Санхүүгийн тогтвортой байдалАж ахуйн нэгж нь өөрийн хөрөнгийн бүтэц, урт хугацааны өрийг төлөх, зээлээ төлөх чадварыг тусгасан олон үзүүлэлтээр тодорхойлогддог. Тэдгээрийн хамгийн чухал нь:

· бие даасан байдлын коэффициент (өмч);

· өрийн хөрөнгийн харьцаа;

· санхүүгийн хараат байдлын коэффициент (санхүүгийн хөшүүрэг);

· зээлдүүлэгчийн хамгаалалтын харьцаа (хүүгийн хамрах харьцаа).

Онол, практикийн хувьд санхүүгийн шинжилгээбалансын бүтэцтэй холбоотой бусад олон тооны коэффициентүүдийг мөн ашигладаг. Гэсэн хэдий ч тэд албан ёсоор авч явдаггүй шинэ мэдээлэл, гэхдээ тэдгээр нь нөхцөл байдлыг илүү гүнзгий ойлгох боломжийг олгодог тул зөвхөн бодит байдлын үүднээс хэрэгтэй (жишээлбэл, урт хугацааны хамаарлын коэффициент, гаднах коэффициент эргэлтийн хөрөнгө, маневрлах чадварын коэффициент гэх мэт).

Бие даасан байдлын коэффициент(өмчлөх) нь аж ахуйн нэгжийн бие даасан байдлын түвшинг харуулдаг гадаад эх сурвалжсанхүүжилт буюу өөрөөр хэлбэл хувьцаа өмчхөрөнгөнд.

хаана - өөрийн хөрөнгө;

- балансын хөрөнгө.

Өрийн хөрөнгийн хамаарал төвлөрөх хүчин зүйлсанхүүжилтийн эх үүсвэрт зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувийг тусгана.

Хаана ZK -зээлсэн капитал.

Бие даасан байдал ба хараат байдлын коэффициентүүдийн нийлбэр нь үргэлж 1-тэй тэнцүү байна. Аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн байдал тогтвортой байх тусам эхний коэффициент өндөр, үүний дагуу хоёр дахь үзүүлэлтээс доогуур байна. Бие даасан байдлын коэффициент буурсан нь зээл авахтай холбоотой. Энэ нь зах зээлийн нөхцөл байдал унасан, орлого буурах үед санхүүгийн байдал мэдэгдэхүйц доройтож, мөн адил тогтмол хүү төлж, үндсэн зээлээ төлөх шаардлагатай болдог. Үүний үр дүнд аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадвар алдагдах бодит аюул заналхийлж байна. Энэ нь 0.5-аас дээш, өөрөөр хэлбэл өөрийн хөрөнгө өр төлбөрөөс давсан тохиолдолд нөхцөл байдлыг таатай гэж үзнэ.

Хөрөнгийн бүтцийн харьцаа(санхүүгийн хөшүүрэг) -ийг тодорхойлохдоо гол үзүүлэлтүүдийн нэг гэж үздэг санхүүгийн тогтвортой байдалаж ахуйн нэгжүүд; Энэ нь өөрийн 1 рубльд хэр хэмжээний зээлсэн хөрөнгө эзэлж байгааг харуулж байна.

Энэ коэффициент 1-ээс ихгүй байх ёстой.0.67 (40%: 60%) утгыг оновчтой гэж үзнэ.

Зээлийн хүүг төлөх зардал өндөр байдаг тул гадаад зээлээс өндөр хамааралтай байх нь борлуулалт удааширсан тохиолдолд аж ахуйн нэгжийн байр суурийг ихээхэн доройтуулж болзошгүй юм. тогтмол зардал. Үүнээс гадна шинээр зээл авахад хүндрэлтэй байж болно.

Зээлийн эх үүсвэрийг ашиглах үр нөлөө нь өөрийн хөрөнгөөс хамаагүй өндөр байдаг тул өөрийн хөрөнгийн өгөөж нэмэгддэг тул зарим тохиолдолд аж ахуйн нэгж өөрийн хөрөнгө хангалттай байсан ч зээл авах нь ашигтай байдаг. хүүзээлийн хувьд.

Зээлдүүлэгчийг хамгаалах харьцаа(эсвэл хүүгийн нөхцлийн харьцаа) нь зээлдүүлэгчдийг зээлийн хүү төлөхгүй байхаас хамгаалах түвшинг тодорхойлдог.

Хүүгийн нөхөх харьцааны утга нь 1-ээс их байх ёстой өөрөөркомпани зээлдүүлэгчдийн өмнө хүлээсэн өр төлбөрөө бүрэн төлөх боломжгүй болно.

Ашигт ажиллагааны харьцаа

Ашигт ажиллагааны харьцаа(үр ашиг) нь хөрөнгө, оруулсан хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийг тодорхойлдог. Тодорхой өдөр аж ахуйн нэгжийн төлөв байдалд дүн шинжилгээ хийхэд зориулагдсан хөрвөх чадвар, санхүүгийн тогтвортой байдлын үзүүлэлтүүдээс ялгаатай нь ашигт ажиллагааны үзүүлэлтүүд нь тухайн аж ахуйн нэгжийн тодорхой хугацааны (жил, улирал) үйл ажиллагааны үр дүнг тусгадаг.

AT Санхүүгийн менежментХамгийн түгээмэл хэрэглэгддэг хэмжүүрүүд нь:

· аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн өгөөж;

· борлуулалтын ашиг орлого;

· оруулсан хөрөнгийн өгөөж;

· өөрийн хөрөнгийн өгөөж.

Хөрөнгийн өгөөжаж ахуйн нэгжийн цэвэр ашгийг хувааж тооцно жилийн дундаж зардалхөрөнгө, хөрөнгөд хөрөнгө оруулах үр ашгийг тодорхойлдог энэ аж ахуйн нэгж.

цэвэр ашиг хаана байна;

- хөрөнгийн нийт хэмжээ (баланс нийт - цэвэр).

Энэ үзүүлэлт нь аж ахуйн нэгжийн өрсөлдөх чадварыг үнэлэх хамгийн чухал үзүүлэлт юм. Компанийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны бодит түвшинг салбарын дундажтай харьцуулж үздэг.

Борлуулалтын ашиг- Энэ бол борлуулалтын ашиг ба цэвэр ашгийн аль алинд нь тооцсон борлуулсан бүтээгдэхүүний эзлэхүүнд хуваагдсан ашиг юм.

борлуулалтын орлого хаана байна.

Энэ үзүүлэлт нь борлуулсан бүтээгдэхүүний мөнгөн нэгж тус бүрээс авчирсан ашгийн хэмжээг (нийт эсвэл цэвэр) илэрхийлдэг.

Бүтээгдэхүүний ашигт ажиллагааны үзүүлэлтийн динамик нь өөрчлөлтийг тусгадаг үнийн бодлогоаж ахуйн нэгж, түүний үйлдвэрлэлийн өртгийг хянах чадвар.

Хөрөнгө оруулсан хөрөнгийн өгөөжЭнэ нь урт хугацааны хөрөнгийн ашигт ажиллагааг илтгэдэг тул хөрөнгө оруулагчидтай харилцах харилцааны үр нөлөө, оновчтой байдлыг үнэлэх боломжийг танд олгоно.

