чтобы предоставить предмет в финансовую аренду за белорусские рубли, необходимо эти рубли где-то взять.

Обычно белорусские рубли берут не в прибалтийских, а в белорусских банках. Лизинговые компании пользуются теми же кредитными средствами, что и предприятия реального сектора. Конечно, если лизингодатель - постоянный клиент белорусского банка, то последний «с радостью» сделает для него скидку в 1-2%.

Но пара процентов совсем не облегчит участь лизингополучателя. Их вообще может скрыть маржа лизинговой компании - жить-то все хотят. И тогда на выходе ставка по лизингу будет равна ставке по кредиту плюс 2 или 4% маржи лизинговой компании. Пусть это будут условные 42% годовых.

Такую ставку можно встретить в некоторых лизинговых компаниях Беларуси, которые называются банковскими.

Предположим, что вам повезло, и вы нашли некую лизинговую компанию при банке, которая предложила вам 42% годовых. Берем весы и начинаем взвешивать все «за» и все «против».

Лизинг для самых храбрых

Пусть нам необходимо купить сервер (такой большой-большой и очень мощный компьютер) SunFire E2900В, который предлагается белорусскими компаниями за 1,182 млрд рублей с НДС.

Например, мы согласовали с лизинговой компанией договор на 2 года и авансовый платеж в 20%, но здесь необходимо помнить, что размер этого платежа может составить и 25, и даже 30%. Как договоритесь.

Мы единовременно платим лизингодателю 236,5 млн рублей, а потом осуществляем ежемесячные дифференцированные платежи . В первый месяц мы заплатим 78,6 млн, последний лизинговый платеж, через два года - только 41 млн. Но и это еще не все.

Классически останется выкупной платеж в 1% от стоимости оборудования - 11,82 млн белорусских рублей.

В итоге, через 24 месяца, сервер перейдет в вашу полную собственность. Что мы будем иметь на выходе, кроме устаревшего компьютерного железа? Оборудование обойдется в 1,684 млрд. Переплата составит 502 млн рублей с хвостиком, или 42,5%. Идем дальше.

Псевдодоллары спасут мир?

Если перевести стоимость нашего сервера SunFire E2900В в доллары, то она составит 121 тысячу. Условия остаются теми же, что и при лизинге в рублях: 20% аванса, 1% остаточной стоимости, дифференцированная система погашения. Но…

Переплата будет 25 тысяч псевдодолларов, или 20,2%.

Не надо быть финансовым гением, чтобы понять, что сравнивать 42,5 и 20,2% удорожания сервера, комбайна или молекулярной мясорубки бессмысленно. Хотя предложения лизинга в белорусских рублях существуют.

Если вы позвоните в лизинговую компанию и станете настаивать на лизинге именно в белорусских рублях, с вами вряд ли станут спорить. Желание клиента - закон. И оборудование в лизинг вам передадут.

Нам поможет только девальвация

Какие же существуют доводы в пользу рублевого лизинга?

Как ни странно, это возможность все той же пресловутой скачкообразной девальвации. Житейский расчет прост. Вы берете сервер стоимостью в 121 тысячу долларов в феврале 2014. Цена оборудования в белорусских рублях составляет 1,182 млрд и закрепляется в договоре.

Если в начале июля этого года курс белорусского рубля вдруг обесценится на 250%, вы окажетесь в тех же финансовых условиях, что и компания, которая взяла этот же сервер в лизинг за псевдодоллары.

Если курс белорусского рубля поведет себя так же, как и в 2011 году, вы даже останетесь в выигрыше. Но кто сказал, что можно войти в одну и ту же воду дважды?

Два страшных кошмара лизингополучателя

Правда, во всей этой кажущейся простой житейской схеме есть несколько тонких мест.

Внимательно читайте текст лизингового договора. Если лизингодатель брал кредит в банке под плавающий процент, это обязательно найдет отражение и в вашем договоре. Лизинговая ставка, раз уж вы все-таки решаетесь на лизинг в белорусских рублях, должна быть фиксированной.

Поясним немного. Фиксированной ставка будет в том случае, если в тексте документа черным по белому прописано: «Ставка равна 42%. И не может изменяться в будущем».

Когда договор украшен фразами: «Ставка равна 1,79 ставки рефинансирования» или «Лизинговая ставка в первый месяц 42%, а в последующие - формируется по согласованию сторон», - лучше не тратить чернила в своей ручке на подписание такой бумаги. Потом придется пожалеть.

Но и на этом страшные истории для лизингополучателя не кончаются. Если все-таки вы подписали договор с фиксированной ставкой, расслабляться не стоит. Банк, выдавший кредит лизинговой компании, вполне может попросить ее чуть-чуть подвинуться, на 5 - 10%.

«Слышишь, кузен - лизингодатель. Как финансист - финансисту. Времена сейчас тяжелые, кредиты выдавать запрещают, депозиты население не несет. Давай мы тебе поднимем ставку по кредиту на 7%, как тому игрушечному заводику, который обанкротился позавчера».

После таких слов обычно идет игра нервов: кто кого… И если лизинговая компания поднимает лапки вверх, потом она опускает их вниз и набирает ваш телефонный номер: «Здравствуйте. Времена сейчас тяжелые…»

Однако признаем, что это совсем уже крайний случай. Форс - мажор.

Биссектриса, которая рушит надежды

Вернемся к тем счастливчикам, кто в отличие от нас, заключил договор лизинга в псевдовалюте.

Напомним, что сделка в псевдодолларах подразумевает - все выплаты вы будет производить белорусскими рублями по курсу Национального банка на день оплаты. Здесь и кроется червоточина.

Многие эксперты отмечают, что девальвация в Беларуси уже идет. И называется плавной девальвацией. Если присмотреться к росту курса доллара, то он, повинуясь какой-то волшебной палочке, не иначе как Гарри Поттера, растет с завидной педантичностью, на 10 рублей за день работы биржи. Посмотрим, что станет с курсом доллара при таком «биржевом» ускорении через 24 месяца.

Полученная «биссектриса» свидетельствует о том, что, если события и дальше будут развиваться так, как они развивались последние полгода, в феврале 2016 курс доллара вплотную приблизится к отметке в 15 тыс. Или вырастет на 53%.

