Урт хугацааны хувьцаанд суурилсан нөхөн олговрын хөтөлбөрийг иргэний эрх зүйн гэрээний багц хэлбэрээр зохион байгуулж болох бөгөөд гол зорилго нь топ менежерүүдэд компанийн хувьцааг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдан авах боломжийг олгох явдал юм. Одоогийн байдлаар ОХУ-д ихэнх сонголтын хөтөлбөрүүдийг иргэний хуулийн гэрээг ашиглан албан ёсны болгож байна.

Менежерт хувьцааг худалдсан үнэ нь зах зээлийн үнээс доогуур буюу түүнээс доогуур байж болох ч удирдах албан тушаалтнуудад зах зээлийн үнээс доогуур үнээр худалдах эсвэл үнэ төлбөргүй шилжүүлэх нь тэднийг капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэх хүчин чармайлт гаргахад хангалттай түлхэц болохгүй. бизнесийн. Үнэн хэрэгтээ, энэ тохиолдолд удирдах албан тушаалтнууд хувьцааны анхны үнэ ба зах зээлийн үнийн зөрүү хэлбэрээр шууд орлого олж авдаг бөгөөд энэ нь урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн гол санаатай зөрчилддөг. Үүний дагуу дээд удирдлага нь эздийнхээ тавьсан зорилго, зорилтыг биелүүлсний дараа л урамшуулдаг. Нэмж дурдахад, хувьцааг зах зээлээс доогуур үнээр шилжүүлэх нь хөтөлбөрийн татварын бүрэлдэхүүн хэсгийг хүндрүүлдэг, учир нь энэ тохиолдолд дээд менежер татвар ногдох материаллаг ашиг тустай байдаг.

Сонгодог хувилбарын хөтөлбөрийн механизмыг авч үзье, үүний дагуу компанийн хувьцааг дээд менежерүүдэд шилжүүлэх нь хөтөлбөрийн хугацааны төгсгөлд явагддаг.

Урьдчилсан шат.

Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь компанийг корпорацжуулах хөтөлбөрийг эхлүүлэх шийдвэрийг гаргадаг. Энэ нь топ менежерүүдэд хуваарилагдах хувьцааны тоог тодорхойлдог. Тиймээс компанийн жилийн төсөвт шаардлагатай тооны хувьцааг авахад шаардагдах хөрөнгийг эхлээд тусгах ёстой. Дүрмээр бол, улсын бүртгэлд хамрагдсан, байршуулсан хувьцааг ашигладаг. Шаардлагатай хөрөнгийг хуваарилсны дараа хувьцааг худалдаж авдаг. Ихэвчлэн хувьцааг компанийн үүсгэн байгуулсан тусгай зориулалтын байгууллагаар дамжуулан худалдаж авдаг бөгөөд уг хөтөлбөрийн операторын үүрэг гүйцэтгэдэг. Одоо байгаа хүүхдийн бүтцийг Оператор болгон ашиглаж болно.

Компанийн хувьцааг Операторт шилжүүлэх үндсэн хоёр хувилбар байдаг.

1. Оператор тэдгээрийг нээлттэй зах зээл дээр бие даан худалдан авдаг. Гэхдээ үүний тулд зохих санхүүжилт хэрэгтэй.

Цагаан будаа. 10.3.1. Операторын хувьцааг дараагийн худалдан авалтад санхүүжүүлэх

2. Компани нь өөрийн хувьцааг дараа нь Операторт худалдах буюу дүрмийн санд оруулах зорилгоор бие даан эргүүлэн авдаг.

Зураг.10.3.2. Операторын дүрмийн санд хувь нэмэр оруулах буюу хувьцааг Операторт худалдах

Урьдчилсан шатны үр дүн нь компанийн хувьцааг балансад нь байршуулсан хөтөлбөрийн операторыг бий болгох явдал юм.

I шат: Топ менежерүүдэд хувьцаа худалдаж авах эрхийг олгох . Топ менежер болон Оператор нь гүйцэтгэх хугацааг хойшлуулсан, түдгэлзүүлсэн нөхцөлөөр хувьцаа худалдах, худалдан авах гэрээ байгуулдаг. Гэрээний зүйлийн дагуу оператор худалдах үүрэг хүлээдэг бөгөөд дээд менежер нь завсрын хугацааны дараа компанийн тодорхой тооны хувьцааг худалдаж авах эрхтэй. Гэрээнд хувьцааны үнийг тухайн үеийн зах зээлийн үнийн түвшинд тогтоодог. Удирдах ажилтны хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах эрх үүсэх нь тодорхой түдгэлзүүлэх нөхцлөөс хамаарна. Тодруулбал, дээд менежер нь хөтөлбөрийн хугацаа дуусахад компанитай хөдөлмөрийн харилцаагаа хадгалж, бусад нөхцөлийг хангасан, тухайлбал, гүйцэтгэлийн тодорхой үзүүлэлтэд хүрэх, хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах эрхээ ашиглаж болно гэж гэрээнд заасан. компани нь хөрөнгийн бирж.

Гэрээ байгуулах

хувьцаа худалдан авах, худалдах

Түдгэлзүүлсэн нөхцөлд

Гүйцэтгэл

эсвэл бүтэлгүйтэл

түдгэлзүүлэх нөхцөл

эхлэх үнэ

Зураг 10.3.3.. Сонгодог хувилбарын программын ажиллах механизмууд

Гэрээнд дээд менежер хувьцаа эзэмших эрхийг ашиглахаас дангаараа татгалзах боломжийг тусгаж болох боловч үүнтэй зэрэгцэн Оператор татгалзах боломжгүй болно. Жишээлбэл, хөтөлбөрийн төгсгөлд хувьцааны зах зээлийн үнэ нь хөтөлбөрийн эхэн үеийн үнээс доогуур байвал оролцогч нэг талдаа гэрээг биелүүлэхээс татгалзаж болно, учир нь энэ тохиолдолд хувьцааг худалдаж авах нь бодит утгагүй болно. .

Харамсалтай нь Оросын орчин үеийн хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил нь компаниудад опционы хөтөлбөрийг өргөнөөр хэрэгжүүлэх боломжийг олгодоггүй. Өнөөдөр опционы хөтөлбөрийг зах зээлд томоохон эргэлттэй түүхий эд, эрчим хүчний компаниуд ашигладаг. Зах зээлд ороход хэтэрхий жижиг бусад компаниуд үнэт цаасэсвэл өмчлөлийн бүтцийг нь хаалттай байлгах, менежерүүдийг өмчлөх замаар шагнаж сур. Гэхдээ ерөнхийдөө ОХУ-д хувьцаа, эзэмшлийн хувьцааны тусламжтайгаар аж ахуйн нэгжийн менежерүүдэд цалин хөлс олгох хувилбаруудын хуваарилалт барууны орнуудтай харьцуулахад бага байна.

Хүснэгт 10.3.1.

Төрөл бүрийн улс орнуудад хувьцааны опционыг түгээх

Одоо байгаа хувилбарын хөтөлбөрүүдийн үндсэн шинж чанарууд, түүнчлэн урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн давуу болон сул талуудыг ерөнхийд нь авч үзье.

Хүснэгт 10.3.2.

Опцион програмуудын үндсэн шинж чанарууд

Онцлог шинж чанартай	Гаргагчийн сонголтууд		Хязгаарлалттай урамшуулал
Топ менежерүүдэд шилжүүлсэн хувьцааны дээд хэмжээ	5% -иас ихгүй	Ямар ч тоо хэмжээ	Ямар ч тоо хэмжээ
Хуваалцах төрөл	Зөвхөн нэмэлт асуудал	Нэмэлт болон одоогийн ялгаралт хоёулаа	Одоогийн асуудал
Хувьцааны эзэмшил	Хөтөлбөрийн төгсгөлд	Хөтөлбөрийн төгсгөлд	Хөтөлбөрийн эхэнд
Ногдол ашиг, хувьцааны санал	Үзүүлэх боломжгүй	Хуримтлагдсан ногдол ашгийн хэмжээгээр урамшуулал олгохгүй, эсвэл тогтоох боломжгүй	Өгөгдсөн

Хүснэгт 10.3.2.

Урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн давуу болон сул талууд

Програмын төрөл	Хөтөлбөрийн ашиг тус	Хөтөлбөрийн сул талууд
Гүйцэтгэлийн нэгжийн төлбөр Phantom Options	Хувьцаа эзэмших эрхийг удирдах албан тушаалтнуудад шилжүүлэх шаардлага байхгүй байгаа нь бизнес эрхлэгчдэд компанид шинэ жижиг хувьцаа эзэмшигчдийг бий болгохгүй байх боломжийг олгодог. Хэрэгжүүлэх үйл явц нь маш энгийн. Төрийн бус компанид өргөдөл гаргах боломж	Топ менежерүүдийн эрсдэл: хөтөлбөрийн нөхцлийг зохицуулдаг компанийн орон нутгийн актыг цуцалж болно. Хөтөлбөрийг (гүйцэтгэлийн нэгж) амжилттай хэрэгжүүлэхийн тулд компани нь шаардлагатай үзүүлэлтүүдийг бодитой, үнэн зөв тооцоолох боломжийг олгодог нягтлан бодох бүртгэл, төлөвлөлтийн боловсруулсан, ил тод системтэй байх ёстой. Эдийн засгийн хямралаас үүдэлтэй хөрөнгийн зах зээлийн огцом хэлбэлзэл нь тэдэнд сөргөөр нөлөөлдөг тул фантом опционыг зөвхөн олон нийтийн компаниуд үр дүнтэй ашиглах боломжтой.
Гаргагчийн сонголтууд	Хууль тогтоох шууд зохицуулалт. Тодорхой хугацаа ба (эсвэл) нөхцөл байдлын дагуу компанийн хувьцаанд хөрвөх нэрийн үнэт цаасны эзэмшигч болсон тул топ менежерүүдэд зориулсан хөтөлбөрийн нөхцлийн найдвартай байдал.	Үнэт цаас гаргах бүх үе шатыг дагаж мөрдөхтэй холбоотой опцион гаргах нарийн төвөгтэй журам. Хөтөлбөрт зөвхөн нэмэлт дугаарын хувьцааг ашиглана уу. Хөтөлбөрт ашиглах хувьцааны тооны хязгаар нь 5% -иас ихгүй байна. Шинэ оролцогчдын хөтөлбөрт орохыг хязгаарлах. Санхүүгийн зах зээл дэх сүйрлээс хамааралтай байдал.
Сонгодог сонголтын програм	Тохиромжтой байдал, гаргах энгийн байдал - үнэт цаас гаргахгүй, иргэний хуулийн гэрээгээр бүртгүүлэх. Хувьцааны багцын хэмжээнд ямар ч хязгаарлалт байхгүй. Хувьцаа эзэмших эрхийг шилжүүлэх.
Хязгаарлалттай урамшуулал	Тохиромжтой байдал, гаргах энгийн байдал - үнэт цаас гаргахгүй, иргэний хуулийн гэрээгээр бүртгүүлэх. Өндөр түвшинтоп менежерүүдэд зориулсан баталгаа.	Хууль эрх зүйн шууд зохицуулалт байхгүй, хөтөлбөрийн эрх зүйн эрсдэл. Зөвхөн олон нийтийн компаниуд үр дүнтэй ашиглаж болно. Санхүүгийн зах зээл дэх сүйрлээс хамааралтай байдал