Өөрийн хөрөнгийн өгөөжЭзэмшигчдийн оруулсан хөрөнгийн үр ашгийг тодорхойлох, энэ үзүүлэлтийг бусад үнэт цаасанд хөрөнгө оруулалт хийх боломжтой орлоготой харьцуулах боломжийг танд олгоно.

Нийтлэлд бид зээлсэн хөрөнгийн бүтцийн харьцааг шинжлэх болно. Энэ үзүүлэлтийг бизнесийн санхүүгийн тогтвортой байдлыг үнэлэхэд ашигладаг.

Өрийн хөрөнгийн бүтцийн харьцаа. Үлдэгдэл тооцох томъёо

Өрийн бүтцийн харьцаа- аж ахуйн нэгжийн санхүүгийн тогтвортой байдлыг харуулсан үзүүлэлт бөгөөд зээлсэн хөрөнгийн бүтцэд урт хугацаат өр төлбөрийн эзлэх хувийг тодорхойлдог.

Балансын дагуу өрийн хөрөнгийн бүтцийн харьцааг тооцоолох томъёо нь дараах байдалтай байна.

Зээлийн хөрөнгийн бүтцэд урт хугацаат өр төлбөрийн эзлэх хувь их байх тусам аж ахуйн нэгжийн эргэлтийн бус хөрөнгийг санхүүжүүлдэг: барилга байгууламж, тоног төхөөрөмж, барилга байгууламж гэх мэт. Үүний эсрэгээр, харьцаа буурсан нь компанийн одоогийн үйл ажиллагааг дэмжих эргэлтийн хөрөнгийн өртөг нэмэгдэж байгааг харуулж байна. Өөрөөр хэлбэл, зээлсэн хөрөнгийн бүтэц нь эргэлтийн бус болон эргэлтийн хөрөнгийг санхүүжүүлэх компанийн бодлогыг тодорхойлох боломжийг олгодог. Гүйдлийн үнэлгээ санхүүгийн байдалсанхүүгийн тогтвортой байдлын бүх харьцааг цогцоор нь хийх ёстой. Дэлгэрэнгүйг нийтлэлээс уншина уу: "". Энэхүү үзүүлэлтийг боловсруулсан бизнес төлөвлөгөөний дагуу гарааны бизнесийн санхүүгийн найдвартай байдлыг үнэлэхэд ашигладаг.

Стандарт утгазээлсэн хөрөнгийн бүтцийн коэффициент. Шинжилгээ

Өрийн хөрөнгийн бүтцийн харьцааны санал болгосон ганц стандарт утга байхгүй. Динамикийн дүн шинжилгээ нь өрийн хөрөнгийг удирдах стратегийг үнэлэх, аж ахуйн нэгжийн хөгжлийн чиглэлийг тодорхойлох боломжийг олгодог.

Аж ахуйн нэгжийн төлбөрийн чадварын хувьд урт хугацааны үүргээ биелүүлэх чадвар гэж ойлгогддог. Энэ тодорхойлолтурт хугацаат хөрөнгийн зүйлүүдийг өөр хоорондоо болон нийт өр төлбөрт харьцуулсан харьцаагаар тогтсон төлбөрийн чадварын харьцааны бүтцээр нотлогддог. Урт хугацаат өр төлбөрийн зүйлүүд нь өөрийн болон өрийн капиталыг төлөөлдөг тул энэ бүлгийн коэффициентүүдийг "капиталын бүтцийн коэффициент" гэж нэрлэж болно. Харамсалтай нь Оросын практикт аж ахуйн нэгжүүдийн төлбөрийн чадварын тухай ойлголтыг хөрвөх чадварын тухай ойлголттой андуурч тодорхойлсон байдаг. Төлбөрийн чадварын үзүүлэлтүүд нь аж ахуйн нэгжид урт хугацааны хөрөнгө оруулалт хийсэн зээлдүүлэгч, хөрөнгө оруулагчдын оруулсан хөрөнгөө эргэн төлөгдөхгүй байх эрсдэлээс хамгаалах түвшинг тодорхойлдог.

Төлбөрийн чадварын бүлэгт (эсвэл хөрөнгийн бүтэц) дараахь харьцаанууд орно.

1) өмчлөлийн коэффициент;

2) зээлсэн хөрөнгийн коэффициент;

3) хамаарлын коэффициент;

4) хүүгийн нөхөх харьцаа.

1. Өөрийн хөрөнгийн харьцаа:

K \u003d Өөрийн хөрөнгө / Балансын үр дүн x 100%

Өөрийн хөрөнгийн харьцаа нь аж ахуйн нэгжийн санхүүжилтийн эх үүсвэр дэх өөрийн хөрөнгийн эзлэх хувийг тодорхойлдог. Мөн хөрөнгө оруулагчид болон зээлдүүлэгчдийн ашиг сонирхлын тэнцвэрийг тусгасан байдаг. Урт хугацаат өр төлбөрийн бүтцэд өөрийн хөрөнгийн эзлэх хувь өндөр байгаа нь бусад зүйлтэй тэнцүү байх нь тогтвортой байдлыг хангадаг. санхүүгийн байрлалаж ахуйн нэгжүүд. Хүчинтэй утгууд: Баруун Санхүүгийн менежментЭнэ коэффициентийн утгыг 50% -иас дээш түвшинд байлгах ёстой гэж үздэг.

2. Өрийн харьцаа:

K \u003d Зээлийн хөрөнгө / Балансын үр дүн x 100%

Зээлийн хөрөнгийн харьцаа нь аж ахуйн нэгжийн санхүүжилтийн эх үүсвэрт зээлсэн хөрөнгийн эзлэх хувийг илэрхийлдэг. Түүний утгын энэхүү коэффициент нь өмчийн коэффициентийн эсрэг юм. Зөвшөөрөгдөх үнэ цэнэ: Барууны санхүүгийн удирдлага энэ харьцааны утгыг 50%-иас доош байлгах ёстой гэж үздэг.

3. Хараат байдлын харьцаа:

K \u003d Зээлийн хөрөнгө / Өөрийн хөрөнгө x 100%

Зөвшөөрөгдөх утга: Барууны санхүүгийн менежментэд коэффициентийн өндөр утгыг хүсээгүй гэж үздэг. Энэ харьцаа нь пүүсийн гадаад зээлээс хамааралтай байдлыг тодорхойлдог. Үзүүлэлтийн утга өндөр байх тусам тухайн аж ахуйн нэгжийн урт хугацааны өр төлбөр их байх тусам түүний байр суурь илүү эрсдэлтэй байдаг. Их хэмжээний гадаад өр, түүний дотор хүүгийн төлбөр нь алдагдалд орж болзошгүй эрсдэлийг хэлнэ МөнгөЭнэ нь эргээд тухайн аж ахуйн нэгжийг дампууралд хүргэж болзошгүй юм.

4. Хүүг нөхөх харьцаа:

K = Хүү, татварын өмнөх ашиг / Хүүгийн зардал (удаа)

Хүүгийн нөхцлийн харьцаа нь зээлдүүлэгчийг байршуулсан зээлийн хүүг төлөхгүй байх эрсдэлээс хамгаалах түвшинг тодорхойлдог. Энэ харьцаа нь тухайн компани тайлант хугацаанд хэдэн удаа зээлийн хүү төлөх мөнгө олж авсныг харуулдаг. Энэ үзүүлэлт нь хүү төлөхөд ашигласан ашгийн хувь хэмжээг бууруулах зөвшөөрөгдөх түвшинг харуулж байна. Хүчин төгөлдөр утгууд: коэффициентийн утга өндөр байх тусмаа сайн.