При таком развитии событий юридические лица, которые взяли в лизинг за псевдодоллары сервер SunFire E2900В, заплатят примерно 1,7 млрд белорусских рублей. Сложные многостраничные расчеты мы опустим. Но если не отбрасывать погрешности с курсовой разницей, то размер лизинговых платежей такой же, как и в случае лизинга в белорусских рублях.

И получается та же коллекция рогов на стене. Только вид - в профиль.

Поэтому и сторонникам сделок в белорусских рублях, и сторонникам сделок в псевдовалюте следует еще раз вспомнить, что лизинг выгоден не размером ставки (хотя она тоже имеет значение), а возможностями амортизации и налоговыми льготами.

Во время написания статьи были использованы приближенные математические модели, которые не учитывают отдельных нюансов, вроде необходимости страховки, возможных изменений в законодательстве, банкротства банка, выдавшего кредит лизинговой компании, и наличия високосного года. Впрочем, все эти факторы также не учитываются и лизинговыми компаниями при составлении графиков платежей, которые они предлагают на рассмотрение своим клиентам.

Все экономические прогнозы, сделанные в статье, не являются прогнозами в полной мере, так как использованы для моделирования ситуаций, которые могут произойти с некоторой вероятностью или не произойти вовсе.

Цель: сравнить способы приобретения основных средств и выбрать из них наиболее выгодный. Как действовать: рассмотреть условия сделки, сопоставить расходы и преимущества различных инструментов финансирования, рассчитать эффективную процентную ставку.

Кредит и лизинг – два наиболее доступных и распространенных способа приобретения имущества за счет заемного финансирования. Условия его привлечения с помощью этих инструментов во многом схожи. Как в случае финансовой аренды, так и в случае банковского кредитования заемщик должен оплатить часть стоимости имущества – обычно от 10 до 30 процентов – самостоятельно либо внести залог. При привлечении банковского финансирования это называется «участие собственными средствами», а при лизинге – «аванс». И лизинговая компания, и банк потребуют застраховать имущество, выступающее предметом сделки, которое в первом случае является собственностью лизингодателя, а во втором, как правило, выступает в качестве залога.

Если говорить об основных расходах, то и в том, и в другом случае они будут включать оплату основного долга, процентов и комиссий банка, поскольку лизинговая компания для приобретения оборудования тоже получит кредит. Однако, являясь, по сути, посредником между банком и клиентом, лизингодатель прибавит к стоимости услуг свою маржу.

Что касается налогообложения, то в случае заключения лизинговой сделки компания применяет коэффициент ускоренной амортизации, тем самым сокращается сумма и сроки уплаты налога на имущество, тогда как при привлечении банковского финансирования основные фонды будут амортизироваться, уменьшая базу по налогу на прибыль. При лизинге экономия по налогу на прибыль достигается за счет того, что все платежи относятся на себестоимость. Существенным отличием финансовой аренды от кредитования является то, что на лизинговые платежи начисляется НДС. А при кредите оплата основного долга, процентов и банковских комиссий данным налогом не облагается, он уплачивается заемщиком при приобретении имущества и зачитывается после ввода основного средства в эксплуатацию.

Лизинговая маржа и налоговый эффект

Обычно выбор инструментов финансирования производится на основании простого расчета расходов и размера экономии по налогу на имущество и налогу на прибыль. При прочих равных условиях предпочтение отдается наиболее дешевому способу привлечения финансовых ресурсов. Сравнение абсолютных показателей расходов и налоговой экономии – это упрощенный подход, который не учитывает ряд важных моментов. Но основная сложность при сравнении банковского кредитования и финансовой аренды заключается в том, что лизингодатели предлагают своим клиентам на рассмотрение только итоговый график платежей и, как правило, не разглашают внутреннюю стоимость финансирования и размер маржи, которая включается в лизинговые платежи. Поэтому автор предлагает определить наиболее выгодный способ приобретения имущества на основе эффективной процентной ставки. Но прежде сравним лизинг и кредитование путем простой калькуляции размера выплат и сопоставления налогового эффекта. Это полезно, чтобы разобраться в структуре лизингового платежа и налоговых последствиях двух способов финансирования. Исходные данные приведены в таблице 1. Они примерно соответствуют среднерыночным условиям по банковским кредитам и лизинговым сделкам.

таблица 1. Условия финансирования сделки по закупке оборудования

Основные условия	Кредит	Лизинг
Стоимость оборудования с НДС, тыс. руб.	11 800
НДС, тыс. руб.	1800
Группа амортизации	5
Срок полезного использования, мес.	85
Погашение основного долга	Ежемесячно, равными долями	–
Процентная ставка, %	13
Лизинговая маржа, %	–	4
Ставка налога на имущество, %	2,2
Участие собственными средствами / аванс, %	20
Срок финансирования, мес.	29
Коэффициент ускоренной амортизации	–	3

Для упрощения расчетов в условиях сделан ряд допущений:

• стоимость привлечения кредитных ресурсов для организации и лизинговой компании одинакова;
• величина лизинговой маржи приводится для примера. На практике она, как правило, не раскрывается. Зачастую маржа больше 4–5 процентов, в особенности в розничных сделках (например, по финансированию приобретения автотранспорта);
• аванс в случае приобретения основных средств за счет кредитных ресурсов и лизинга одинаков;
• погашение кредита осуществляется заемщиком ежемесячно, равными платежами;
• затраты на страхование предмета лизинга также одинаковы, но в расчетном примере они не учитываются;
• срок выбран исходя из полной амортизации оборудования при лизинге за 29 месяцев, с учетом применения коэффициента ускоренной амортизации, равного 3. В то время как на практике он часто бывает ниже, а для имущества первой–третьей амортизационных групп вообще не применяется (в связи с этим лизинг имущества, относящегося к первой–третьей амортизационным группам, обычно дороже банковского кредита, если лизинговой компании не предоставляется скидка от поставщика. Так складывается маркетинговый ход «Лизинг под 0 процентов»).