Хэлэлцэх асуудлууд:

1. Корпорацын шилдэг менежерүүдийн цалин хөлсний тогтолцоог бий болгох шаардлагатайг тайлбарла.

2. Топ менежерийн урамшууллын тогтолцоонд дээд менежерийн урамшууллын ямар элементүүд багтдаг вэ?

3. Яагаад нэмэгдсэн гэж та бодож байна цалинМенежер түүний сэдэлд богино хугацаанд нөлөөлдөг үү?

4. Топ менежерүүдийн орлогын хувьсах хэсгийг тооцоолох үндсэн аргууд юу вэ? Тэдний давуу болон сул талууд юу вэ?

5. Шагналын тогтолцооны зарчмууд нь түүний үр дүнтэй хэрхэн холбогдож байгааг тайлбарлана уу?

6. Топ менежерүүдийн тогтмол бус урамшууллыг тооцох үе шатууд юу вэ? Тэдгээрийг тооцоолоход ямар мэдээлэл шаардлагатай вэ? Жишээ хэлье.

7. Аль байгууллагад дээд менежерүүдийн эзэмшлийн хувьцааг шилжүүлэхгүйгээр урт хугацааны урамшууллын хөтөлбөрийг ашиглаж болох вэ?

8. Опцион программууд болон үсгийн сонголтын программыг ялгах. Тэдний ижил төстэй болон ялгаатай талууд юу вэ?

9. Үнэт цаас гаргагчийн опционы давуу болон сул талууд юу вэ?

10. Сонгодог опцион программын механизмыг тайлбарла. Үүнд оператор ямар үүрэг гүйцэтгэдэг вэ?

Туршилт:

1.	Нийгмийн багц нь: a) урамшуулал; б) албан ёсны тээврийн хэрэгслийг ашиглах чадвар; в) бий болгох оновчтой нөхцөлхөдөлмөр.
2.	Урам зоригийн материаллаг бус хэлбэрт дараахь зүйлс орно: a) нийгмийн багц; б) эмнэлгийн даатгал; в) корпорацийн амралтялангуяа ажилчдын гэр бүлийн гишүүдийн оролцоотойгоор.
3.	Компанийн шилдэг менежерийн албан тушаалд өндөр чанартай ажилд шаардагдах мэдлэг, туршлага, эрх мэдэл, хяналтын өргөн цар хүрээ, гүнийг тусгасан нийт цалингийн тогтмол хэсэг нь: а) цалин; б) сонголт; в) сарын урамшуулал.
4.	Санхүүгийн жилийн эцэст менежерт олгосон урамшуулал нь: а) менежерийн цалин хөлсний тогтолцооны тогтмол хэсэг; б) хувьсах хэсэгменежерийн урамшууллын систем.
5.	Улирлын урамшууллын төлбөр нь дараахь зүйлийг тусгасан болно: a) цалин хөлсний тогтолцооны стандарт арга барил; б) урамшууллын систем дэх гүйцэтгэлийн хандлага; в) цалин хөлсний тогтолцоонд зардлын хандлага.
6.	Хэрэв шилдэг менежерийн жилийн урамшуулал нь түүний татсан шинэ үйлчлүүлэгчдийн хэмжээнээс хамаардаг бол түүний цалинг дараахь дагуу тогтооно: а) стандарт арга барил; б) үр бүтээлтэй арга барил; в) зардлын хандлага.
7.	Зах зээлийн үнэ хэзээ нэгэн цагт: а) ажил хаях үнээс дээш гарсан тохиолдолд ажилтан опционыг хэрэгжүүлэхээр шийднэ; б) ажил хаях үнээс доогуур байвал; в) опционы ашиглалтын үнэ нь түүнийг хэрэгжүүлэхэд нөлөөлөхгүй.
8.	Жилийн урамшуулал нь: a) тогтмол; б) тогтворгүй; в) тогтмол ба тогтмол бус аль аль нь.
9.	Урт хугацааны урамшууллын хөтөлбөрт хамрагдах нэг EP (Performance Unit) үнэ буурч болох уу? а) болно; б) чадахгүй.
10.	Хэрэв удирдах албан тушаалтнууд хөтөлбөрийн төгсгөл ба эхэнд хувьцааны үнийн зөрүүтэй тэнцэх хэмжээний орлого олж байгаа бол энэ урамшуулал: а) урт хугацааны урамшууллын төлбөр; б) фонтын сонголт; в) урт хугацааны урамшуулал.
11.	Менежерүүдэд шагнал болгон үнэт цаас гаргагчийн сонголтыг ашиглан корпораци: a) шинэ хувьцаа гаргах; б) шинээр хувьцаа гаргахгүй.
12.	Сонгодог сонголтын хөтөлбөр нь корпорацийн үйл ажиллагаатай холбоотой: a) хөрөнгийн анхдагч зах зээлд; б) хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл дээр; в) анхдагч болон хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл дээр.
13.	Цалин хөлсний системд виртуал оролцоотойгоор: a) менежер Интернет дээр хувьцаа худалдаж авдаг; б) менежер сонголт худалдан авахад өөрийн хөрөнгөө зарцуулдаггүй; в) менежер нь мэдээллийн технологиор дамжуулан компанийг удирддаг.

Бие даасан ажилд зориулсан даалгавар :

Урамшууллын тооцоо.

Өнөөдрийн "N" даргын жилийн цалин 2,000,000 рубль байна гэж бодъё. Мөн зорилтот урамшуулал нь жилийн цалингийн 50 хувь юм.

“N” удирдагчийн хувьд хоёр зорилго бий.

· Борлуулалтын өсөлт. KPI 1 - "Борлуулалтын орлого". Зорилтот жин - 60%.

· Зах зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх. KPI 2 - "Оросын үндэсний зах зээл дэх зах зээлийн эзлэх хувь". Зорилтот жин - 40%.

Эдгээр үзүүлэлтүүдийн боломжит утгыг авч үзье.

Хүснэгт 1.

KPI 1 - "Борлуулалтын орлого"

Хүснэгт 2.

KPI 2 - "Зах зээлийн эзлэх хувь"

Жилийн эцэст шилдэг менежер дараахь үзүүлэлтүүдэд хүрсэн гэж үзье: KPI 1-ийн хувьд - зорилтот, KPI 2-ын хувьд - дээд тал нь. . Бодит урамшууллын хэмжээг тооцоол.

Сонголтууд нь хамгийн өргөн хүрээний програмуудын нэг юм

Орчин үеийн корпорацийн практикт түгээмэл хэрэглэгддэг арга хэрэгсэл

бизнесийн компаниуд.

Опцион програмуудын өргөн хэрэглээ

дотоодын болон гадаадын корпорацийн практикийг хэд хэдэн зүйлээр тайлбарлаж байна

хүчин зүйлүүд. Юуны өмнө тэмдэглэх нь зүйтэй

Энэ судалгааны өмнөх хэсгүүд нь нэмэгдүүлэх гэсэн үг юм

үр ашиг нь шийдвэрлэхэд хязгаарлагдмал нөлөө үзүүлдэг "агентлаг

асуудлууд" учир нь тэд шийддэггүй гол ажил- нэгтгэх

хувьцаа эзэмшигчид (оролцогчид) болон удирдлагын байгууллагын гишүүдийн ашиг сонирхол. Яг

сонголтын програмууд нь танд боломжийг олгодог хууль эрх зүйн үндэслэлтэднийг авчрах

"нийтлэг тал" дахь ашиг сонирхол - бизнесийн өмчлөл. Хэсэг

Менежерийн хөдөлмөрийн орлогыг аж ахуйн нэгжийн орлого болгон хувиргадаг.