Энэхүү аргачлалын хүрээнд бидний дүн шинжилгээ хийдэг хоёр дахь бүлгийн үзүүлэлтүүд нь байгууллагын санхүүжилтийн эх үүсвэр дэх өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн харьцааг тусгасан хөрөнгийн бүтцийн үзүүлэлтүүд (санхүүгийн тогтвортой байдлын харьцаа) юм. зээлдүүлэгчдээс санхүүгийн хараат бус байдлын түвшинг тодорхойлох. Хямралын далд үе шатыг таних арга зүйг бий болгохын тулд дараах үзүүлэлтүүдийг тодорхойлсон (Хүснэгт 4.4).

1) Эргэлтийн капитал дахь өөрийн хөрөнгийн эзлэх хувь,эсвэл өөрийн хөрөнгийн харьцаа(K 9), эргэлтэд байгаа өөрийн хөрөнгийн эргэлтийн хөрөнгийн нийт үнэд харьцуулсан харьцаагаар тооцсон. Энэ үзүүлэлт нь өөрийн болон зээлсэн эргэлтийн хөрөнгийн харьцааг тодорхойлж, санхүүгийн тогтвортой байдлыг хангахад шаардлагатай өөрийн эргэлтийн хөрөнгө бүхий байгууллагын эдийн засгийн үйл ажиллагааны аюулгүй байдлын түвшинг тодорхойлдог.

2) Бие даасан байдлын коэффициент(K 10), эсвэл санхүүгийн бие даасан байдал,өөрийн хөрөнгийг байгууллагын хөрөнгийн хэмжээнд хуваах, өөрийн хөрөнгөд хамрагдах байгууллагын хөрөнгийн эзлэх хувийг тодорхойлох (өөрийн эх үүсвэрээр хангасан) гэж тооцно.

Үлдсэн хөрөнгийнхөө хувийг зээлсэн хөрөнгөөр ​​бүрдүүлдэг. Энэ үзүүлэлт нь байгууллагын өөрийн болон зээлсэн хөрөнгийн харьцааг тодорхойлдог.

3) Нийт өр төлбөрийн нийт активын харьцаа(K 11) - урт болон богино хугацааны зээлээр санхүүждэг хөрөнгийн эзлэх хувийг тусгасан үзүүлэлт.

Хүснэгт 4.3

Төлбөрийн чадварын үзүүлэлтүүд

№ p/p	Индекс	Хөрв. тэмдэглэгээ	Индексийг тооцоолох томъёо	Тооцооллын томъёо коэффициент	Утгын интервал	Тоо үнэ цэнэ дохио
	A 2 / P 2 харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 2 \u003d (х. 230 + 240-р хуудас) / №1 маягтын 690-р хуудас
					0.8≤I 1<0,9
					0.7≤I 1<0,8
					0.5≤I 1<0,7
	Ерөнхий төлбөрийн чадварын түвшний өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 2 \u003d (DO + KO) / V cf m K 2 \u003d (х. 690 + №1 маягтын 590-р хуудас) / V cf m
					1,1
					1,2
	Банкны зээл, зээлийн өрийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 3 \u003d (DO + Z) / V cf m K 3 \u003d (х. 590 + №1 маягтын 610-р хуудас) / V cf m
					1,1
					1,2
	Өрийн бусад байгууллагуудтай харьцуулсан өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 4 \u003d KZ / V cf m K 4 \u003d (х. 621 + х. 622 + + х. 623 + х. 627 + + № 1 маягтын 628-р тал) / V cf m
					1,1
					1,2
	Төсвийн системийн өрийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 5 \u003d ZB / V cf m K 5 \u003d (х. 625 + №1 маягтын 626-р хуудас) / V cf m
					1,1
					1,2
	Дотоод өрийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 6 \u003d ZV / V cf m K 6 \u003d (х. 624 + х. 630 + + х. 640 + х. 650 + + №1 маягтын 660-р тал) / V cf m
					1,1
					1,2
	Урсгал өр төлбөрийн төлбөрийн чадварын түвшний өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 7 \u003d KO / V cf m K 7 \u003d хуудас 690 маягтын №1 / V cf m
					1,1
					1,2
	Эргэлтийн өр төлбөрийг эргэлтийн хөрөнгөөр ​​нөхөх өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 8 \u003d OA / KO K 8 =p. 290/стр.690 маягт No1
					0.8≤I 8<0,9
					0.7≤I 8<0,8
					0.5≤I 8<0,7

Хүснэгт 4.4

Хөрөнгийн бүтцийн үзүүлэлтүүд

№ p/p	Индекс	Хөрв. тэмдэглэгээ	Тооцооллын томъёо индекс	Тооцооллын томъёо коэффициент	Утгын интервал	Тоо үнэ цэнэ дохио
	Өөрийн хөрөнгийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 9 \u003d SK-VA / OA K 9 \u003d (490-р хуудас 190) / №1 маягтын 290-р хуудас)
					0.8≤I 9<0,9
					0.7≤I 9<0,8
					0.5≤I 9<0,7
	Бие даасан байдлын коэффициентийн өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 10 \u003d SK / (VA + OA) K 10 \u003d хуудас 490 / (х. 190 + №1 маягтын 290 хуудас)
					0.9≤I 10<1
					0.8≤I 10<0,9
					0.7≤I 10<0,8
					0.5≤I 10<0,7
	Нийт өр төлбөрийн нийт активын харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 11 \u003d (DO + KO) / (VA + OA) K 11 \u003d (х. 590 + х. 690) / (х. 190 + №1 маягтын 290-р тал)
					1
					1,1
					1,2
					1,5
	Урт хугацаат өр төлбөрийн активын харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 12 \u003d DO / (VA + OA) K 12 \u003d хуудас 590 / (х. 190 + №1 маягтын 290 хуудас)
					1
					1,1
					1,2
					1,5
	Нийт өр төлбөрийг өөрийн хөрөнгөд харьцуулсан өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 13 \u003d (DO + KO) / SK K 13 \u003d (х. 590 + 690-р хуудас) / №1 маягтын 490-р хуудас
					1
					1,1
					1,2
					1,5
	Урт хугацаат өр төлбөр ба эргэлтийн бус хөрөнгийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 14 \u003d DO / VA K 14 \u003d хуудас 590 / №1 маягтын 190-р хуудас
					1
					1,1
					1,2
					1,5

4.4-р хүснэгтийн тэмдэглэгээ: SC - байгууллагын хөрөнгө, нөөц; VA - эргэлтийн бус хөрөнгө.

4) Урт хугацаат өр төлбөрийн хөрөнгийн харьцаа(K 12) нь урт хугацааны зээлээр санхүүжсэн хөрөнгийн эзлэх хувийг харуулна.

5) Нийт өр төлбөрийг өөрийн хөрөнгөд харьцуулсан харьцаа(K 13) - зээлийн болон өөрийн санхүүжилтийн эх үүсвэрийн харьцаа.