При расчетах мы исходим из того, что лизинговый платеж (без НДС) равен платежам по кредиту, увеличенным на маржу лизинговой компании и сумму налога на имущество (считаем, что его выплачивает лизингодатель). Иными словами, задача сводится к сопоставлению того, что дают нам налоговые преференции и что «забирает» лизинговая маржа. Получились следующие результаты (расчеты представлены в табл. 2 и 3). Экономия по налогу на имущество в случае приобретения оборудования по лизинговой схеме за время лизинга составит 175 тыс. рублей, за 85 месяцев (период амортизации) – 513 тыс. рублей. Разница в экономии по налогу на прибыль за 29 месяцев также будет в пользу лизинговой схемы и составит 1212 тыс. рублей, а суммарный эффект с учетом вычета маржи – 915 тыс. рублей. После завершения срока действия договора лизинга экономии по налогу на прибыль уже не будет. В то же время при кредите продолжает начисляться амортизация, и в итоге (по окончании периода амортизации) эффект экономии сократится до 33 тыс. рублей.

таблица 2. Расчет ежегодной экономии по налогу на прибыль для кредита и лизинга, руб.

Год	Кредит					Лизинг
	Погашение основного долга	Выплата процентов	Амортизация	Налог на имущество	Экономия налога на прибыль ((2 + 3 + 4) × 20%)	Лизинговый платеж без НДС	В т. ч. маржа	В т. ч. налог на имущество	Экономия налога на прибыль (6 × 20%)
	1	2	3	4	5	6	7	8	9
1	3 906 207	994 816	1 411 765	204 471	522 210	6 785 630*	305 986	174 483	1 357 126
2	3 906 207	485 478	1 411 765	173 412	414 131	4 029 009	149 738	83 448	805 802
Итого за 29 мес.	9 440 000	1 533 278	4 235 294	440 971	1 241 909	12 271 111	472 000	265 833	2 454 222
3	–	–	1 411 765	129 412	308 235	–	–	–	–
4	–	–	1 411 765	98 353	302 024	–	–	–	–
5	–	–	1 411 765	67 294	295 812	–	–	–	–
6	–	–	1 411 765	36 235	289 600	–	–	–	–
7	–	–	1 411 765	6902	24 910	–	–	–	–
Итого за 85 мес.				779 167	2 462 489			265 833	2 454 222

* В первый год включается аванс.

Казалось бы, выгода от применения лизинговой схемы очевидна, особенно если применить дисконтирование. Но с другой стороны ситуация выглядит несколько иначе, потому что мы не только не учитываем стоимость денег во времени, но и упускаем из виду момент возмещения НДС.

таблица 3. Расчет эффекта от применения лизинговой схемы в сравнении с кредитом по годам, руб. (упрощенный подход)

Год	Экономия налога на имущество Ст. 4 Таб. 2 – Ст. 8 Таб. 2	Экономия налога на прибыль Ст. 9 Таб. 2 – Ст. 5 Таб. 2	Эффект* Ст. 10 + Ст. 11 – Ст. 7 Таб. 2
	10	11	12
1	29 988	834 916	558 917
2	89 963	391 671	331 896
Итого за 29 мес.	175 137	1 212 314	915 451
3	129 412	–308 235	–178 824
4	98 353	–302 024	–203 671
5	67 294	–295 812	–228 518
6	36 235	–289 600	–253 365
7	6902	–24 910	–18 008
...	...	...	...
Итого за 85 мес.	513 333	–8267	33 067

* Общая сумма экономии на налоге на имущество и налоге на прибыль за вычетом маржи лизинговой компании.

Построение денежного потока и расчет ЭП

Лизинговые компании обычно предлагают заемщику на рассмотрение итоговый график платежей, включающий все расходы на приобретение имущества – банковские проценты и собственную маржу, но без детализации. Финансовый директор предприятия может легко сопоставить условия приобретения имущества в нескольких лизинговых компаниях, приняв во внимание платежи и размер аванса, однако сравнение с кредитным предложением вызывает сложности по названным выше причинам.

Для решения этой задачи можно использовать эффективную процентную ставку (ЭПС). Это величина, которая позволяет сравнить различные денежные потоки. Необходимо отметить, что ЭПС не является нормой доходности и не показывает, сколько процентов заемщик будет платить за кредит или лизинг. Но с ее помощью можно сопоставить различные способы финансирования и сделать вывод, какой из них дороже, а какой дешевле.

При определении размера эффективной процентной ставки Центральный банк РФ ранее рекомендовал использовать финансовую функцию программы Microsoft Excel ЧИСТВНДОХ (в англоязычной версии – XIRR). Методика расчета ЭПС приведена в Справке Microsoft Excel.

Проведем сравнение кредита и лизинга с помощью эффективной процентной ставки на условном примере, используя данные из все той же таблицы 1.

Для расчета ЭПС необходимо учесть все доходы и расходы по видам финансирования. Порядок действий выглядит следующим образом. Сначала строятся графики расходов – платежей по лизингу и кредиту, с учетом авансов и выплат по налогу на имущество. Затем суммируются доходы (получение кредита или оплата оборудования средствами лизинговой компании), прибавляются корректировки – экономия по налогу на прибыль и возмещение НДС. Разница между доходами и расходами и есть денежный поток, на основании которого вычисляется эффективная процентная ставка. Далее применяется функция Microsoft Excel ЧИСТВНДОХ, а полученные результаты сравниваются. Выбирается тот способ финансирования, при котором эффективная процентная ставка меньше. ЭПС может принимать совершенно разные значения, в том числе и отрицательные, но для компании важно сравнить их и выбрать наименьшую.

При расчете денежного потока первого месяца (см. табл. 4) учитываются доходы, под которыми понимается сумма финансирования в размере 9440 тыс. рублей.

таблица 4. Расчет денежного потока с учетом экономии по налогу на прибыль и возмещения НДС, помесячно, руб. (извлечение) *

Месяц	Кредит			Лизинг
	Расходы заемщика	Экономия по налогу на прибыль	Денежный поток	Расходы лизинго- получателя	Экономия по налогу на прибыль	Зачет (возме- щение) НДС	Денежный поток
1	–2 360 000	–	8 880 000	–2 360 000	–	360 000	7 440 000
2	–444 608	47 348	–397 261	–502 930	99 035	76 718	–327 176
3	–444 161	47 258	–396 903	–500 630	98 646	76 367	–325 617
4	–437 221	45 870	–391 351	–490 669	96 957	74 848	–318 864
5	–436 418	45 710	–390 708	–487 949	96 496	74 433	–317 020
6	–432 486	44 923	–387 563	–481 538	95 410	73 455	–312 673
7	–423 136	43 053	–380 083	–468 734	93 239	71 502	–303 992
...	...	...	...	...	...	...	...
86	–108 **	23 551	23 443	–	–	–	–
			5,72%	Эффективная процентная ставка			4,39%

* Все расходы (для кредита – участие собственными средствами, погашение основного долга, проценты, налог на имущество, для лизинга – аванс, лизинговый платеж с НДС) рассчитаны в строгом соответствии с датами платежей. Получение кредита – 9440 тыс. рублей, зачет (возмещение) НДС по кредиту – 1800 тыс. рублей.