тэрээр богино хугацааны бууралтын эрсдлийг эзэнтэйгээ тэнцүү хуваалцдаг

ирээдүйд илүү өндөр орлого олохын тулд ашиг. Энэ замаар,

сонголтын хөтөлбөрүүдийн зөв бүтэцтэй, байгууллагын гишүүд

удирдлага нь компанийн хөгжилд сонирхолтой болж, улам бүр нэмэгдсээр байна

түүний капиталжуулалт, бараа бүтээгдэхүүний үйлдвэрлэл эсвэл салбарыг өргөжүүлэх

үйлчилгээ үзүүлж, шинэ зах зээлд нэвтэрч, бизнесээ өргөжүүлж байна

нэр хүнд гэх мэт. Учир нь эдгээр бүх хүчин зүйлүүд эерэг нөлөө үзүүлдэг

тодорхой хугацааны дараа компанийн хувьцааны үнэ

Менежер одоогийнхоос хамаагүй илүү зүйлийг ойлгож чадна

үнээр опционы гэрээ байгуулах, түүнд чухал ач холбогдолтой авчрах

ашиг. Нэмж дурдахад корпорацид опцион програм байгаа эсэх

гол менежмент нь нэг төрлийн "чанарын тэмдэг",

түүний өндөр стандартыг гэрчилдэг

корпорацийн засаглал 207 , энэ нь ялангуяа корпорациудад хамаатай

хөрөнгийн зах зээлд орж ирэх, учир нь сонголтын програмын бэлэн байдал

ерөнхийдөө бизнесийн сонирхол татахуйц боломжийг сайжруулдаг

хөрөнгө оруулагчид, тэдний хувьд энэ баримт нь өндөр нотолгоо юм

манлайллын урам зоригийн түвшин. Эцэст нь сонголтын хөтөлбөрийн хэрэгжилт

корпорацид удирдах ажилтнуудын цалин хөлсний зарим хэсгийг шилжүүлэх боломжийг олгодог

хөгжлийн тодорхой үзүүлэлтийн биелэлттэй уялдуулж ирээдүйн

хөгжиж буй компаниудын хувьд чухал хүчин зүйл болох бизнес (гэгдэх

"стартапууд") хөгжлийнхөө эхний үе шатанд боломж байхгүй

захирлуудад зах зээлийн дагуу цалин .

Анх удаа опционы схемийг урамшууллын арга болгон ашиглаж байна

менежментийг XX зууны 70-аад оны сүүлчээс АНУ-д ашиглаж эхэлсэн.

Тэдний хэрэглээнд анхдагч нь Toys "R" Us байсан бөгөөд хамгийн том нь юм

207 Сонирхолтой нь А.А. Логинов тусгай нэр томъёог хүртэл нэвтрүүлсэн

төрөл бүрийн сонголтын хөтөлбөрүүд - "корпорацын систем дэх санхүүгийн шинэчлэл

менежмент "(Loginov A.A. Үзнэ үү. Хувьцаа, опцион, менежерүүдэд зориулсан хий үзэгдэл. Санхүү

инноваци ба компанийн засаглал М., Geleos Publishing House, 2011, х. 10, 14 гэх мэт)

Америкийн сүлжээ тоглоомын дэлгүүр208, дараа нь энэ давалгаа

Apple Computer болон зэрэг компаниуд авсан Женерал Электрик. Хууль эрх зүйн

Ийм схемийг ашиглах үндэс нь татварын явцад тавигдсан

АНУ-д 50-иад онд болсон шинэчлэл. Танилцуулах гол хөшүүрэг

цалингаас гадна хөдөлмөрийг урамшуулах шинэ арга зам болсон

татварын тал: сонголтууд нь цалингаас ялгаатай нь татвар ногдуулдаг

бага хувь 209 . Хамгийн өргөн тархсан сонголт

хөтөлбөрүүд нь 80-аад оны үед нэгдэх зах зээлийн үйл ажиллагаа болон

АНУ-д хийсэн худалдан авалт нь системийн томоохон өөрчлөлтөд хүргэсэн

Менежерийн нөхөн олговор: татах, хадгалах хэрэгцээ

олон тооны шилдэг менежерүүд тархалтад хувь нэмэр оруулсан

төлбөрийн үндсэн хэлбэр болж хувирсан сонголтын схемүүд

менежерүүдийн хөдөлмөр. Тухайн салбарт ийм бодлого явуулахын оюуны үндэс

шагналууд нь Майкл Женсен, Уильям Меклинг нарын бүтээлүүд байв.

үндэс суурийг нь бүтээлдээ тусгасан орчин үеийн онолкорпораци

менежмент ба пүүсийн онол210. Опционы программуудын ашиглалтын өсөлт

тухай тайлагнахдаа опцион буцалтгүй тусламжийг тусгах журамд хувь нэмэр оруулсан

АНУ-ын GAAP: 1995 оноос өмнө (FAS 123) опционыг зардалд зарцуулдаггүй байсан.

Тэдгээрийг олгох үед компаниудад ашгаа өсгөх боломжийг олгосон

одоогийн үе, үүний үр дүнд олон топ менежерүүд шаардсан ба

"Үнэ цэнэгүй компани" сонголтын багцуудыг нэмэгдүүлэхийг эрэлхийлсэн211.

208Toys "R" Us хувьцааны сонголтыг зөвхөн топ менежерүүдэд төдийгүй албан тушаалтнуудад санал болгосон.

ажилчид. Удалгүй эдгээр цааснууд үнэ нь огцом өсч, а

орлогын гол эх үүсвэрүүдийн нэг. Жишээлбэл, 1980-аад онд Toys компанийн тэргүүн Чарльз Лазарус цалин авч байжээ

156 сая доллар олж, АНУ-ын арван жилийн хамгийн өндөр цалинтай топ менежер болжээ

(http://www.fundinguniverse.com/company-histories/toys-r-us-inc-history/-г үзнэ үү)

209Үзнэ үү: Карола Фридман ба Равен Э.Сакс // Гүйцэтгэх ажилтны нөхөн олговор: Урт хугацааны шинэ үзэл бодол

Ирээдүй, 1936 - 2005. C. 13.

210 см. Женсен М.С., Меклинг В.Х. Хөдөлмөр эрхэлдэг пүүсүүдэд өргөдөл гаргах ба хамтын шийдвэр // сэтгүүл

Бизнесийн тухай, 1979. Боть. 52. № 4 х. 469-506. Женсен М.С. Олон нийтийн корпорацийн хиртэлт // Харвард

бизнесийн тойм. 1989. 67-р боть. No 5. P. 61-73. Женсен М.С. Хувийн ашиг сонирхол, Алтруизм, урамшуулал ба

Агентлагийн онол // Корпорацийн санхүүгийн сэтгүүл. 1994 боть. 7. No 2 х. 40-45.

211 Швырков О.Г., Гришина А.В., Пастухова Е.В. Үйлчилгээний судалгаа

менежерүүд ба ТУЗ-ийн гишүүд: дэлхийн чиг хандлага ба Оросын онцлог” (URL:

Л.Бебчук, В.Гринштейн нар судалгаандаа тэмдэглэснээр давамгайлах

бэлэн мөнгөний төлбөрөөс илүү ил тод бус цалингийн сонголтын хэлбэрүүд,

Хүргэсэн хурдацтай өсөлтАНУ-ын шилдэг менежерүүдийн орлого: сонголтын хэмжээ

S&P 500-ийн буцалтгүй тусламж 1990 онд 11 тэрбум доллар байсан бол нэмэгджээ

2000 онд 119 тэрбум доллар болсон дундаж зардалудирдлагын ажил

(хамгийн өндөр цалинтай таван менежерийн урамшуулал) төлөө

S&P 500 компаниуд 1993 онд 5.2%-ийн үйл ажиллагааны орлогоос өссөн байна.

1998 он 8.1% хүртэл 1999-2003212. Алдартай байдлын өөр нэг анхаарал татахуйц хандлага

АНУ-д сонголтын хөтөлбөрүүдийн хоорондын зөрүү хурдацтай нэмэгдэж байна

Корпорацын дээд удирдлага болон бусад ажилчдын орлого: -д дурдсанчлан

С.Фридман, Р.Сакс нарын судалгаанд дундаж хоорондын хамаарал

(дундаж) 60 том олон нийтийн шилдэг менежерүүдийн цалин

АНУ-ын компаниуд болон дундаж цалин харьцангуй тогтвортой байв

1940-өөд оноос хойш 1985 онд ойролцоогоор 50 (40) удаа болсон. 2005 онд

180 (110) дахин ихэссэн213.

1990-2000-аад оны зааг дээр урам зоригийн системд гол үүрэг гүйцэтгэнэ

Америкийн дээд удирдлага урам зориг өгөх хөтөлбөрүүдийг хэрэгжүүлж эхэлсэн.

гэж нэрлэгддэг зүйл дээр үндэслэсэн. "phantom options"214, үүнээс илүү

урт хугацааны бизнесийн зорилгод төвлөрч, илүү олон давуу талтай

энгийн тайлагнаж, хэзээ хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцааг шингэлж болохгүй

эрх олгох 215 . Гэсэн хэдий ч, "зүйлийн сонголтууд" хөтөлбөрүүдийн сэтгэл татам

Америкийн бизнесийн шинэ асуудлуудыг нуусан, учир нь донтолт

богино хугацаанд компанийн капиталжуулалтаас олсон удирдлагын орлого

эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалт хийх хөшүүргийг хурцалж, авлигад автсан

http://upload.rb.ru/upload/archive/dop_upload/file_2010-05-

28_22.43.44_issledovanie_voznagrazhdenija.pdf)

212 Bebchuk L.A., Grinstein Y. Гүйцэтгэх ажилтнуудын цалингийн өсөлт // Эдийн засгийн бодлогын Оксфордын тойм 2005 он.

21(2). R.283-303.

213Фридман С., Сакс Р.Э. Гүйцэтгэх ажилтны нөхөн олговор: Урт хугацааны хэтийн төлөвөөс шинэ үзэл бодол, 1936-

214 "Хий үзэгдэл" хувилбаруудын үйл ажиллагааны механизмыг доор авч үзэх болно.

215 Хувьцааны опционы дадал зуршлыг өшиглөх // Бизнесийн долоо хоног онлайн. 2005 оны хоёрдугаар сарын 16

компанийн санхүүгийн тайлантай хийсэн үйлдэл, заль мэх 216 .

Энэхүү бодлогын үр дүн нь хэд хэдэн компанийн дуулиан байв.