6) Урт хугацаат өр төлбөрийг эргэлтийн бус хөрөнгөнд харьцуулсан харьцаа(K 14) нь үндсэн хөрөнгийн хэдэн хувийг урт хугацааны зээлээр санхүүжүүлж байгааг харуулж байна.

3. Гурав дахь бүлэг - эргэлтийн хөрөнгийн ашиглалтын үр нөлөө, ашигт ажиллагаа, санхүүгийн үр дүнгийн үзүүлэлтүүд;эргэлтийн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгийн эргэлтийн хурдыг үнэлэх. Энэхүү аргачлалд тэдгээрийг эргэлтийн хөрөнгийн бүтцийг тодорхойлдог үйлдвэрлэл, тооцоолол дахь эргэлтийн хөрөнгийн коэффициентүүдээр нэмж оруулсан болно (Хүснэгт 4.5):

1) Эргэлтийн хөрөнгийн харьцаа (К 15 ) Байгууллагын эргэлтийн хөрөнгийг сарын дундаж орлогод хуваах замаар тооцоолж, байгууллагын сарын дундаж орлогод илэрхийлэгдсэн эргэлтийн хөрөнгийн хэмжээ, түүнчлэн тэдгээрийн эргэлтийг тодорхойлдог. Энэ үзүүлэлт нь эргэлтийн хөрөнгөд оруулсан хөрөнгийн эргэлтийн хурдыг тооцдог.

2) Үйлдвэрлэл дэх эргэлтийн хөрөнгийн харьцаа (TO 16 ) үйлдвэрлэлийн эргэлтийн хөрөнгийн өртгийг сарын дундаж орлогод харьцуулсан харьцаагаар тооцно. Үйлдвэрлэлийн эргэлтийн хөрөнгийг нөөцөд байгаа хөрөнгө, түүний дотор НӨАТ, тээвэрлэсэн барааны өртгийг хасч тооцно.

Коэффициент нь байгууллагын бараа материалын эргэлтийг тодорхойлдог. Түүний үнэ цэнийг үйлдвэрлэлийн салбарын онцлог шинж чанараар тодорхойлж, тухайн байгууллагын үйлдвэрлэл, маркетингийн үйл ажиллагааны үр нөлөөг тодорхойлдог.

3) Тооцоолол дахь эргэлтийн хөрөнгийн харьцаа (К 17 ) шууд үйлдвэрлэлд оролцдоггүй байгууллагын эргэлтийн хөрөнгийн эргэлтийн хурдыг тодорхойлдог. Энэ нь юуны түрүүнд ачуулсан, гэхдээ хараахан төлөгдөөгүй бүтээгдэхүүний төлбөр тооцооны дундаж хугацааг тодорхойлдог, өөрөөр хэлбэл тооцоонд орсон эргэлтийн хөрөнгийг үйлдвэрлэлийн процессоос гаргах дундаж хугацааг тодорхойлдог. Түүнчлэн, энэ нь тухайн байгууллагын үйлдвэрлэсэн бүтээгдэхүүн хэр хөрвөх чадвартай, хэрэглэгчидтэй харилцах харилцаа нь хэр үр дүнтэй зохион байгуулалттай байдаг талаар ойлголт өгч, эргэлзээтэй, найдваргүй авлага үүсэх, төлбөрийн дутагдлын үр дүнд тэдгээрийг хасуулах магадлалыг тодорхойлдог. , өөрөөр хэлбэл арилжааны эрсдэлийн зэрэг.

4) Эргэлтийн хөрөнгийн өгөөж (К 18 ) эргэлтийн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийг илэрхийлдэг. Энэ индекс нь эргэлтийн хөрөнгөд оруулсан нэг рубльд хэр их ашиг орохыг тодорхойлдог.

5) Борлуулалтын өгөөж (К 19 ) тайлант хугацаанд хүлээн авсан бүтээгдэхүүний борлуулалтын ашиг ба орлогын харьцааг тусгасан болно (Хүснэгт 4.5).

Хүснэгт 4.5

Эргэлтийн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашиг, ашигт ажиллагаа, санхүүгийн үр дүнгийн үзүүлэлтүүд

№ p/p	Индекс	Хөрв. тэмдэглэгээ	Тооцооллын томъёо индекс	Томъёо тооцоо коэффициент	Утгын интервал	Тоо дохионы утга
	Эргэлтийн хөрөнгийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 15 \u003d OA / V cf m K 15 \u003d хуудас 290 маягтын №1 / B cf m
					0.9≤I 15<1
					0.8≤I 15<0,9
					0.7≤I 15<0,8
					0.5≤I 15<0,7
	Үйлдвэрлэл дэх эргэлтийн хөрөнгийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 16 \u003d OSB / V cf m K 16 \u003d (х. 210 + № 1 маягтын 220-р хуудас 215) / V cf m
					0.9≤I 16<1
					0.8≤I 16<0,9
					0.7≤I 16<0,8
					0.5≤I 16<0,7
	Тооцоололд эргэлтийн хөрөнгийн харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 17 \u003d OSR / V cf m K 17 \u003d (х. 290-х. 210 + №1 маягтын 215-р хуудас) / V cf m
					0.9≤I 17<1
					0.8≤I 17<0,9
					0.7≤I 17<0,8
					0.5≤I 17<0,7
	Эргэлтийн хөрөнгийн ашигт ажиллагааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 18 \u003d P / OA K 18 \u003d №2 маягтын 160-р хуудас / №1 маягтын 290-р хуудас
					0.9≤I 18<1
					0.8≤I 18<0,9
					0.7≤I 18<0,8
					0.5≤I 18<0,7
	Борлуулалтын ашигт ажиллагааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 19 \u003d P pr / V K 19 = p.050 / p.010 маягт No2
					0.9≤I 19<1
					0.8≤I 19<0,9
					0.7≤I 19<0,8
					0.5≤I 19<0,7
	Нэг ажилтанд ногдох сарын дундаж үйлдвэрлэлийн өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 20 \u003d V cf m / SHR K 20 \u003d V cf m / №5 маягтын 760-р хуудас
					0.9≤I 20<1
					0.8≤I 20<0,9
					0.7≤I 20<0,8
					0.5≤I 20<0,7

Нэг ажилчинд ногдох сарын дундаж үйлдвэрлэлийн хэмжээ (К 20 ) Байгууллагын хөдөлмөрийн нөөцийг ашиглах үр ашиг, хөдөлмөрийн бүтээмжийн түвшинг тодорхойлох, мөн дүн шинжилгээ хийж буй байгууллагын нэг ажилтанд олгосон бизнес эрхлэх, үүргээ биелүүлэх санхүүгийн эх үүсвэрийг тодорхойлдог (Хүснэгт 4.5).

4.5-р хүснэгтийн домог:

OSB - үйлдвэрлэл дэх эргэлтийн хөрөнгө;

OSR - суурин газрын эргэлтийн хөрөнгө;

P - бүх татвар, суутгал төлсний дараах ашиг;

P pr - борлуулалтаас олсон ашиг; B - байгууллагын орлого;

SHR - байгууллагын ажилчдын дундаж тоо.