** Срок действия договора лизинга закончился – лизинговые платежи не выплачиваются, а в случае кредита продолжаются выплаты налога на имущество и экономия налога на прибыль за счет амортизации, что войдет в расчет эффективной процентной ставки.

В приведенном примере значение эффективной процентной ставки по денежным потокам составляет 5,72 процента при кредите и 4,39 процента при лизинге. Это означает, что в данном случае привлечение средств от банка обойдется предприятию несколько дороже, чем лизинговое финансирование. Если маржа лизинговой компании будет больше 4–5 процентов, то уже финансовая аренда окажется дороже кредита. Иными словами, при заданных условиях (аванс 20%, срок – 29 мес.) лизинг имущества невыгоден, если разница между процентной ставкой по кредиту и стоимостью финансирования от лизингодателя (ставка кредитования + маржа) превышает 4–5 процентов.

Изменим исходные условия и рассчитаем эффективную процентную ставку для оценки этих же способов приобретения имущества, относящегося к седьмой группе со сроком амортизации 181 месяц. Общая сумма финансирования осталась прежней. В результате расчетов получены следующие данные: при банковском кредитовании ЭПС составит 13,34 процента, при лизинге – 12,38 процента. Таким образом, финансовая аренда оборудования на 60 месяцев при вновь заданных условиях выгоднее, чем кредит, поскольку эффективная процентная ставка ниже.

Сравнение инструментов финансирования на основе эффективной ставки можно применять для самых разнообразных условий кредитования и лизинга, которые существуют на рынке. Результаты расчетов могут быть разными, но нормативов значения ЭПС не существует, поэтому нужно учитывать соотношение показателей, а не их конкретное значение. Кроме того, при выборе способа привлечения кредитных ресурсов учитываются и нефинансовые условия, такие как оперативность, гибкость и клиентоориентированность банка-кредитора или лизинговой компании.

таблица 5. Исходные данные по закупке оборудования

Вложенные файлы

Доступно только подписчикам

• Файл Excel с графиками платежей, расчетами расходов и эффективной процентной ставки.xlsx

УДК 657.3 ББК 65. 052

СБАЛАНСИРОВАННАЯ СИСТЕМА ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИЗИНГОВОЙ КОМПАНИИ

Ю.Н.Иванова, Л.А.Жукова

Санкт-Петербургский государственный университет

сервиса и экономики (СПбГУСЭ) 191015, Санкт-Петербург, ул. Кавалергардская, 7, лит. А

В жизненном цикле любой организации в процессе ее функционирования наступает момент, когда, достигнув определенных масштабов деятельности и стабильности в своей отрасли, руководство принимает решение о разработке и достижении стратегических целей развития, направленных на закрепление и удержание достигнутых результатов и позиций на рынке.

Один из самых эффективных способов решения данной задачи -разработка сбалансированной системы показателей ССП (англ. Balanced Score Card, BSC), которая является инструментом стратегического и оперативного управления деятельностью компании на основе измерения и оценки ее эффективности по набору оптимально подобранных финансовых и нефинансовых показателей.

ССП появилась в конце 80-х - начале 90-х гг. При исследовании деятельности 12 компаний профессора Гарвардской школы экономики Роберт Каплан и Давид Нортон установили, что компании слишком ориентируются на финансовые показатели. Для достижения заданных значений в краткосрочном периоде менеджмент компаний снижает текущие расходы на обучение, маркетинг и обслуживание клиентов, что в долгосрочном периоде отрицательно сказывается на общем финансовом положении. Как решение данной проблемы была разработана концепция ССП, которая получила мировое признание после публикации в журнале Harvard Business Review статьи «The Balanced Scorecard: Measures that drive performance» (Система сбалансированных показателей: измерения, ведущие к исполнению) .

ССП в классическом варианте содержит 4 проекции, представляющие собой стратегически важные аспекты деятельности компании:

Финансы;

Клиенты;

Внутренние бизнес-процессы;

Персонал.

Для того чтобы связать стратегические цели компании с текущими бизнес-процессами и повседневными действиями сотрудников на каждом уровне управления, а также осуществлять непрерывный контроль за реализацией единой стратегии, необходимо разработать ключевые

показатели эффективности - КПЭ (англ. Key Performance Indicators, KPI) -индикаторы достижения целей, и установить между ними причинноследственные связи и взаимные факторы влияния.

Основным принципом ССП является принцип измеримости. Управление с помощью ССП осуществляется путем определения целей, степень достижимости которых выражена в виде набора индикаторов. Для каждого индикатора задается диапазон допустимых значений. Контроль нахождения индикатора в установленных границах определяет правильность (или ошибочность) пути, выбранного для достижения поставленных целей.

Приведем лишь некоторые индикаторы достижения поставленных целей компании (по проекциям):

Финансовые индикаторы:

Валовой доход (доход от продаж);

Валовая маржа (или валовая прибыль);

Чистая прибыль;

Прибыль в процентном отношении к доходу от продаж;

Прибыль на работника;

Прибыльность собственного капитала (ROE);

Прибыльность инвестиций (ROI);

Добавленная экономическая стоимость (EVA).

Индикаторы по клиентам:

Доля рынка, занимаемая компанией;

Рост продаж за счет существующей клиентской базы;

Рост продаж за счет новых клиентов;

Индекс удовлетворенности клиентов.

Индикаторы внутренних бизнес-процессов:

Затраты ресурсов: временные (цикл, длительность,

производительность: продажи на сотрудника; прибыль на сотрудника; число операций, произведенным одним сотрудником) и материальные;

Затраты на обучение, подготовку и повышение квалификации сотрудников;

Эффективность использования ресурсов на единицу продукции: коэффициенты использования оборудования, коэффициенты использования ресурсов, сырья и материалов;

Административные (накладные) расходы;

Индикаторы персонала:

Текучесть кадров;

Средний стаж работы в компании;

Уровень невыходов на работу;

Добавленная стоимость на работника;

Удовлетворенность работников.