АНУ-д дэлбэрч, баруун Европ 21-р зууны эхэн үед (Энрон,

WorldCom, Tyco, Ahold, Parmalat)217 санхүүгийн заль мэхтэй холбоотой

компанийн ашигт ажиллагааг хэтрүүлэн үнэлэх зорилгоор тайлагнах ба

нэмэгдсэн сонголтын урамшуулал авах218.

Ийм санхүүгийн зөрчлийн хариу үйлдэл нь 2002 онд үрчлэгдсэн явдал байв

АНУ-ын Сарбанес-Окслийн хууль 219, энэ нь босгосон

удирдах зөвлөлийн гишүүдийн бие даасан байдал, мэргэжлийн туршлагад тавигдах шаардлага

олон нийтийн компаниудын захирлууд, үйл ажиллагааг зохицуулсан гадны

аудиторууд болон зохицуулалттай заавал бие даасан баталгаажуулалт

дотоод хяналтын системүүд. Үүнээс гадна Sarbanes-Oxley хууль байсан

компанийн удирдлагуудад эрүүгийн хариуцлага хүлээлгэдэг

түүнд агуулагдсан мэдээллийн үнэн зөв байдал санхүүгийн тайлан. AT

зөрчил гаргагчид энэ мэдэгдлийг санаатайгаар (санаатайгаар) зөрчсөн тохиолдолд

5 сая доллараар торгох юм уу 20 жил хүртэл хугацаагаар хорих ялаар шийтгэнэ220.

216 см. Швырков О.Г., Гришина А.В., Пастухова Е.В. Указсоч.

217Америкийн эрчим хүчний дампууралтай холбоотой хамгийн чанга дуулиан дэгдсэн

Энрон компани 2001 оны 12-р сард. Компанийн хямрал, уналтын шалтгаануудын дунд эхнийх нь нэрлэгдсэн.

гадаад, дотоод хяналтын үр дүнтэй тогтолцоо дутмаг, зөрчилдөөнийг эргүүлнэ

-ийн хувиар цалин хөлс авдаг ахлах менежерүүдийн ашиг сонирхлын хооронд

Нягтлан бодох бүртгэлийн ашиг, корпорацийн ашиг сонирхлыг бүхэлд нь харуулсан. Энэ зөрчил

ашиг сонирхол нь компанийн удирдлагуудыг алдагдлаа нуун дарагдуулж, орлогыг хэт үнэлэхэд хүргэсэн. Чухал ач холбогдолтой

Үүний буруугийн нэг хэсэг нь үүргээ удаа дараа биелүүлээгүй компанийн ТУЗ-д байна.

компанийн засаглалын хүрээнд үйл ажиллагаа явуулж, дүрэм зөрчсөн корпорацийн зан үйл

Удирдлагын үйл ажиллагаанд хяналт тавихгүйгээр, хувьцаа эзэмшигчдийн эрхийг хамгаалахгүйгээр компани (Дэлгэрэнгүй мэдээллийг үзнэ үү

Мюррей M.H., Ossipova A.A. Энрон: Орост ямар сургамж вэ // The Moscow Times, 2-р сарын 20,

2002 Eichenwald K., Henriques D.B. Энроны хоёр нүүр // The Moscow Times, 2002 оны 2-р сарын 11).

2182005 онд Индиана мужийн их сургуулийн профессор Рандель Херон, профессор Эрик Ли нар

Нэгдсэн Улс (бүх нийтийн компаниудын 29%) нь опционы буцалтгүй тусламжийг залилахад оролцсон (Доороос харна уу).

Херон Р.А., Худал Э. Гүйцэтгэх удирдлагын хувьцааны опционы эргэн тойронд хувьцааны үнийн загварыг тайлбарладаг уу?

219 Баримт бичгийн текстийг SEC (АНУ-ын Үнэт цаас, биржийн хороо) вэбсайтаас үзнэ үү:

http://sec.gov/about/laws/soa2002.pdf

220 Sarbanes-Oxley Act, sec. 906 (http://sec.gov/about/laws/soa2002.pdf). Нийтлэлд заасан

Үнэт цаас гаргагчийн гүйцэтгэх захирал (Гүйцэтгэх захирал) болон санхүүгийн захирал (CFO) гарын үсэг зурах

Санхүүгийн тайланг оруулаад SEC-д тогтмол тайлан гаргадаг. Захирлууд баталгаажуулах ёстой

тайлангууд нь SEC-ийн шаардлагад "бүрэн нийцэж байгаа" бөгөөд

мэдээлэл "бүх материаллаг талаараа санхүүгийн байдал болон

Үнэт цаас гаргагчийн үр дүн.

Энэ хууль нь гадаадын үнэт цаас гаргагчид,

АНУ-д бүртгэлтэй. Хэдийгээр асар их эерэг үүрэг гүйцэтгэсэн ч,

тоглосон Sarbanes-Oxley хууль, санхүүгийн болон шалтгаануудын дүн шинжилгээ

2008-2010 онд дэгдсэн эдийн засгийн хямрал дахин татлаа

компанийн засаглал болон тогтолцоонд олон нийтийн анхаарал хандуулах

ялангуяа урамшуулал. Тодруулбал, 2009 онд хэвлэгдсэн ЭЗХАХБ-ын тайлан221

г., хямралын үед их хэмжээний хохирол амссан банкууд гэж дүгнэв

АНУ (Bear Stearns, Citibank, Merrill Lynch) болон Европ (Barclays, Credit Suisse,

Fortis, HBOS, Royal Bank of Scotland, Societe Generale, UBS гэх мэт) нөлөөлсөн.

юуны түрүүнд удирдлага, зөвлөгөөний хангалтгүй анхаарал

банкны захирлуудыг эрсдэлийн удирдлагад сургах урамшуулалтай холбон тайлбарлав

удирдлагын цалин хөлсний тогтолцоонд хамаарах эрсдэл ба тийм биш

зохих хяналтын журам дагалддаг. Энэ замаар,

сонголтын хөтөлбөрүүд одоогоор өргөн хүрээтэй байгаа хэдий ч

дэлхий даяар хэрэглэгдэж байгаа бөгөөд хууль эрх зүйн чухал хэрэгсэл юм

компанийн удирдлагын үр ашгийг дээшлүүлэх 222 ,

Тэдгээрийг практикт хэрэгжүүлэхтэй холбоотой олон бэрхшээл тулгардаг.

Өсгөх ийм арга хэрэгсэл нь гадаад гарал үүслийг харгалзан

сонголтоор удирдлагын байгууллагын гишүүдийн гүйцэтгэл

хөтөлбөр, эрх зүйн мөн чанарыг судлах тухай асуулт зайлшгүй гарч ирнэ

сонголтын хөтөлбөр нь Оросын хууль эрх зүйн үүднээс. Эхний

боломжит сонголтууд - сонголтын програмыг авч үзэх

нэг талын хэлцэл (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 154-р зүйл), Урлагийн дагуу. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 155

Зөвхөн ийм гүйлгээ хийсэн хүнд үүрэг бий болгодог (өөрөөр хэлбэл

хувьцаат компани), удирдлагын байгууллагын гишүүд

онд урьдчилан тогтоосон үнээр хувьцаа худалдан авах эрх

221Санхүүгийн хямралаас авсан компанийн засаглалын сургамж. ЭЗХАХБ. 2009 оны гуравдугаар сар

(URL http://www.oecd.org/daf/fin/financial-markets/42229620.pdf).

222 Жишээлбэл, 2008 онд АНУ-д ажилчдын 25 гаруй хувь нь хувьцаа эзэмшдэг.

хувьцааны опционд оролцох замаар ажил олгогч (Adams J.S. Beyond Stock Options - Oakland,

Үндэсний төв)

цаг. Энэ үзэл бодол маргаантай байдаг, учир нь тийм байх болно

хувилбарын хөтөлбөрийн хэрэгжилтийг зөвхөн бууруулах нь буруу

удирдлагын байгууллагын гишүүн болон хувьцаа эзэмшигчийн хооронд хэлцэл хийх

нийгэм. Опцион хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх ажил үргэлжилж байна

гүйлгээний багцыг багтаасан журам, захиргааны

үнэт цаас гаргагчийн гүйцэтгэсэн акт, зохион байгуулалт, захиргааны арга хэмжээ

хууль тогтоомжид заасан журмаар бусад этгээд. Үүний үр дүнд илүү их

үзэл бодол нь зөв юм шиг санагдаж байна, үүний дагуу сонголт

хөтөлбөр нь хууль эрх зүйн баримтуудын багц юм (цогц

хууль эрх зүйн орчин). Хуулийн бүрэлдэхүүнд багтсан тусгай ном зохиолд

баримт нь шаардлагатай хууль эрх зүйн баримтуудын цогцыг (системийг) ойлгодог

хууль эрх зүйн үр дагавар гарахын тулд - үүсэх, өөрчлөгдөх,

харилцааг дуусгавар болгох. Ийм найрлагыг бодит гэж нэрлэдэг.

хууль ёсны; "цогцолбор" зэрэг бусад ангиллыг ашигладаг

эрх зүйн бүрэлдэхүүн” 223 . Хууль зүйн баримт бүрдүүлдэг

Опционы хөтөлбөрийн цогц хууль эрх зүйн бүрэлдэхүүнийг дараахь байдлаар нэрлэж болно.

тухай шийдвэр хувьцаат компанийн эрх бүхий байгууллага батлах

сонголтын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх (корпорацын акт), гэрээ байгуулах

оролцох тухай удирдлагын байгууллагын гишүүн болон хувьцаат компанийн хооронд

опцион хөтөлбөр (гүйлгээ), опционыг хэрэгжүүлэх хувьцаа гаргах

хөтөлбөрүүд224 (хууль ёсны баримтуудын багц)225 болон бусад.

223 Үзэх: Зинченко С.А. Эрх зүйн зохицуулалтын механизм дахь эрх зүйн баримтууд. М .: Уолтерс

Клювер, 2007, 33-р тал.