4. Аргачлалд багтсан сүүлийн бүлэг үзүүлэлтүүд нь эргэлтийн бус хөрөнгийн ашиглалт, хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны гүйцэтгэлийн үзүүлэлт,Байгууллагын үндсэн хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийг тодорхойлох, бэлэн байгаа үндсэн хөрөнгийн нийт хэмжээ (машин, тоног төхөөрөмж, барилга, байгууламж, тээврийн хэрэгсэл) нь тухайн байгууллагын бизнесийн цар хүрээтэй хэрхэн нийцэж байгааг тодорхойлох.

Бид дараах үзүүлэлтүүдийг ашигласан (Хүснэгт 4.6).

1) Эргэлтийн бус хөрөнгийн үр ашиг, эсвэл хөрөнгийн бүтээмж (TO 21 ), Энэ нь сарын дундаж орлогыг эргэлтийн бус хөрөнгийн өртөгт харьцуулсан харьцаагаар тодорхойлж, байгууллагын үндсэн хөрөнгийг ашиглах үр ашгийг тодорхойлдог.

Салбарын дунджаас доогуур байгаа энэ үзүүлэлтийн утга нь тухайн байгууллага хянагдаж буй хугацаанд шинэ үнэтэй үндсэн хөрөнгө олж аваагүй тохиолдолд тоног төхөөрөмжийн ажлын ачаалал хангалтгүй байгааг харуулж байна.

Энэ үзүүлэлтийн маш өндөр утга нь тоног төхөөрөмжийн бүрэн ачаалал, нөөц байхгүй, хуучирсан үйлдвэрлэлийн тоног төхөөрөмжийн бие махбодийн болон ёс суртахууны ихээхэн доройтлыг илтгэж болно.

2) Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны харьцаа (К 22 ), хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааг тодорхойлох, өмч хөрөнгийг өөрчлөх, сайжруулах, түүнчлэн бусад байгууллагад санхүүгийн хөрөнгө оруулалт хийхэд тухайн байгууллагаас хуваарилсан хөрөнгийн хэмжээг тодорхойлох.

Энэ үзүүлэлтийн аль ч чиглэлд хүчтэй хазайлт нь байгууллагыг хөгжүүлэх буруу стратеги эсвэл удирдлагын үйл ажиллагаанд удирдлагын хяналт хангалтгүй байгааг илтгэж болно.

3) Эргэлтийн бус хөрөнгийн ашигт ажиллагааны харьцаа (К 23 ), Байгууллагын үндсэн хөрөнгөтэй холбоотойгоор хангалттай хэмжээний ашиг олох чадварыг харуулсан.

4) Хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн харьцаа (К 24 ), Байгууллага нэг мөнгөн нэгжийн ашгийг авахын тулд хэдэн мөнгөн нэгж зарцуулсан болохыг харуулсан. Энэ үзүүлэлт нь өрсөлдөх чадварын хамгийн чухал үзүүлэлтүүдийн нэг юм.

4.6 хүснэгтийн тайлбар:

NA - биет бус хөрөнгө;

OS - үндсэн хөрөнгө.

Хүснэгт 4.6

Эргэлтийн бус хөрөнгийн ашиглалтын үр ашгийн үзүүлэлт, хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагаа

№ p/p	Индекс	Хөрв. тэмдэглэгээ	Индексийг тооцоолох томъёо	Коэффицентийг тооцоолох томъёо	Утгын интервал	Тоо үнэ цэнэ дохио
	Хөрөнгийн бүтээмжийн өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 21 \u003d V cf m / VA K 21 \u003d V cf m / №1 маягтын 190-р хуудас
					0.9≤I 21<1
					0.8≤I 21<0,9
					0.7≤I 21<0,8
					0.5≤I 21<0,7
	Хөрөнгө оруулалтын үйл ажиллагааны харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 22 \u003d (VA-ON-OS) / VA K 2 \u003d (х. 130 + х. 135 + P. 140)/ P. 190 Маягт No1
					0.9≤I 22<1
					0.8≤I 22<0,9
					0.7≤I 22<0,8
					0.5≤I 22<0,7
	Эргэлтийн бус хөрөнгийн ашигт ажиллагааны харьцааны өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 23 \u003d P / VA K 23 \u003d №2 маягтын 160-р хуудас / №1 маягтын 190-р хуудас
					0.9≤I 23<1
					0.8≤I 23<0,9
					0.7≤I 23<0,8
					0.5≤I 23<0,7
	Хөрөнгө оруулалтын өгөөжийн өсөлтийн (бууралтын) индекс			K 24 \u003d P / (SK + DO) K 24 \u003d №2 маягтын 160-р хуудас / (х. 490 + №1 маягтын 590-р хуудас)
					0.9≤I 24<1
					0.8≤I 24<0,9
					0.7≤I 24<0,8
					0.5≤I 24<0,7

Далд хямралын аюулын тухай дохио бүрт тоон утгыг өгсний дараа (s i, i=1..n, энд n нь дүн шинжилгээ хийхээр сонгосон үзүүлэлтүүдийн тоо) олж авсан өгөгдлийг хүснэгтэд нэгтгэхийг санал болгож байна. дараах хэлбэр:

Хүснэгт 4.7

Хямралын аюулын тухай дохионы тоон утгууд

№ p/p	Хямралын аюулын дохио	Дохионы тоон утга

Шалгуур үзүүлэлт бүрийн хувьд ийм хүснэгтүүдийг барих ёстой.

Цаашид хоёр завсрын үзүүлэлтийг нэвтрүүлэхийг санал болгож байна (S нь жинхэнэ нөхцлийн тоолуур, F нь далд хямралын аюулын тухай дохионы нийт хүч чадлын тоолуур), тооцооллыг дараах байдлаар гүйцэтгэнэ. алгоритм:

Үзүүлэлтүүдийн бүлэг тус бүр эсвэл байгууллагын хувьд далд хямралын аюулын хэмжээг тооцоолохын тулд дараахь томъёог ашиглахыг санал болгож байна.

энд M нь далд хямралын аюулын тухай дохионы цар хүрээ;

n - бүлэг эсвэл байгууллагын хувьд дүн шинжилгээ хийсэн үзүүлэлтүүдийн тоо.

Хямралын аюулын тухай дохионы цар хүрээ нь хямралыг хамрах хүрээнийх нь хувьд тодорхойлж, далд хямралд хамрах хүрээний тоо, эсвэл ойрын үед хямрал үүсэх боломжтой байдлын талаархи ойлголтыг өгдөг. ирээдүй.

Хямралын аюулын эрчмийг дараахь томъёогоор тооцоолохыг санал болгож байна.

(4.39)

энд I′ нь далд хямралын аюулын тухай дохионы эрч хүч;

r нь дохионы тоон утгын масштабын хэмжээс юм (энд r = 5).

Хямралын аюулын тухай дохионы эрч хүч нь хямралыг хамрах хүрээний гүнээр тодорхойлж, далд хямралын аюулын түвшингийн талаархи ойлголтыг өгдөг.

Хямралын аюулын тухай дохионы цар хүрээ, эрчмийг дараах хуваарийн дагуу үнэлэхийг санал болгож байна (Хүснэгт 4.8).