Концепция ССП представляет финансовую составляющую (показатели в проекции «Финансы») как конечную цель для измерения степени реализации стратегии компании. Приведем некоторые стратегические цели компании :

Назначение компании с точки зрения владельца Стратегические цели деятельности компании

Компания - инвестиционный проект Повышение прибыльности или возвратности инвестиций (Я01)

Компания - актив для перепродажи Повышение ее рыночной стоимости с целью продажи

Компания - источник дохода для владельца Сбалансированный рост, получение прибыли, свободный денежный поток

Компания - производитель в рамках холдинга Производство, необходимое для построения производственной цепочки холдинга

Каждая стратегическая цель деятельности компании предполагает различную финансовую стратегию и финансовые цели. При условии, что компания ведет свою деятельность на свободном рынке и нет предпосылок к прекращению деятельности, конечной финансовой целью будет сбалансированный рост и максимизация прибыли. Компания может максимизировать прибыль, во-первых, больше продавая (стратегия роста) и, во-вторых, меньше расходуя (стратегия минимизации издержек). Как правило, независимо от модели, которую применяет компания, в целях управленческого учета все сводится к выявлению основных показателей работы компании, установлению плановых значений того или иного показателя, оперативному учету достигнутых результатов и выявлению отклонений.

Большая часть показателей в проекциях «Клиенты», «Внутренние бизнес-процессы», «Персонал» являются нефинансовыми показателями и не содержатся в стандартной финансовой отчетности. Поэтому неудивительно, что инвесторы при принятии решений об инвестировании отводят все большую роль управленческой отчетности.

Особенное внимание управленческой отчетности уделяется на предприятиях, специализирующихся в области финансовой аренды, которую также называют лизингом. Это связано как со сложным и неоднозначным содержанием, отражаемым термином «лизинг», так и различиями в правовых и отчетных системах разных стран. В нашей стране данная проблема стоит особенно остро, что обусловлено, прежде всего, отсутствием отдельного ПБУ, регулирующего арендные отношения, и, как следствие, значительным искажением экономической сущности финансовой аренды и ее отражением в финансовой отчетности. Качество и достоверность информации, представленной в финансовой отчетности отечественных лизинговых компаний, приводит к потере ее основного предназначения - необходимости

для пользователей.

В соответствии с главой 34 ГК РФ , финансовая аренда (лизинг) является одной из разновидностей арендных правоотношений. Статья 665 ГК РФ определяет финансовую аренду следующим образом: «По договору финансовой аренды (договору лизинга) арендодатель обязуется приобрести в собственность указанное арендатором имущество у определенного им продавца и предоставить арендатору это имущество за плату во временное владение и пользование. Арендодатель в этом случае не несет ответственности за выбор предмета аренды и продавца».

В ст.2 Федерального закона «О финансовой аренде (лизинге)» используются следующие основные понятия:

- «лизинг - совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга;

Договор лизинга - договор, в соответствии с которым арендодатель (далее - лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное арендатором (далее - лизингополучатель) имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное владение и пользование. Договором лизинга может быть предусмотрено, что выбор продавца и приобретаемого имущества осуществляется лизингодателем;

Лизинговая деятельность - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его в лизинг».

Согласно международной практике, лизинг представляет собой один из видов арендных отношений, который характеризуется тем, что а) лизингополучатель не приобретает права собственности на объект лизинга; б) риски и выгоды от пользования объектом лизинга лежат на лизингополучателе; в) оплата производится в рассрочку и (обычно) покрывает справедливую стоимость предмета лизинга и требуемую норму доходности лизингодателя.

В мировой практике существует два основных вида аренды: операционная и финансовая1 - «operating lease» и «financial lease». В англосаксонском праве финансовая аренда, в широком смысле, трактуется как лизинговая сделка, при которой полная стоимость основного средства выплачивается в течение срока аренды. Таким образом, финансовая аренда, как правило, означает приобретение основного средства или нематериального актива, то есть

1 При этом международное понятие «оперативная аренда» идентично российскому термину «аренда», а международному понятию «финансовая аренда» соответствуют российские термины «финансовая аренда» и «лизинг».

является альтернативной формой финансирования. Напротив, операционная аренда используется для приобретения права пользования средством в течение определенного периода времени без приобретения самого средства; следовательно, при аренде арендатор избегает большей части рисков, связанных с владением основным средством или нематериальным активом.

Отражение финансовой аренды в соответствии с МСФО требует от бухгалтера применения двух идей Стандартов, практически не реализующихся в отечественной практике. Это принцип приоритета содержания над формой и дисконтирование.

Согласно МСФО (IAS) 17 «Аренда», финансовая аренда определяется как аренда, по условиям которой происходит существенный перенос всех рисков и выгод, сопутствующих владению активом, от арендодателя к арендатору. Передача актива арендатору квалифицируется в учете арендодателя аналогично его выбытию.

Определяемый МСФО (IAS) 17 порядок оценки и признания финансовой аренды арендодателем базируется на содержании ряда ключевых понятий: «валовые инвестиции в аренду», «чистые инвестиции в аренду» и «незаработанный финансовый доход».

Под валовыми инвестициями в аренду понимаются совокупные минимальные арендные платежи, причитающиеся арендодателю по договору, а также остаточная стоимость объекта аренды (гарантированная или негарантированная арендатором).

Чистые инвестиции в аренду представляют собой валовые инвестиции, дисконтированные по ставке процента, подразумеваемой договором (или по рыночной ставке, если она выше). По сути, чистые инвестиции - это справедливая стоимость объекта аренды для арендодателя с учетом его первоначальных прямых затрат.

Разность между валовыми и чистыми инвестициями представляет собой финансовый доход арендодателя. На момент начала срока аренды это доход, пока не заработанный арендодателем.

Факт передачи актива в финансовую аренду предполагает:

а) либо списание (декапитализацию) балансовой стоимости передаваемого в аренду актива с одновременным признанием разницы между справедливой стоимостью переданного актива и его балансовой стоимостью как финансового результата текущего периода,

2 МСФО - Международные стандарты финансовой отчетности (англ. International Financial Reporting Standards (IFRS) или International Accounting Standards (IAS) -действующие редакции)

Ь) либо отражение факта предоставления кредита (займа) арендодателю в случае приобретения объекта аренды специально для данного арендатора.