224 Уран зохиолын хамгийн түгээмэл үзэл бодлын дагуу ялгаруулалтыг гэж үздэг

эрх зүйн баримтын багц буюу эрх зүйн цогц бүтэц. Жишээлбэл, Г.Н.

Шевченко "Асуудал бол үнэт цаас гаргагчийн үйл ажиллагааны дараалал бөгөөд үүнд янз бүрийн зүйл орно

хууль эрх зүйн баримт, түүний дотор нэг талын хэлцэл, захиргааны акт, иргэний

хууль ёсны гэрээ. Үүнд нэг талын хүсэл зориг хангалтгүй нь тодорхой

үнэт цаасыг байршуулсан" (Шевченко Г.Н. Өмчийн үнэт цаасыг үзнэ үү:

үзэл баримтлал, асуудал, эргэлт. М., 2006. S. 111). Үүнтэй төстэй үзэл бодлыг илэрхийлсэн (заалттай).

Асуудлын бие даасан элементүүдийн эрх зүйн дэглэмийн онцлог) болон бусад зохиогчид (Жишээ нь үзнэ үү.

Синенко А.Ю. Аж ахуйн нэгжийн үнэт цаасны асуудал: эрх зүйн зохицуулалт, онол, практик.

М., 2002. P. 27. Рогов А.С. Хувьцаа гаргах иргэний эрх зүйн зохицуулалт: Дипломын ажлын хураангуй. dis. ...

илэн далангүй. хууль ёсны Шинжлэх ухаан. Екатеринбург, 2002. P. 7. Сазонов С.А. Бонд, тэдгээрийн эрх зүйн зохицуулалт

Липей К.О. Хувьцаа байршуулах эрх зүйн зохицуулалт: Дипломын ажлын хураангуй. dis. ... чихэр. хууль ёсны Шинжлэх ухаан. М.,

Дээрх дүн шинжилгээнд үндэслэн бид дараахь зүйлийг томъёолж болно

"сонголт хөтөлбөр" гэсэн нэр томъёоны тодорхойлолт. Сонголт програм нь

гишүүдийн үр нөлөөг нэмэгдүүлэх урамшуулах арга хэрэгсэл

хувьцаат компаниудын удирдлагын байгууллага, энэ нь

дагуу хууль зүйн баримтын багц (эрх зүйн цогц бүрэлдэхүүн).

хувьцаат компанийн удирдлагын байгууллагын гишүүдийг хувьцааг нь эзэмшүүлэх

Опционы гэрээний эрх зүйн бүтцийг ашиглах (Иргэний хуулийн 429.3

RF), үүний дагуу удирдлагын байгууллагын гишүүн эрх олж авах,

харин компанийн хувьцааг худалдан авах үүрэг хүлээхгүй

ирээдүйд тодорхой цэгт урьдчилан тогтоосон үнэ эсвэл

тодорхой хугацаанд.

Опцион хөтөлбөрийн "үндэс" нь хууль ёсных юм

опционы гэрээний загвар. Хамгийн ерөнхий утгаараа сонголттой

гэрээ (Латин хэлнээс optio - сонголт, хүсэл, үзэмж) юм

нэг тал (худалдагч эсвэл

худалдан авагч) хийх эрхийг олж авсан боловч үүрэг хүлээхгүй

онд тодорхой хөрөнгийг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдан авах, худалдах

ирээдүйд эсвэл тодорхой хугацаанд тодорхой цэг

цаг 226. Опционы эрх зүйн бүтэц гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй

гэрээ нь Англи-Америкийн нийтлэг хуулийн "шинэ бүтээл" бөгөөд тийм биш юм

тивийн эрх зүйн тогтолцоонд шууд аналог байдаг боловч ихэнхдээ

2007. S. 18 - 19; Мельников Д.И. Үнэт цаас болгон хуваалцах: Төгсөлтийн ажлын хураангуй. dis. ... чихэр.

хууль ёсны Шинжлэх ухаан. М., 2006. S. 20; Коршунова Ж.В. Хуулийн дагуу үнэт цаасны нэг төрөл болох бонд

"Хууль зүй" чиглэлээр суралцаж буй их дээд сургуулийн оюутнуудад зориулсан сурах бичиг / Ed. ed. I.S.

Шиткин. М.: Волтерс Клювер, 2007. S. 247 гэх мэт)

225 Опционы хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх нь ихэвчлэн гаргахыг хамардаг гэдгийг харгалзан үзвэл

бие даасан эрх зүйн бүтэц болох хувьцаа гэж бас маргаж болно

сонголтын хөтөлбөр нь ялангуяа нарийн төвөгтэй хуулийн бүтэц юм.

226 Энэ судалгаанд бид сонголтыг нэмэгдүүлэх арга хэрэгсэл болгон нарийвчлан судлах болно

удирдлагын байгууллагын гишүүдийн үйл ажиллагааны үр нөлөө, өөрөөр хэлбэл хувьцааг худалдах гэрээ

дээд түвшний төлөөлөгчдийн оролцоо хэлбэрээр бизнесийн компанийн дүрмийн санд (хувьцаа).

бизнесийн удирдлага, гадаад валютын зах зээлийн үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл эсвэл

үнэт цаасны зах зээл.

практикт нэг буюу өөр хэлбэрээр хэрэгждэг. Опционы гэрээ

нийтлэг эрх зүйн үндсэн ойлголтууд дээр суурилдаг: саналыг хүлээн авах ба

эсрэг заалт (харгалзах), үүний дагуу гэрээ

талуудын хүсэл зоригийн нэг удаагийн үйлдэл биш, харин

талуудын хоорондын харилцааны нарийн төвөгтэй үйл явцын эцсийн хэсэг,

суурин эрх зүйн олон зуун жилийн туршлага 228 .

Америкийн хуулинд опционы гэрээг

“гэрээний шаардлагад нийцсэн, хязгаарласан амлалт

санал гаргагчийн саналаас татгалзах бүрэн эрх” 229 . Ийнхүү барилгын

хувилбар нь Англо-Америкийн эрх зүйн үүднээс

нэгэн зэрэг нөхцөлөөр байгуулсан гэрээ, хүлээн зөвшөөрөөгүй

санал болгох. Нийтлэг хуулийн систем нь 2 төрлийн сонголтыг мэддэг.

худалдан авагч" ("дуудлагын сонголт"), энэ нь эзэмшигчдээ эрхийг өгдөг боловч үгүй

онд тохиролцсон үнээр хөрөнгө (бараа, үнэт цаас) худалдан авах үүрэг

тодорхой огноо тохиолдох мөч буюу түүнээс өмнөх үе ба "сонголт

худалдагч” (“путь опцион”) гэж заасан бөгөөд энэ нь эзэмшигчдээ эрх өгдөг боловч үгүй

тухайн хөрөнгийг тохиролцсон үнээр худалдах үүрэг230.

Дотоодын хууль тогтоомж дахь хувилбаруудын эрх зүйн зохицуулалтын хувьд,

дараа нь саяхныг хүртэл опционы гэрээг нэрлээгүй байсан

227 Тодруулбал, М.И. Константиновский, сонголтууд нь өргөн тархсан байдаг

Үл хөдлөх хөрөнгийн гүйлгээ, учир нь энэ зах зээлийн онцлог нь дүрмээр бол заримыг шаарддаг

гэрээ байгуулах, байгуулахгүй байх талаар шийдвэр гаргах цаг хугацаа, боломжтой болгодог

боломжит худалдан авагч нь саналыг авч үзэх цаг хугацаа хожих, нэг талаас, мөн

нөгөө талаас эрхийнхээ баталгаатай хууль ёсны хамгаалалтыг авах (Дэлгэрэнгүйг үзнэ үү

Константиновский М.И. Сонголт - нийтлэг хуулийн хууль ёсны шинэ бүтээл // Үнэт цаасны зах зээл.

2011. No 6, х. 40). Опционыг мөн дериватив болгон өргөн ашигладаг.

санхүүгийн хэрэгсэлүнэт цаасны зах зээлд (хувьцааны опцион), хаана нь тэд үүрэг гүйцэтгэдэг

Хадгаламж болон төлбөр тооцооны аль алиныг нь гүйцэтгэдэг санхүүгийн хөрөнгө (Дэлгэрэнгүйг Жон

К.Халл. Опцион, фьючерс болон бусад дериватив, 8 дахь хэвлэл

(Опцион, Фьючерс ба бусад дериватив, 8 дахь хэвлэл). - М.: "Уильямс", 2013.).

228 Дэлгэрэнгүйг Константиновский М.И. . Опцион бол нийтлэг хууль эрх зүйн шинэ бүтээл юм //

Хувьцаа, үнэт цаасны зах зээл. 2011. No 6, х. 41-42.

229 "Гэрээ байгуулахад тавигдах шаардлагыг хангасан, амлалтыг хязгаарласан амлалт

саналыг хүчингүй болгох эрх". Хуулийн шинэчилсэн найруулга: Хоёрдугаарт (Гэрээ), 1981 оны 25-р тал.

230 см. Саймон В. Сонголтууд. Мэргэжлийн хүмүүст зориулсан бүрэн курс. - М .: Alpina Publisher, 2008., х.