Хүснэгт 4.8

Хямралын аюулын тухай дохионы цар хүрээ, эрчмийг хэл шинжлэлийн үнэлгээ

№ p/p	Шалгуур үзүүлэлтийн тоон утга	Үзүүлэлтийн хэл шинжлэлийн үнэлгээ	Урьдчилан таамаглах
		туйлын бага	Боломжтой
			Далд хямрал	шинээр бий болсон
				Хөгжиж байна
		туйлын өндөр		Прогрессив

40% -иас дээш үзүүлэлтүүдийн утга нь байгууллагад далд хямрал байна гэж дүгнэх боломжийг бидэнд олгодог.

Үзүүлэлтүүдийн утга нь 40% -иас бага бол далд хямралын магадлал бага, муж улс нь далд хямрал үүсэх боломжтой хямрал гэж тодорхойлогддог.

1) Бидний боловсруулсан, танилцуулсан техник нь хямралын хамгийн эхний үе шатуудыг, түүний дотор хямралын үзэгдлийн хөгжлийн харагдах шинж тэмдэггүй, стандарт аргаар оношлох боломжгүй байдаг далд хямралын үе шатыг таних боломжийг олгодог. ;

2) Аргачлалыг бий болгохдоо индексийн системийг ашигласан бөгөөд энэ нь байгууллагын үйл ажиллагааг динамикаар үнэлэх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь байгууллага дахь хямралын үзэгдлийн хөгжлийг илүү бодитой үнэлж, хамгийн бага үзүүлэлтийг харгалзан үзэх боломжийг олгодог. түүний ажлын хазайлт;

3) Хямралын аюулын тухай дохиог үнэлэх хэл шинжлэлийн цар хүрээ нь зөвхөн далд хямрал байгаа эсэх талаар дүгнэлт гаргахаас гадна хямралын хөгжлийн цар хүрээ, эрчмийг тооцоолох боломжийг олгодог;

4) Боловсруулсан аргачлал нь хямралыг хамрах хүрээ, гүний аль алинаар нь үнэлэх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь байгууллагын далд хямралыг нутагшуулах, даван туулах зохих арга хэмжээг цаашид боловсруулах боломжийг олгодог.

Байгууллагын санхүүгийн тогтвортой байдлыг хангах нэг хүчин зүйл бол хөрөнгийн оновчтой бүтэц, өрийн дарамтын дээд хэмжээг төлөвлөх явдал юм. Практикаас харахад бүх хүмүүст зориулсан цорын ганц зөв, түгээмэл шийдэл байдаггүй бөгөөд өрийн түвшинг оновчтой болгох шалгуурыг сонгох нь тухайн компани бүрийн санхүүгийн удирдлагын шууд үүрэг юм.
Компаниудын өрийн дарамтын түвшинг тодорхойлдог үзүүлэлтүүдийн одоо байгаа тогтолцоог нэгтгэн дүгнэж үзвэл бид үндсэн гурван бүлгийн үзүүлэлтийг ялгаж салгаж болно.

• Хөрөнгийн бүтцийн бүрэлдэхүүн хэсгүүдийн хоорондын хамаарлыг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд:
• Хөшүүргийн харьцаа нь өр болон өөрийн хөрөнгийн харьцаагаар тодорхойлогддог (нийт өр болон өөрийн хөрөнгө, TD/EQ).

, (15)
Олон тооны ном зохиолоос та санхүүгийн хөшүүргийн санал болгож буй дээд түвшинг 1 хүртэл олох боломжтой байдаг ч энэ нь санхүүгийн зах зээлийн нөхцөл байдал, салбарын онцлог, түүнчлэн санхүүгийн болон хөрөнгө оруулалт зэргээс шалтгаалан ихээхэн ялгаатай байж болохыг тэмдэглэх нь зүйтэй. компанийн бодлого. Энэ харьцааг өөрийн хөрөнгийн дансны үнэ болон зах зээлийн үнэд үндэслэн тооцож болно.
Санхүүгийн хөшүүрэг нь урт хугацаат өрийг өөрийн хөрөнгөтэй харьцуулах (LTD/EQ) юм.
(16)
Энэ үзүүлэлтийг санхүүгийн аналитикт нэлээд олон удаа ашигладаг хэдий ч өр төлбөрийн бүтцэд богино хугацаат өр төлбөрийн ихээхэн хувийг эзэлдэг, түүнчлэн банкны зээлээр голчлон бүрдүүлдэг бол үүнийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Хөрөнгийн бүтцийн үзүүлэлтүүдийн шинжилгээнд энэ өгүүллийг хассан нь буруу дүгнэлтэд хүргэж болзошгүй.

• Нийт хөрөнгөд нийт өр (TD/TA) нь үүссэн эх үүсвэрээс үл хамааран зээлсэн хөрөнгөөр ​​санхүүждэг хөрөнгийн эзлэх хувийг тодорхойлдог.

• Урт хугацаат өрийн нийт хөрөнгөд (LTD/TA) урт хугацаат өр төлбөрөөр санхүүжсэн хөрөнгийн эзлэх хувийг харуулдаг.

• Урт хугацаат өр болон капитал (LTD/Capital) харьцааг урт хугацаат өр төлбөрийг байнгын капиталтай харьцуулсан харьцаагаар тооцдог.

• Өр төлбөрийг хөрөнгөөр ​​хангах түвшинг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд.
• Хөрөнгийн хамрах харьцаа нь компанийн бэлэн байгаа хөрөнгийн зардлаар үүргээ эргэн төлөх чадварыг тодорхойлдог. Энэ нь цэвэр биет хөрөнгийн урт хугацаат өр төлбөрийн харьцаагаар тооцогдоно.

• Компанийн эргэлтийн (эргэлтийн) хөрөнгийн зардлаар богино хугацааны өр төлбөрийг төлөх чадварыг тодорхойлдог урсгал харьцаа (CR).

(21)

• Эргэлтийн хөрөнгийн өөрийн хөрөнгө болон урт хугацаат өр төлбөрөөр санхүүждэг хэсгийг харуулсан цэвэр эргэлтийн хөрөнгө (NWC). Энэ үзүүлэлтийн үнэ цэнийн өсөлт нь компанийн хөрвөх чадвар нэмэгдэж, санхүүгийн тогтвортой байдал алдагдах эрсдэл буурч байгааг харуулж байна.

• Цэвэр өрийн хөрөнгийн харьцаа (цэвэр өр, нийт хөрөнгө, НД/ТТ). Цэвэр өрийг өр төлбөрийн нийлбэрээс мөнгө ба түүнтэй адилтгах хөрөнгийг (богино хугацааны санхүүгийн хөрөнгө оруулалт) хассан дүнгээр тооцно.

(23)

• Өрийн үйлчилгээний үзүүлэлтүүд.
• Хүү, татварын өмнөх ашиг (EBIT) болон төлөгдөх хүүгийн харьцаа юм Хүүгийн нөхөх харьцаа (ICR).

(24)
Энэ харьцааг үндсэн үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээнд үндэслэн тооцож болно.
(25)

• Байгууллагын өр төлбөрийн зохих эх үүсвэрийг бүрдүүлэх чадварыг тодорхойлдог тогтмол төлбөрийн нөхцлийн харьцаа (өрийн нөхөх харьцаа, өрийн үйлчилгээний хамрах харьцаа, DCR). Энэ тохиолдолд тоологчийг үндсэн үйл ажиллагааны мөнгөн гүйлгээ, төлөх хүү, татварын хэмжээгээр нэмэгдүүлсэн, хүү, татвар, элэгдлийн өмнөх ашгийн үзүүлэлт (EBITDA) болгон ашиглаж болно.