При этом и в том, и в другом случае незаработанный финансовый доход по операциям финансовой аренды должен признаваться как полученный в течение всего периода действия договора.

В российской практике имущество, передаваемое в лизинг, отражается в бухгалтерском учете в составе доходных вложений в материальные ценности в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6/01 . Формирование бухгалтерских записей по отражению доходов и расходов по операциям финансового лизинга зависит от того, на чьем балансе учитывается имущество, передаваемое в лизинг. Договор финансовой аренды (лизинга) может заключаться в двух видах:

Лизинговое имущество учитывается на балансе лизингополучателя;

Лизинговое имущество учитывается на балансе лизингодателя.

Двойственный подход к отражению в бухгалтерском учете доходов и

расходов по операциям, имеющим единое экономическое содержание, нарушает сопоставимость финансовых показателей.

По нашему мнению, для нивелирования данного положения в лизинговых компаниях в целях ведения внутреннего управленческого учета необходимо разработать учетную политику, основанную на единой методологической основе. Более логичным представляется подход, предложенный МСФО (IAS 17), который в большей степени согласуется с требованием, провозглашенным в п.6 ПБУ 1/2008 «Учетная политика организации» : «отражение в бухгалтерском учете фактов хозяйственной деятельности исходя не столько из их правовой формы, сколько из их экономического содержания и условий хозяйствования (требование приоритета содержания перед формой)».

Таким образом, разработка ключевых финансовых показателей деятельности лизинговых компаний затрагивает основы ведения учета и составления финансовой отчетности. Мы считаем, что устранение методологических расхождений по отражению в управленческом учете операций с имуществом, передаваемым в лизинг является необходимым условием для успешного внедрения ССП в управлении лизинговой компании.

Для внедрения ССП в управлении лизинговой компанией необходимо разработать финансовые и нефинансовые показатели (индикаторы). Все показатели, участвующие в ССП, должны быть связаны причинноследственной цепочкой, описывающей единую стратегию. Особенность

финансовых показателей в том, что они отражают «конечный пункт назначения» в стратегии компании. Нами сформулированы финансовые показатели, которые могут служить измерением степени достижения лизинговой компанией стратегических целей в проекции «Финансы»:

1. Доход от продаж.

Доходы от основной деятельности (доход от продаж) - это доходы, полученные в виде лизинговой маржи, доходов от реализации предметов лизинга, вознаграждения по агентским договорам и т.д. Данный показатель может быть сформирован на основе данных как бухгалтерского, так и управленческого учета. Однако планирование данного показателя в стратегических целях должно опираться на сведения управленческой отчетности, а именно:

Объем продаж - стоимость имущества, сданного в лизинг;

Объем нового бизнеса - общая стоимость договоров лизинга, заключенных за отчетный период.

Объем нового бизнеса является более крупным показателем, т.к. включает в себя объем продаж в денежных единицах и удорожание договора лизинга (лизинговая маржа, проценты по кредиту и стоимость дополнительных услуг, таких, как расходы на страхование и регистрацию предмета лизинга, налог на имущество и другие, связанные с видом предмета лизинга налоги);

Показатели портфеля - это основные показатели, характеризующие деятельность лизинговой компании. Они должны быть четко взаимоувязаны с нефинансовыми показателями в проекции «Клиенты».

Валовой портфель - сумма предусмотренных действующими договорами лизинговых платежей, которые будут получены от лизингополучателей после отчетной даты.

Чистый портфель - это сумма основной задолженности клиента по отдельно взятому договору лизинга. Показатели портфеля являются динамичными, в связи с чем при расчете валового портфеля на одну отчетную дату в разные моменты времени можно получить разные значения. Это получается за счет подписания дополнительных соглашений с клиентами, корректирующих те или иные составляющие договора.

Недоплаты - это размер абсолютной суммы недоплат в отношении к размеру портфеля.

Фактически данный показатель показывает, какая сумма лизинговых платежей не была получена в общем объеме лизинговых платежей. Если рассматривать данный показатель со стратегической точки зрения, то, при наличии определенного уровня недоплат, компания несет потери, вызванные

задержкой денежных платежей, во-первых, потому что деньги имеют свойство терять свою ценность с течением времени, во-вторых, данные средства могли быть направлены компанией на расширение бизнеса. Если стабилизировать и удерживать показатель на определенном уровне, то есть возможность прогнозировать денежные потоки, регулируя возможные потери, а также на основе этого показателя можно прогнозировать получение доходов в виде пеней и штрафов.

2. Показатели финансового результата (прибыльности).

Основными показателями данного раздела, как и в компании любой другой сферы деятельности, являются показатели отчета о прибылях и убытках: валовая прибыль, чистая прибыль. В ССП активнее используются не абсолютные, а относительные финансовые показатели, а именно: прибыль в процентном отношении к доходу от продаж; прибыль на работника.

При стратегическом планировании и разработке КПЭ особое место уделяется установлению текущих и перспективных параметров-ориентиров лизинговой деятельности, на которые может влиять сама компания.

Такими параметрами-ориентирами для лизинговых сделок могут быть:

Стоимость предмета лизинга;

Размер авансового платежа;

Эффективная процентная ставка;

Срок договора лизинга;

Отсрочка поставки предмета лизинга;

Размер лизинговой маржи;

Тип лизингового расчета: равными или убывающими платежами;

Вид предмета лизинга (сегменты лизинга - легковые автомобили, грузовые автомобили, строительная техника).

При выборе параметров-ориентиров лизинговых сделок необходимо учитывать не только доходность, но и уровень риска. Таким образом, компании необходимо определить параметры лизинговых сделок исходя из минимального риска при максимальном уровне доходности.

ЛИТЕРАТУРА

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1,2,3 и 4. - М.: Эксмо, 2011.

2. Федеральный закон «О финансовой аренде (лизинге)». М.: Омега-Л, 2010.

3. Немировский И.Б., Старожукова И.А. Бюджетирование. От стратегии до бюджета -пошаговое руководство. М.: ООО «И.Д.Вильямс», 2006.

4. Все положения по бухгалтерскому учету: действующие, принятые, проекты к реформе. М.: Эксмо, 2010. (Российское законодательство. Бухгалтерская нормативная литература).

5. Kaplan R.S., Norton D.P. The Balanced Scorecard: Measures That Drive Peformance // Harvard Business Review. January - February. 1992.