ОХУ-ын Иргэний хуулийн 231-д "сонголт" гэсэн нэр томъёог ашигласан

ОХУ-ын үнэт цаасны зах зээлийн тухай хууль тогтоомж ("Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуулийн 2-р зүйл

үнэт цаас” 232) гаргаснаас үүсэх эрхийн талаар

тусгай хамгаалалт (гаргагчийн сонголт). Гэсэн хэдий ч аль хэдийн хугацаанд

Энэхүү диссертацийн судалгааг бичих нь Холбооны хууль

2015.03.08-ны өдрийн N 42-ФЗ "Иргэний хуулийн нэгдүгээр хэсэгт нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай"

RF нь Урлагийг танилцуулсан. 429.3 (Опционы гэрээ) хууль эрх зүйн

опционы гэрээний тодорхойлолт, түүнийг байгуулах журам. 1-р зүйлийн дагуу

Урлаг. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 429.3-т опционы гэрээний дагуу нэг тал нь нөхцлөөр,

энэ гэрээнд заасан журмын дагуу шаардах эрхтэй

Опционд заасан үүргийг нөгөө талаас гүйцэтгэх гэрээний хугацаа

үйл ажиллагааны гэрээ (үүнд мөнгө төлөх, шилжүүлэх эсвэл

эд хөрөнгийг хүлээн авах), түүнчлэн эрх бүхий этгээд мэдүүлээгүй тохиолдолд

заасан хугацаанд шаардлага гаргавал опционы гэрээг цуцална. сонголттой

гэрээнд опционд заасан шаардлагыг хангаж болно

тодорхой зүйл тохиолдвол гэрээг зарласан гэж үзнэ

нөхцөл байдлын тохиролцоо. Урлагийн 2-р зүйлийн дагуу. мэдүүлэх эрхийн тухай ОХУ-ын Иргэний хуулийн 429.3

Опционы гэрээний дагуу нэхэмжлэл гаргавал тал нь заасан төлбөрийг төлнө

сонголтоос бусад тохиолдолд ийм гэрээ нь мөнгөний нийлбэр

гэрээ, түүний дотор арилжааны байгууллагуудын хооронд байгуулсан гэрээ,

түүний үнэ төлбөргүй буюу ийм гэрээ байгуулсан тохиолдолд заасан

231 Үүний зэрэгцээ, "опционы гэрээ" гэсэн нэр томъёоны хууль эрх зүйн тодорхойлолт байхгүй тул янз бүрийн

түүний тодорхойлолтын хувилбаруудыг дотоодын эрх зүйн сургаалд санал болгосон. Тодруулбал, Д.А.

Жуков онцлон тэмдэглэв: "Опционы гэрээ бол тусгай төрлийн гэрээ биш

худалдах гэрээ байгуулах эрх олгох тухай Иргэний хуульд заасан

ололтод хүрэх үед баттай тогтсоны дагуу ирээдүйд хийх тодорхой гэрээний сэдэв

тал нь нөгөө талдаа тодорхой хэмжээний мөнгө төлдөг үнийн гэрээ -

шимтгэл, түүний хэмжээг талуудын тохиролцоогоор тодорхойлдог (Жуков Д.А. Хууль эрх зүй

хөрөнгийн зах зээл дэх фьючерс хэлцлийн зохицуулалт: Дипломын ажлын хураангуй. Тэмцээнд уч. Урлаг. Ph.D. М., 2006. P.8).

П.А. Меншенин опционы гэрээний талаар дараахь тодорхойлолтыг өгсөн.

талуудын аль нэг нь хүлээсэн үүргээ биелүүлэх хоёр талын үүрэг бүхий гэрээ

(опцион зохиогчоор) хойшлуулсан, мөн өөр хүний ​​үзэмжээс хамааралтай болгосон

талууд (опцион эзэмшигч) (Меншенин П.А. Опционы гэрээ // Хууль ба эдийн засаг.

2008. No 5.S. арав)

232 Холбооны хууль 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-ФЗ "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай"

өөр үүрэг болон хуулиар хамгаалагдсан бусад ашиг сонирхлын улмаас,

талуудын харилцаанаас үүдэлтэй. Гэсэн хэдий ч ажлаас халагдсаны дараа

Опционы гэрээ, өөрөөр заагаагүй бол ийм төлбөрийг буцаан олгохгүй

опционы гэрээнд заасан. ОХУ-ын Иргэний хуульд нормыг тусгасан нь эргэлзээгүй

опционы гэрээний тухай эерэг хүчин зүйл юм. A.G.

Карапетов: "Опционы гэрээний хууль тогтоомжийн зохицуулалт байсан

Ийм гэрээг байнга хийдэг тул маш их хэрэгтэй

хувьцаа болон хувьцаатай холбоотой бөгөөд M&A-г зохион байгуулахад ашигладаг,

ихэвчлэн хувь нийлүүлэгчдийн гэрээг дагалдаж, механизм болж ажилладаг

сонголтод тулгуурлан компаниудын дээд удирдлагад зориулсан урамшуулал

гэрээ, бараа бүтээгдэхүүн, усан онгоц, нисэх онгоцыг ТАНД хүргэх гэх мэт

нэгээс илүү маргаан аль хэдийн хүрсэн байна, хаана опцион гэрээ гарч ирсэн, гэхдээ бизнес

сонинууд тэднийг бараг өдөр бүр дурддаг бөгөөд тэдний мөн чанар хэвээр байна

тодруулаагүй байна." Гэсэн хэдий ч энэ нь хэрхэн ажиллахыг ойлгохын тулд

Энэ нийтлэлд цаг хугацаа, холбогдох хууль зүйн мэдлэг хэрэгтэй.

Өсгөх хэрэгсэл болох сонголтын програмуудын хувьд

эдийн засгийн удирдлагын байгууллагын гишүүдийн үйл ажиллагааны үр нөлөө

нийгэм, ОХУ-ын хууль тогтоомжид энэ талаар заасан байх ёстой

мөч нь хэрэгжүүлэх механизмыг зохицуулах дүрмийг бараг агуулдаггүй

ийм хөтөлбөрүүд. Үл хамаарах зүйлийг зөвхөн хувь хүн гэж нэрлэж болно

ОХУ-ын 2002 оны Байгууллагын ёс зүйн дүрэм, Корпорацийн дүрэмд

зохион байгуулалттай арилжаа, гишүүдийн урт хугацааны урам зоригийн хөтөлбөрийг нэвтрүүлэх

гүйцэтгэх байгууллага болон бусад гол гүйцэтгэх албан тушаалтнууд

компанийн хувьцааг ашигладаг компани (опцион эсвэл бусад

233 Карапетов А.Г. Хоёр дахь хэлэлцүүлгийн дараа ОХУ-ын Иргэний хуулийн гэрээний хуулийн шинэчлэл:

үндсэн заалтуудын тайлбар. (URL:

http://zakon.ru/Blogs/One/16459?entryName=reforma_gk_rf_v_chasti_norm_dogovornogo_prava_posle_v

torogo_chteniya_kommentarij_k_osnovnym_polozhen)

үүсмэл санхүүгийн хэрэгсэл, үндсэн хөрөнгө

нь компанийн хувьцаанууд), харин механизм болон боломжтойг задруулахгүй

ийм хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх арга замууд. Зохисгүй байдал

хувилбарын хөтөлбөрүүдийг хэрэгжүүлэх эрх зүйн зохицуулалт харагдаж байна

ОХУ-ын хууль тогтоомжид ихээхэн цоорхой гарсан, ялангуяа үүнийг харгалзан үзэхэд

Хөгжлийн стратегид тусгагдсан үндсэн зорилтуудын нэг юм

санхүүгийн зах зээл Оросын Холбооны Улс 2020 он хүртэл234 байна

олон тооны жижиглэн худалдаачдын оролцоог хангах механизмыг нэвтрүүлэх

санхүүгийн зах зээлд хөрөнгө оруулагчид, тэдний хөрөнгө оруулалтыг хамгаалах, гол

арга хэрэгсэл нь удирдлагын байгууллагын гишүүдийг татан оролцуулах ба

капиталд оролцох компанийн бусад ажилчид.

Хэдийгээр зохих хууль эрх зүйн акт байхгүй

зохицуулалт, опцион програмуудыг өргөнөөр ашигладаг

дотоодын бизнесийн практик235 бөгөөд одоогоор дамжуулан хэрэгжүүлж байна

ОХУ-ын хууль тогтоомжид байгаа бүтцийг загварт дасан зохицох

сонголтын програм. Тиймээс, онолын хувьд боломжтой бүх зүйлийг авч үзье

хувьд опцион программыг бүтэцжүүлэх сонголтууд

Оросын хууль тогтоомж.

1) Үнэт цаас гаргагчийн опционы асуудал.

Урлагийн дагуу. Үнэт цаасны зах зээлийн тухай Холбооны хуулийн 2-р зүйл

өөрийн эрхийг баталгаажуулсан бүртгэлтэй ялгаралтын үнэт цаас юм

эзэмшигч нь түүнд заасан хугацаанд болон / эсвэл тохиолдсон үед худалдан авалт хийх

үнэт цаас гаргагчийн тодорхой тооны хувьцаанд заасан нөхцөл байдал

үнэт цаас гаргагчийн опционд заасан үнээр ийм опцион. Энэ замаар,

хэрэв сонголтын программыг бүтэцжүүлэхдээ конструкцийг ашиглана

234 ОХУ-ын Засгийн газрын 2008 оны 12-р сарын 29-ний өдрийн N 2043-r "Хөгжлийн стратеги батлах тухай" тогтоол.

2020 он хүртэлх хугацаанд ОХУ-ын санхүүгийн зах зээл"

235 Жишээлбэл, А.А. Логинов, 2011 оны 1-р сарын байдлаар 14

олон нийтийн дотоодын компаниуд хувьцаанд суурилсан урамшууллын хөтөлбөртэй. Эхлээд

Опцион хөтөлбөрийг 1998 онд ОАО НК ЮКОС, дараа нь 2000 онд ОАО нэвтрүүлсэн.

MTS болон OJSC VimpelCom, 2001 онд - OJSC OMZ, 2003 - OJSC LUKOIL, 2004 - OJSC RAO

ОХУ-ын UES, 2005 онд - X5 RetailGroup, 2006 онд - OGK-5, Газпромбанк гэх мэт. (Логинов А.А.-г үзнэ үү.

Хувьцаа, опцион, менежерүүдэд зориулсан хий үзэгдэл. Санхүүгийн инноваци ба компанийн засаглал

М., Гелеос хэвлэлийн газар, 2011, х. 98)

Гаргагчийн сонголтоор програмын схем дараах байдалтай байх ёстой.