• Компанийн урт хугацаат өр төлбөрийг хугацаа нь дуусмагц төлөх чадварыг илэрхийлдэг мөнгөн төлбөрийн нөхцлийн харьцаа (CMC).

(27)

• Мөнгөн гүйлгээний хүрэлцээний харьцаа (CFA) нь цэвэр чөлөөт мөнгөн гүйлгээний (NFCF) жилийн үнэ цэнийг дараагийн таван жилийн жилийн дундаж өрийн төлбөрт харьцуулсан харьцаа юм. Өр төлбөрийн дундаж утгыг ашиглах нь үндсэн зээлийн эргэн төлөлтийн хуваарь дахь тэгш бус байдлыг арилгах боломжийг олгодог.

(28)
Цэвэр өр ба ашгийн харьцаа нь ихэвчлэн EBITDA (өр ба EBITDA харьцаа) байдаг.
Зураг 6-д үзүүлсэн коэффициентүүдийг нэгтгэн харуулъя.

Зураг 6. Өрийн дарамтын түвшинг тодорхойлсон үзүүлэлтүүд

Компанийн санхүүгийн бодлогын хамгийн чухал хэсэг нь зээлсэн эх үүсвэрийг татах явдал байдаг тул өрийн дарамтын хүлээн зөвшөөрөгдөх түвшинг тодорхойлох шаардлагатай болж, энэ нь бизнесийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхийн зэрэгцээ хүлээн зөвшөөрөгдөх түвшнийг хангах болно. эрсдэл. Санхүүгийн хөшүүргийн үр нөлөөний үзэл баримтлалд санхүүжилт татах зардал нь хөрөнгийн өгөөжөөс доогуур байх хүртэл өрийн багцыг нэмэгдүүлэх боломжтой бөгөөд нэмж зээлсэн рубль бүр өөрийн хөрөнгийн өгөөжийг нэмэгдүүлэх боломжтой гэж үздэг. Ийнхүү бизнесийн ашиг орлогоос хэтрүүлэхгүй үнээр хязгааргүй зээлсэн эх үүсвэртэй, борлуулалтын зах зээл хязгааргүй, бизнесийн үйл явцыг оновчтой болгосноор өрийн дарамтын дээд хэмжээ хязгааргүй болох хандлагатай байна. Гэсэн хэдий ч бодит нөхцөл байдал нь санхүүжилтийн хэмжээ хязгаарлагдмал, бизнесийг өргөжүүлэх нь түүний үр ашгийг бууруулахад хүргэдэг. Нэмж дурдахад санхүүгийн хөшүүрэг нэмэгдэхийн хэрээр санхүүгийн тогтвортой байдал алдагдах магадлал нэмэгдэж, улмаар босгосон хөрөнгийн өртгийг тодорхойлдог зээлийн эрсдэл нэмэгддэг гэдгийг энэ загварт тооцдоггүй. Үүний дагуу өрийн дарамтын зорилтот түвшинг тодорхойлохдоо эдгээр бүх хүчин зүйлийг харгалзан үзэх шаардлагатай.
Заалт (дүрэм) дээр үндэслэн бид зээлсэн хөрөнгийн хэмжээ, бүтцэд хязгаарлалт тогтоох журамд дүн шинжилгээ хийх болно.
Компанийн өрийн ачааллын түвшинг тодорхойлох журмыг зохицуулсан ихэнх заалтууд нь дараах нэр томъёог ашигладаг.
Өрийн байр суурь- Нөхцөл байдлаас хамааран нийт зээлсэн хөрөнгө, богино хугацаат зээлсэн хөрөнгө эсвэл урт хугацаатай зээлсэн хөрөнгө.
Хязгаарлалтөрийн дарамт - өрийн дарамтын түвшинг тодорхойлсон үзүүлэлтүүдийн утга (хөрөнгийн бүтцийн хязгаар, өрийн бүтцийн хязгаар, өрийн даатгалын хязгаар, хүүгийн даатгалын хязгаар гэх мэт). Энэ тохиолдолд дүрмээр бол зорилтот болон зөвшөөрөгдөх дээд хязгаарыг тогтоодог. Энэхүү хуваарь нь компанийн зээлжих зэрэглэлийг бүрдүүлэх үндэс суурь болдог (Хүснэгт 4).
Хүснэгт 4. Компанийн зээлжих зэрэглэлийг бүрдүүлэх дараалал

Удирдлагын санхүүгийн эрх мэдэл нь зээлийн зэрэглэлээс (зээлжих чадварын бүлэг) хамаардаг. Тиймээс, хэрэв байгууллага нь А бүлэгт багтсан бол удирдлага нь ТУЗ-ийн зөвшөөрөлгүйгээр зээлийн үйл ажиллагаа (зээл татах, зээл авах, өрийн үнэт цаас гаргах, байршуулах, түрээслэх гэх мэт) хийх эрхтэй. өрийн позицийн хязгаарын хүрээнд зээлсэн хөрөнгийг нэмэгдүүлэх. Зээлжих зэрэглэл "B"-тэй бол удирдлага нь хязгаарын зорилтот утгыг түр хугацаагаар нэмэгдүүлэхийг Удирдах зөвлөлөөс зөвшөөрсний үндсэн дээр зээлийн үйл ажиллагаа явуулдаг. Хэрэв компани нь зээлийн төлбөрийн чадварын "В" бүлэгт багтсан бол эдгээр хэлцлийг ТУЗ-өөс зөвшөөрсний дараа л зээлийн үйл ажиллагаа явуулж болно.
Өрийн позицийн хязгаарын үнэ цэнэ- хязгаарын зөвшөөрөгдөх дээд утгатай тохирох өрийн позицийн үнэ цэнэ.
Хавсралт 4-т хэд хэдэн компанийн өрийн дарамтын дээд хэмжээг тодорхойлсон хязгаарыг үзүүлэв.
Ихэнх тохиолдолд өрийн дарамтын түвшинг (өрийн төлбөрийн хэмжээ, өрийн дарамтын хязгаар) тодорхойлох нь нийтлэг практик, тогтоосон салбарын харьцаа, ижил төстэй компаниудтай харьцуулах үндсэн дээр хийгддэг. Энэ хандлагыг С.Бихчандани, Д.Хиршлейфер, И.Вэлч нарын дэвшүүлсэн мэдээллийн каскадын онол (Мэдээллийн каскадын онол) тодорхойлсон бөгөөд энэ нь төлөөлөгчдийн “сүргийн зан төлөв” дээр үндэслэсэн: “хувь хүний ​​зан үйлийн оновчтой стратеги. Энэ нь тэдний хувийн мэдээллээс үл хамааран ижил төстэй нөхцөл байдалд орсон өмнөх хүмүүсийн үйлдлийг (эсвэл шийдвэр) давтах явдал юм. Өрийн дарамтыг тодорхойлохын тулд энэ онол нь дараахь үр нөлөөг бий болгодог.