Лизинг

Это вид инвестиционной деятельности, при котором лизингодатель (лизинговая компания) приобретает у поставщика имущество и затем сдает его в аренду за определенную плату, на определенный срок и на определённых условиях

Лизингодатель

Физическое или юридическое лицо, которое за счет привлеченных и (или) собственных средств приобретает в ходе реализации договора лизинга в собственность имущество и предоставляет его в качестве предмета лизинга лизингополучателю....

Лизингополучатель

Физическое или юридическое лицо, которое в соответствии с договором лизинга обязано принять предмет лизинга во временное владение и в пользование в соответствии с договором лизинга.

Предмет лизинга

Любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия и другие имущественные комплексы, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество. К потребляемым вещам в юридическом смысле...

Договор лизинга

Договор, в соответствии с которым лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество за плату во временное...

Затраты лизингодателя

Расходы и издержки лизингодателя, связанные с приобретением и использованием предмета лизинга лизингополучателем.

Лизинговая ставка

Ставка, заложенная в график лизинговых платежей в качестве ставки по кредиту. Лизинговая ставка включает ставку по заемным средствам банка и лизинговую маржу компании или размер закладываемой (расчетной) прибыли лизинговой компании

Лизинг внутренний

Вид лизинга, при котором лизингодатель или лизингополучатель является резидентом Российской Федерации.

Лизинг международный

Вид лизинга, при котором лизингодатель или лизингополучатель является нерезидентом Российской Федерации.

Лизинг возвратный

Разновидность финансового лизинга, при котором продавец (поставщик) предмета лизинга одновременно выступает и как лизингополучатель.

Лизинг финансовый

Самый распространённый вид лизинга. Это вид лизинга, при котором лизингодатель по поручению лизингополучателя обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю

Лизинговый портфель

Общая сумма лизинговых платежей к получению, в том числе НДС, по действующим договорам лизинга.

Выкупная стоимость (выкупной платеж)

Стоимость, по которой предмет лизинга переходит в собственность к Лизингополучателю, определяемая договором лизинга. Выкупная стоимость по договору может быть зафиксирована в договоре лизинга:

при досрочном выкупе...

Процент удорожания

Разница в процентах между суммой всех платежей по лизинговому договору и стоимостью предмета лизинга.

Процент удорожания полный в год

Отношение удорожания предмета лизинга, приведённое к годовой ставке с учётом срока договора лизинга.

Лизинговая маржа

Маржа лизинговой компании или доход лизинговой компании сверх процентов по банковским кредитам, привлеченным для финансирования лизинговой сделки. Маржа может исчисляться аналогично банковским процентам от остатка задолженности по кредитам....

Доход лизингодателя

Сумма, получаемая лизинговой компанией по лизинговой сделке после вычета всех затрат лизингодателя.

Объем нового бизнеса

Общая сумма лизинговых платежей с НДС по договорам лизинга, заключенным в течение рассматриваемого периода, по которым наиболее раннее из двух событий - (1) закупка оборудования для передачи в лизинг по договору...

Лизинговые платежи к получению

Общая сумма лизинговых платежей с НДС по договору лизинга, срок оплаты которых еще не наступил, и лизинговых платежей просроченных.

Расчетная дата (дата платежа)

Календарная дата, которая указывается в Графике лизинговых платежей для каждого Лизингового платежа, как срок, не позднее которого он должен быть оплачен.

Лизинговый платеж для целей налогообложения

Лизинговым платежом для целей налогообложения считается платеж, осуществленный после передачи имущества в лизинг и состоящий из текущего платежа по договору и зачета ранее осуществленного(ых) авансового(ых) платежа(ей) (или его/их...

Лизинговые платежи

Общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных...

НИЛ (NIL)

Исходя из особенностей учета объемные показатели в МСФО по сделке лизинга учитываются как Net Investment Lease NIL - НИЛ (чистая инвестиция в лизинг).

Стоимость договора лизинга (цена договора лизинга)

Сумма всех платежей по лизингу и выкупной стоимости предмета лизинга.

Авансовый платеж (аванс)

Платеж или платежи, производимые лизингополучателем до передачи предмета лизинга в лизинг.

Сублизинг

Особый вид отношений, возникающих в связи с переуступкой прав пользования предметом лизинга третьему лицу, что оформляется договором сублизинга. При сублизинге лицо, осуществляющее сублизинг, принимает предмет лизинга у лизингодателя по договору...

Сиротский траст

Используется в сделках международного лизинга воздушных судов.

Бербоут-чартер

Это договор фрахтования судна без экипажа.

Франшиза

Определенная часть убытков страхователя, не подлежащая возмещению страховщиком в соответствии с условиями договора страхования. Различаются условная и безусловная франшиза. При условной франшизе страховщик освобождается от ответственности...

Страховщик

Юридическое лицо любой организационно-правовой формы, предусмотренной законодательством РФ, созданные для осуществления страховой деятельности (страховые организации и общества взаимного страхования) и получившие лицензию на осуществление...

Страховой случай

Свершившееся событие, предусмотренное договором страхования или законом, с наступлением которого возникает обязанность страховщика произвести страховую выплату страхователю, застрахованному лицу, выгодоприобретателю или иным третьим лицам.

Страховой риск

Вероятное событие или совокупность событий, на случай наступления которых проводится страхование.

Страховое возмещение

Сумма, выплачиваемая страховщиком страхователю (выгодоприобретателю, третьим лицам) в возмещение убытков, вызванных наступлением страхового случая, предусмотренного договором страхования.

Страховая сумма

Определенная договором страхования или установленная законом денежная сумма, исходя из которой устанавливаются размеры страхового взноса и страховой выплаты, если договором страхования или законодательными актами РФ не предусмотрено...

Страховая премия

Плата за страхование

Выгодоприобретатель

Лицо, в пользу которого заключен договор страхования.

Банковская гарантия возврата авансовых платежей

Поручительство, выдаваемое банком-гарантом за выполнение клиентом либо другим лицом денежных или иных обязательств. В случае невыполнения этих обязательств банк, выдавший гарантию, несет ответственность по долгам заемщика в пределах,...

Постфинансирование

Схема финансирования, применяемая при сделках с импортом имущества и применении аккредитивной схемы оплаты по контракту. При использовании данной схемы банк страны экспортера имущества (либо первоклассный международный банк) оплачивает...