арга зам: компани нь хөтөлбөрт оролцогчдын дунд хувийн нэрийг байрлуулдаг

Баримт бус үнэт цаас – үнэт цаас гаргагчийн сонголтууд

дүрэм, хаалттай захиалгаар), үүний дагуу менежерүүд

тодорхой хугацааны дараа олж авах эрхийг олж авах, эсхүл

тодорхой нөхцөлд компанийн хувьцааг тогтоосон үнээр.

Хамгийн чухал зүйл бол компанийн дүрэмд заавал тусгагдсан байх ёстой

зөвшөөрөгдсөн хувьцааны тодорхой тоо болон нэрлэсэн үнэ, эрх

ямар үнэт цаас гаргагчийн опционыг худалдан авахад зориулж, оноос хойш заалтын дагуу.

2 х 1 Урлаг. Компанийн дүрэмд эдгээр заалт байхгүй тохиолдолд ХК-ийн тухай хуулийн 27

компани нэмэлт хувьцаа байршуулах эрхгүй. Суллах, байрлуулах

үнэт цаас гаргагчийн опционыг чанд дагаж мөрдөх ёстой

"Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуулиар тогтоосон шаардлага.

үнэт цаас” болон Үнэт цаасны гүйлгээний стандарт236, тухайлбал, эх бичвэрт

Үнэт цаас гаргагчийн опцион гаргах шийдвэрт ангилал (төрөл)-ийг зааж өгөх ёстой.

үнэт цаас гаргагчийн сонголтоор олгогдсон худалдан авах эрх;

ангилал (төрөл) тус бүрийн хувьцааны тоо, аль нь авах эрх

үнэт цаас гаргагч бүрт сонголт олгох; тэдний авах үнэ

хувьцааг олж авах, эсхүл түүнийг тодорхойлох журам; хугацаа ба/эсвэл

эрхийг хэрэгжүүлж болох нөхцөл байдал

үнэт цаас гаргагчийн опцион эзэмшигч; опцион эзэмшигчийн эрхийг хэрэгжүүлэх журам

гаргагч, үүнд өргөдөл гаргах эцсийн хугацаа (хугацааг тодорхойлох журам).

опцион эзэмшигч нь нэмэлт хувьцаа авах гэж байна

гаргагч, опцион эзэмшигчийн нэмэлт хувьцааг төлөх хугацаа, журам

гаргагч, үнэт цаас гаргагчийн опционыг нэмэлт хувьцаанд хөрвүүлэх хугацаа

гаргагч; үнэт цаас гаргагчийн хувьцааг худалдан авах эрхтэй гэсэн заалт

болгон хувиргах замаар үнэт цаас гаргагчийн опцион эзэмшигч гүйцэтгэнэ

236ОХУ-ын FFMS-ийн 2013.07.04-ний өдрийн 13-55 / pz-n "Үнэт цаас гаргах стандартыг батлах тухай" тушаал.

үнэт цаас, үнэт цаасны танилцуулгын бүртгэл"

үнэт цаас гаргагчийн нэмэлт хувьцаа бөгөөд зөвхөн бүрэн хэмжээгээр худалддаг

ийм нэмэлт хувьцааны төлбөр; тухайн тохиолдолд гэсэн заалт

дахь нэмэлт хувьцааг төлөөгүй буюу бүрэн төлөөгүй

үнэт цаас гаргагчийн опционы нөхцөлд заасан хугацаа, ийм үнэт цаас гаргагчийн опцион

үнэт цаас гаргагчийн үүрэг хүлээхгүйгээр эргүүлэн авсан гэж үзнэ

эзэмшигчдэдээ өгөх сонголтууд; эргэлтийн хязгаарлалтын талаархи мэдээлэл

Үнэт цаас гаргагчийн сонголт эсвэл байхгүй байх (Экспортын стандартын 7.4.

үнэт цаас).Өмчийн үнэт цаас байх, гаргагчийн опцион

өдрөөс хойш нэг жилийн дотор менежерүүдэд хэрэгжүүлэх ёстой

тэдгээрийн гаргасан бүртгэл (Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуулийн 24 дүгээр зүйлийн 5 дахь хэсэг) дараа

тогтоосон хугацаа дуусах ба (эсвэл) заасан хугацаа эхлэх

нөхцөл байдал, үнэт цаас гаргагчийн опционы тэргүүн эзэмшигч нь эрхийг хүлээн авдаг

хөрвүүлэлт хийгдэж байх хооронд компанийн хувьцаанд хөрвүүлэх

нэмэлт гаргах хувьцаанд, учир нь 7.4-р зүйл. Үнэт цаас гаргах стандарт

үнэт цаас гаргагчийн опционыг аль хэдийн болгон хөрвүүлэхийг заагаагүй болно

компанийн гүйлгээнд байгаа хувьцаа.

Сонголтыг зохион байгуулах давуу болон сул талуудыг үнэлэх

гаргагчийн опционы бүтцийг ашигладаг программууд байх ёстой

гаргагчийн сонголтуудын эргэлзээгүй давуу тал гэж хэлэх

удирдах байгууллагын гишүүдийн хувьд тэдний нөхцөл найдвартай байдал, тэд

хувьцаанд хөрвөх нэрийн үнэт цаас эзэмшигч болох

компани, үүнээс гадна ийм хөтөлбөрийг түвшинд нарийвчлан зохицуулдаг

бууруулж байгаа үнэт цаасны тухай одоогийн хууль тогтоомж

оролцогчдын эрх зүйн эрсдэл. Гэсэн хэдий ч хувилбарын хөтөлбөрийн хэрэгжилт

гаргагчийн опцион гаргах замаар хэд хэдэн чухал ач холбогдолтой

дутагдал. Нэгдүгээрт, дээр дурдсанчлан, гаргагчийн опционыг гаргах

"Зах зээлийн тухай" Холбооны хуулиар тогтоосон албан ёсны журамтай холбоотой

үнэт цаас” болон Үнэт цаасны стандартыг компанийн доторх

(үнэт цаас байршуулах шийдвэр гаргах, шийдвэр батлах

асуудал гэх мэт), захиргааны (улсын бүртгэл

ОХУ-ын Төв банкинд гаргах гэх мэт), энэ нь компаниас ихээхэн хэмжээний хохирол учруулдаг

цаг хугацаа, нөөцийн хэмжээ. Үүнээс гадна ийм нарийвчилсан зохицуулалт

сонголтын хөтөлбөрийг хамгийн чухал давуу тал болох уян хатан чанараас нь хасдаг.

хувь хүний ​​онцлог, тухайн хүний ​​тодорхой даалгаварт дасан зохицох чадвар

корпорациуд. Хоёрдугаарт, хувьцаа худалдаж авах сонголт байгаа нь туйлын тодорхой

ХХК-ийн оролцоог гаргаж болохгүй, тиймээс үнэт цаас гаргагчийн сонголт

-д л хамаарна хувьцаат компаниуд. Гуравдугаарт, аль хэдийн

дээр дурдсан, үнэт цаас гаргагчийн опционыг зөвхөн хувьцаанд хөрвөх боломжтой

нэмэгдүүлэх шаардлагатай байгаа нэмэлт гарц

нэмэлт хувьцаа гаргах замаар компанийн дүрмийн сан болон болно

компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн хэмжээнд хүсээгүй өөрчлөлт оруулах

багцууд. Эцэст нь Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуульд заасан хугацаа

үнэт цаас худалдах (тэдгээрийг бүртгэсэн өдрөөс хойш нэг жилийн дотор

хувилбар) нь сонголтын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхэд тийм ч тохиромжтой биш юм, учир нь

Сонгодог сонголтын хөтөлбөр нь урт хугацааны арга юм

менежментийн урамшуулал, үргэлжлэх хугацаа нь дүрмээр бол өөр өөр байдаг

3-аас 5 жилийн хооронд хэлбэлздэг. Эдгээр дутагдал нь хүргэдэг

Үнэт цаас гаргагчийн сонголтыг Оросын компаниуд бараг ашигладаггүй

сонголтын программуудыг бүтэцжүүлэх үед. A.E.

Молотников "Мэдээжийн хэрэг, асуудлыг бүртгэх шаардлагатай байгаа тул

гаргах нарийн төвөгтэй журам болон үүнтэй холбоотой эрсдэлийг дагаж мөрдөх

дээд менежерүүдийн хооронд зөрчилдөөн үүсэх магадлал ба

хяналтын хувьцаа эзэмшигчид, энэхүү үнэт цаас (Үтвэр гаргагчийн сонголт -

ойролцоогоор. D.T.) хуваарилалтыг хүлээн аваагүй байна. Шалтгаан байж магадгүй

Үнэт цаас гаргагчийн опционы нэр хүндгүй байдал нь бас нэлээд хожуу харагдах байдал юм

Энэ байгууллагын Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуульд - 2002 онд”237.

237 Молотников А.Е. Үнэт цаасны зах зээлийн эрх зүйн зохицуулалт: заавар. - М.:

Эхлэл, 2013, 198-р тал.

2) Иргэний хуулийн гэрээг ашиглах.