• Салбарын тэргүүлэгч (эсвэл ижил төстэй компаниудын) хөрөнгийн бүтцийг хуулбарлах, түүнчлэн салбарын дундаж (эсвэл дундаж) өрийн дарамтыг жишиг болгон ашиглах.
• Өрийн позицийн хязгаарын утгыг тодорхойлох журмыг бүрдүүлэх хамгийн түгээмэл аргуудыг ашиглах. Төрөл бүрийн салбар дахь хэд хэдэн компаниудын өрийн бодлогын талаархи заалтуудын (дэг журам) дүн шинжилгээ нь өрийн дарамтын дээд хэмжээг тогтоох стандарт аргыг ихэвчлэн ашигладаг болохыг батлах үндэслэл болж байна. Нөгөөтэйгүүр, өргөн хүрээний функциональ байдал, менежментийн цаг хугацааны хязгаарлагдмал нөөц, түүнчлэн тодорхой албан ёсны загвар байхгүй тохиолдолд ийм хандлагыг зөвтгөж болно.

Үүний зэрэгцээ зээлийн болон өөрийн хөрөнгийн харьцаа компанийн үнэ цэнэд хэрхэн нөлөөлөхийг харгалзан өрийн дарамтын түвшинг тогтоовол хөрөнгийн бүтцийн менежмент илүү үр дүнтэй болно гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Энэхүү заалт нь үнэ цэнэд суурилсан менежментийн (VBM) үзэл баримтлалтай нийцэж байгаа бөгөөд бизнесийн үнэ цэнийн нэг хөдөлгөгч хүчин зүйл (хүчин зүйл) нь хөрөнгийн бүтцийг удирдах явдал бөгөөд хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртөг (WACC) буурахад хүргэдэг. , улмаар компанийн үнэ цэнийн өсөлт (ялангуяа EVA үзүүлэлт).
Энэхүү хандлагыг харгалзан өрийн дарамтын түвшинг тодорхойлохдоо компани нь өрийн дарамтын хязгаарыг тодорхойлохоос гадна тухайн компанийн өрийн позицийн дээд хэмжээг тодорхойлдог зээлийн чадавхийг тооцоолох нь чухал юм. .
Зээлийн хүчин чадал(өрийн чадавхи) - компанийн үйл ажиллагааг санхүүжүүлэхийн тулд зээлсэн хөрөнгө босгох чадварыг тодорхойлдог үзүүлэлт бөгөөд өрийн оновчтой хэмжээгээр тооцдог.
Математикийн үүднээс авч үзвэл оновчлол гэдэг нь зорилгын функцийн экстремум (хамгийн бага эсвэл хамгийн их утга) олох явдал юм.
Хөрөнгийн бүтцийг удирдахдаа санхүүгийн менежер дараахь зүйлийг зорилгын функц болгон ашиглаж болно.

• өөрийн хөрөнгө буюу нийт оруулсан хөрөнгийн зах зээлийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх;
• оролцогч талуудад үзүүлэх үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх;
• хүү, татварын өмнөх ашгийн хүлээгдэж буй хүрээнээс (EBIT) нэгж хувьцаанд ногдох цэвэр ашгийг (EPS) нэмэгдүүлэх;
• хүлээн зөвшөөрөгдөх түвшинд эрсдэлийг бууруулах.

Зураг 7. Өрийн дарамтыг оновчтой тодорхойлох аргууд
Сонгосон зорилтот функцээс хамааран компанийн өрийн дарамт, зээлийн чадавхийг тоон үндэслэлээр тодорхойлох дараахь аргууд боломжтой (Зураг 7).

• Хөрөнгийн хамгийн бага жигнэсэн дундаж зардлын загвар (WACC) - хамгийн бага хөрөнгийн зардлаар өрийн дарамтын оновчтой түвшинд хүрдэг.
• С.Майерсийн тохируулсан өнөөгийн үнэ цэнийн арга (засварласан өнөөгийн үнэ цэнэ, APV) . WACC загварын нэгэн адил энэ нь татварын бамбайгийн ашиг тус, санхүүгийн тогтворгүй байдлын зардлыг харгалзан компанийн үнэ цэнийг хамгийн их байлгах хөрөнгийн бүтцийг тодорхойлох явдал юм.
• EBIT-ийн тогтворгүй байдлын арга - компанид санхүүгийн хүндрэл гарах магадлал (үүргээ биелүүлэхгүй байх магадлал) дээр үндэслэн өрийн дарамтын зөвшөөрөгдөх түвшинг тодорхойлох боломжийг олгодог. Төлөхгүй байх магадлал болон үйл ажиллагааны ашгийн хэлбэлзэл нь шугаман хамааралтай гэж үздэг.
• EBIT-EPS шинжилгээний загвар нь хувьцаанд ногдох ашгийг (EPS) хамгийн их байлгах хөрөнгийн бүтцийг сонгох явдал юм. Энэ загварын бие даасан хувьсагч нь үйл ажиллагааны ашиг бөгөөд үнэ цэнэ нь үйл ажиллагааны эрсдэлийн түвшингээр тодорхойлогддог. Санхүүжилтийн эх үүсвэрийг харьцуулах арга нь EBIT-EPS-ийн хооронд шугаман хамаарлыг бий болгох, EBIT-ийн таамагласан үнэ цэнийн хувьд EPS-ийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх капиталын бүтцийг сонгох явдал юм.

Өрийн дарамтын оновчтой түвшинг тооцоолох дээр дурдсан практик аргууд нь эхний бүлэгт авч үзсэн хөрөнгийн бүтцийн онолуудтай нийцэж байна. Хүснэгт 5-д зөвхөн санхүүгийн хөшүүргийн оновчтой түвшинг бий болгох боломжийг олгодог хөрөнгийн бүтцийн онолуудыг үзүүлэв. Өөрөөр хэлбэл, Модильяни-Миллерийн теорем болон санхүүжилтийн эх үүсвэрийн шатлалын онолыг хүснэгтээс хассан болно.
Хүснэгт 5. Хөрөнгийн оновчтой бүтцийг бүрдүүлэх онол, практик арга барилын уялдаа

Онолын хандлага	Практик хандлага
Уламжлалт хандлага	Хөрөнгийн жигнэсэн дундаж өртгийг багасгах арга
Буултын онолууд	С.Майерс өнөөгийн үнэ цэнийг тохируулсан арга (APV арга). EBIT-ийн хэлбэлзлийн арга.
Агентлагийн онолууд	Боломжит ашиг сонирхлын зөрчлийг арилгахад чиглэсэн хөрөнгийн түр зуурын бүтцийг удирдах. Санхүүгийн гэрээ (зээлийн гэрээ, олгох баримт бичиг), үүнд агентлагийн зөрчлийг шийдвэрлэх хэрэгсэл (жишээлбэл, гэрээ).
Мэдээллийн каскадын онол	1. Салбарын тэргүүлэгч (эсвэл ижил төстэй компаниудын) хөрөнгийн бүтцийг хуулбарлах. 2. Өрийн дарамтын салбарын дундаж (эсвэл дундаж) утгыг жишиг болгон ашиглах. 3. Өрийн төлөвийн ахиу утгыг тодорхойлох журмыг бүрдүүлэх хамгийн түгээмэл аргуудыг ашиглах.

Доор бид компанийн зээлийн чадавхийг үнэлэхийн тулд арга тус бүрийг тусад нь хэрэглэх журмыг авч үзэх болно.

Өмнөх