Комиссии (Премия) ЭКА

Стоимость экспортного кредита складывается из нескольких составляющих. В качестве основы финансирования принимается ставка привлечения средств на мировых рынках (LIBOR).

ЭКА - Экспортно-кредитное агентство

Экспортно-кредитные агентства - это либо государственные учреждения в соответствующей стране, которые были созданы с целью обеспечения поддержки экспорта, либо компании частного сектора, которые обеспечивают государственную поддержку

Кредитный портфель лизинговой компании

Величина ссудной задолженности по договорам привлечения денежных средств для приобретения предметов лизинга.

Ускоренная амортизация

Целевой метод более быстрого, по сравнению с нормативными сроками службы основных фондов, полного перенесения их балансовой стоимости на издержки производства и обращения.

Расчетный период

Установленная договором лизинга периодичность оплаты лизинговых платежей. Обычно месяц. Встречаются иногда ежеквартальные платежи.

Лизинговый брокер

Компания, непосредственно не занимающаяся предоставлением имущества, а выполняющая роль посредника между поставщиком, лизингодателем и лизингополучателем за соответствующее вознаграждение.

Кирилл Кирилин

При формировании графика лизинговых платежей особое внимание уделяется отражению дохода лизинговой компании в расчете. Четкое понятие дохода лизингодателя в российской лизинговой практике пока до конца не устоялось. Различные лизинговые компании могут называть включаемый в расчеты доход по-разному. В лизинговой практике встречаются такие наименования дохода лизинговой компании, как маржа, вознаграждение, прибыль, чистая прибыль. Предлагается в дальнейшем в настоящем обзоре включаемый в расчет лизинговых платежей доход лизинговой компании называть маржой.

Можно выделить два основных подхода к формированию маржи лизинговой компании:

1) лизингодатель закладывает в расчеты чистую прибыль компании и прибавляет к ней налог на прибыль. Также лизинговая компания может отдельно выделить не всю сумму налога на прибыль, а только сумму так называемого обязательного налога на прибыль, рассчитанного исходя из затрат лизингодателя, выплачиваемых из чистой прибыли (например, такими затратами могут быть проценты по кредиту сверх норм, установленных статьей 269 Налогового кодекса РФ);

2) под маржой понимается “грязная” прибыль, из которой лизинговая компания выплачивает налог на прибыль, но данный налог отдельно не учитывается в расчетах, а “сидит” в марже.

Теоретически маржой лизинговой компании можно называть также всю сумму превышения лизинговых платежей над стоимостью имущества. Предполагается, что при таком подходе в маржу включаются проценты по заемным средствам, налоги, прочие расходы, а также собственно сам доход лизингодателя. Однако такая трактовка маржи лизинговой компании видится не корректной, так как при этом не отражается именно доходность лизинговой операции.

Для любого из вышеуказанных вариантов формирования маржи можно выделить следующие способы расчета общей суммы маржи:

1. Сумма маржи рассчитывается как определенный процент от первоначальной стоимости лизингового имущества, данная сумма не корректируется с учетом срока лизинга.

2. Сумма маржи рассчитывается как определенный процент от первоначальной стоимости лизингового имущества, данная сумма корректируется с учетом срока лизинга (обычно умножается на количество лет, в течение которых длится договор лизинга).

3. Сумма маржи рассчитывается как определенный процент от остатка задолженности по кредиту. В этом случае к процентной ставке по кредиту прибавляется некое значение, которое и формирует маржу лизингодателя. В этом случае общую сумму процентов по кредиту и маржу иногда называют лизинговым процентом.

4. Сумма маржи рассчитывается как определенный процент от остаточной стоимости лизингового имущества в каждый момент времени действия договора лизинга. В данном случае размер маржи зависит от срока лизинга и алгоритм расчета аналогичен алгоритму расчета налога на имущество.

5. Сумма маржи рассчитывается как определенный процент от суммы договора лизинга или от суммы всех затрат лизингодателя по договору лизинга.

6. Сумма маржи является фиксированной величиной. Такой алгоритм может применяться, например, при лизинге однотипных транспортных средств, а также недорогого оборудования, когда лизингодатель фиксирует минимальную сумму маржи.

При переговорах перед подписанием договора лизинга лизингодатель и лизингополучатель обычно обсуждают ставку маржи лизинговой компании. При этом сторонам стоит сразу обратить внимание на три аспекта при обсуждении данного вопроса:

Лизинговая компания указывает ставку маржи, которая уже включает НДС, или ставку без НДС;

Лизинговая компания указывает ставку маржи, к которой в расчетах прибавляется налог на прибыль, или ставку, уже включающую налог на прибыль;

Что является базой при расчете маржи.

Предположим, стороны договорились, что ставка маржи не включает НДС на маржу и включает налог на прибыль лизинговой компании. Рассмотрим, какую сумму составит маржа лизингодателя при одинаковой абсолютной ставке исходя из вышеуказанных способов ее расчета. Пусть ставка маржи равняется 4%, срок договора лизинга – 3 года, стоимость предмета лизинга составляет 118 000 единиц с НДС (балансовая стоимость - 100 000 ед.), ставка привлеченного лизингодателем кредита составляет 14% годовых, срок кредита – 3 года, погашение кредита производится ежемесячно равными частями (при этих условиях сумма процентов по кредиту составляет 25 468 ед.). Результаты расчетов маржи представлены в таблице №1.

Из таблицы №1 видно, что одна и та же ставка маржи может составлять разную абсолютную сумму дохода лизингодателя исходя из различных способов расчета маржи. Также можно заметить, что все способы расчета маржи, приведенные в таблице №1, кроме первого и пятого, фиксируют зависимость маржи от срока договора лизинга. Это можно считать корректной зависимостью, так как лизингодатель предоставляет услуги лизингополучателю в течение всего срока лизинга, а не в конкретный момент времени. Первый и пятый способы фактор времени не учитывает, при этом первый способ зачастую является более понятным и простым для лизингополучателя и поэтому широко используется на практике, пятый способ - несколько сложнее и используется реже.

Лизингополучатель всегда будет стремиться понять абсолютный размер маржи лизинговой компании и по возможности пытаться его уменьшить. Лизинговая компания наоборот всегда пытается увеличить размер собственного дохода. Таким образом, формируется определенный рыночный уровень доходности лизинговых операций, при котором данный финансовый инструмент становится взаимовыгодным для каждой стороны.