Хоёрдугаарт боломжит хувилбарсонголтын програмыг зохион байгуулах -

-д багтсан иргэний хуулийн гэрээний барилга байгууламжийг ашиглах

ОХУ-ын Иргэний хууль. дээр гүйлгээний эрх зүйн зохих зохицуулалт байхгүй тохиолдолд

компанийн хувьцааг (хувьцааг) ажилчдад шилжүүлэх нь иргэний болон

ОХУ-ын корпорацийн хууль тогтоомж, энэ нь иргэний хэрэглээ юм

хууль эрх зүйн гэрээ, зарим судлаачдын үзэж байгаагаар, хамгийн

оХУ-д хувилбарын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх хүлээн зөвшөөрөгдсөн арга. Жишээлбэл,

A.A-ийн тэмдэглэснээр. Логинов: "Санхүүгийн сэдэл төрүүлэх албан ёсны үндэс

компанийн засаглалын тогтолцоо нь байгуулсан гэрээ юм

компанийн санхүүгийн хөрөнгийн ирээдүйн үнэ цэнийн талаар,

тодорхой үйл явдал тохиолдсон үед үйл ажиллагааны тодорхой хэлбэр ба

бусад параметрүүд Сонголт програмын нөхцөлийг тохируулж болно

орон нутгийн эрх зүйн актуудын түвшинд, мөн засаг захиргаатай байгуулсан гэрээнд аль алинд нь

ажилчин, гэхдээ дүрмээр бол Оросын бодит байдлын нөхцөлд тэр

иргэний хуулийн гэрээний дагуу үйлдвэрлэсэн”238. руу

дотоодын хууль тогтоомжид байгаа аль нь вэ гэсэн асуултад хариулна уу

хууль эрх зүйн барилга байгууламжийг практикт бүтцэд хэрэглэх ёстой

сонголтын хөтөлбөрүүдийн аль нь ОХУ-ын Иргэний хуульд агуулагдаж байгааг олж мэдэх шаардлагатай

барилга байгууламж нь хууль эрх зүйн шинж чанараараа сонгодог англи хэлтэй хамгийн ойр байдаг

Саксоны опционы гэрээний загвар. Энэ асуултыг бид нэн даруй тэмдэглэж байна

тодорхой хариулт байхгүй, учир нь олон жилийн турш

дотоодын хууль зүйн сургаал, хууль эрх зүйн талаар хэлэлцүүлэг өрнөж байна

239-р нөхцөлөөр үйлдсэн, бусад нь үүнийг урьдчилсан гэж үзэж байна

238 Логинов А.А. Хувьцаа, опцион, менежерүүдэд зориулсан хий үзэгдэл. Санхүүгийн инноваци ба

компанийн засаглал М., Geleos Publishing House, 2011, p.27).

239 Галанов В.А. Фьючерс зах зээлийн дериватив хэрэгслүүд. М.: Санхүү, статистик, 2002, х.

гэрээ 240, бусад нь опцион гэрээ гэж итгэх хандлагатай байна

тусгай төрлийн гэрээ. Эдгээр байр суурь бүрийг авч үзье.

Тиймээс, хууль ёсны дагуу оролдох үед өөрийгөө санал болгодог эхний сонголт

опционы гэрээний мэргэшил - урьдчилсан гэрээний загвар

гэрээ (ялангуяа, хувьцаа худалдах урьдчилсан гэрээ эсвэл

аж ахуйн нэгжийн дүрмийн санд эзлэх хувь). Урлагийн 1-р зүйлийн дагуу. 429

ОХУ-ын Иргэний хуульд урьдчилсан тохиролцооны дагуу талууд гэрээ байгуулах үүрэгтэй

урьдчилсан гэрээнд заасан нөхцлөөр ирээдүйн гэрээ

гэрээ. Иймээс опционы гэрээний нэгэн адил хүрээнд

үндсэн гэрээний урьдчилсан гэрээний дүгнэлт явагдана

урьдчилсан гэрээ байгуулахаас хожуу, үүнээс гадна хоёр гэрээ

ирээдүйд үндсэн гэрээг байгуулах нөхцөлийг урьдчилан тайлбарлах,

аль нэг талын санаачилгаар дүгнэж болно. Гэсэн хэдий ч бүр

заасан байлцуулан нийтлэг шинж чанарууд, үл тоомсорлож болохгүй

тодорхой баримт нь урьдчилсан гэрээ байгуулахдаа эрх

Үндсэн гэрээг байгуулах нь тал бүрт хамаарна, харин

опционы гэрээнд зөвхөн

нэг тал. Талуудын аль нэг нь урьдчилсан

гэрээ үндсэн гэрээг байгуулахаас зайлсхийж, нөгөө тал

шүүхээр шийдвэрлүүлэхийг шаардах эрхтэй (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 429-р зүйлийн 5 дахь хэсэг).

Тиймээс, A.V. Вашкевич "нэг тал

гэрээ байгуулахаас татгалзаж болох ба нөгөө талын татгалзах эрх

гэрээ байгуулснаас хойш эхний талын шаардах эрхээр нөхөгдөнө

опционы эрх эзэмшигчийн хамгаалалт, мөн чанарыг алдагдуулсан ийм дүгнэлт

гэрээ бүхэлдээ. Үүнээс гадна, ОХУ-ын Иргэний хуулийн дагуу урьдчилсан хугацаа

тухай хэлэлцээрүүд ерөнхий дүрэмТалууд тохиролцоогүй бол нэг жил байна

өөр хугацаа (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 429-р зүйлийн 6-р зүйл), тиймээс хэрэв энэ хугацаанд

талууд үндсэн гэрээнд гарын үсэг зураагүй бол тэдний үүрэг дуусгавар болно

240 Мельничук Г.В. Деривативын зах зээл дэх гүйлгээ // Хууль тогтоомж. 1999. No 10. S. 23-25.

241Вашкевич А.В. Яагаад компаниудад опционы гэрээ хэрэгтэй байна вэ? // Хөрөнгийн мэдээллийн №4

(93), 2012, х. 45

автоматаар. Үүний зэрэгцээ, опционы гэрээний талууд дүрмээр бол тийм биш юм

ямар нөхцөлөөр, худалдах гэрээг ерөөсөө байгуулах эсэхийг мэдэх

Түүнээс гадна, R.V. Речкин "хөрөнгө зарах

сонголтын үндэс нь ихэвчлэн тодорхой үйл явдал тохиолдсонтой холбоотой байдаг

(гаргагч байгууллагын орлогын тодорхой үзүүлэлтэд хүрэх,

ашиг, хөрөнгийн бирж дээрх хувьцааны үнэ гэх мэт), гуравдагч этгээдийн үйлдэл (д

ялангуяа эрх бүхий төрийн байгууллагууджишээлбэл, зөвшөөрөл

гүйлгээ хийх монополийн эсрэг байгууллага) эсвэл бүр талууд

опционы гэрээ"242. Урьдчилсан тохиролцоонд хүрсэн байр суурь

түүний хууль эрх зүйн мөн чанар нь сонголттой ижил биш гэдгийг олон хүн дэмждэг

мэргэжилтнүүд. Тодруулбал, С.Э. Долгаев бичжээ: “Урьдчилсан гэрээ

бие даах чадваргүй, талуудын бодит ашиг сонирхол огт ороогүй байна

Энэ гэрээний дүгнэлт нь сонголттой, энэ нь өөрөө бүрддэг

хэлцлийн эдийн засгийн агуулга, түүний эрх зүйн илэрхийлэл” 243 .

Үүнтэй төстэй байр суурийг I.V. Елисеев, М.В. Кротов: "Онцлог

түүний гүйцэтгэл нь ямар нэгэн зүйлтэй холбоогүй урьдчилсан гэрээ

эд хөрөнгийн нэхэмжлэлээс үүсэх цорын ганц үүрэг

урьдчилсан гэрээ бол үндсэн гэрээг байгуулах үүрэг мөн”244.

Тиймээс одоогийн хэлбэрээр урьдчилсан гэрээний бүтэц

опционы гүйлгээний бүтцэд бараг ашиглах боломжгүй245.

Бүтэц хийх үед ашиглаж болох хоёр дахь сонголт

оХУ-д сонголтын хөтөлбөрүүд - нөхцөлөөр хэлцэл байгуулах. Урлагийн дагуу.

242 Речкин Р.В. ОХУ-ын хууль тогтоомж нь опционы гэрээ байгуулахыг зөвшөөрдөггүй

// Арбитрын практик, № 9, 2006. P. 28.

243Долгаев С.Е. Опцион хэлцлийн мэргэшлийн асуудал // Волга их сургуулийн мэдээллийн товхимол.

2002. Дугаар. XXI. S. 179.

244 Елисеев И.В., Кротов М.В. ОХУ-ын иргэний хууль дахь урьдчилсан тохиролцоо //

Худалдааны эрх зүйн талаархи эссэ. Асуудал. 7 / Ed. Э.А. Крашенинников. Ярославль, 2000. S. 69-70.

245 Урлагийн дагуу дээр дурдсанчлан. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 429-д зааснаар урьдчилсан гэрээ нь хатуу байдаг.

хоёр талт хүчинтэй, харин опционы гэрээ нь нэг талын үүрэгтэй

холбох. I.V-ийн тэмдэглэснээр. Елисеев, М.В. Мэнгэ гаралт "өргөтгөл" байж болно

боломжийг хүлээн зөвшөөрөх үүднээс урьдчилсан гэрээний хууль тогтоомжийн үзэл баримтлал

нэг талын үүрэг бүхий урьдчилсан хэлэлцээр байгаа эсэх (Дэлгэрэнгүйг Елисеевээс үзнэ үү

И.В., Кротов М.В. Оросын иргэний хууль дахь урьдчилсан тохиролцоо // Эссе

худалдааны хууль. Асуудал. 7 / Ed. Э.А. Крашенинников. Ярославль, 2000, 84-р тал).

ОХУ-ын Иргэний хуулийн 157-д зааснаар хэлцлийг түдгэлзүүлсэн нөхцөлд дуусгасан гэж үзнэ.

талуудын эрх үүрэг үүсэхийг хараат болгосон

болох эсэх нь тодорхойгүй байгаа нөхцөл байдал

тохиолдоно, гэхдээ талууд тогтоосон бол шийдвэрлэх нөхцөлөөр

нөхцөл байдлаас шалтгаалан эрх, үүргээ дуусгавар болгох,

болох эсэх нь тодорхойгүй байгаа тухай. Хэрхэн

тэмдэглэл A.V. Вашкевич "Опционыг хэлэлцээр хэлбэрээр зохион байгуулж болно

(худалдан авах, худалдах буюу нэргүй) нөхцлийн дагуу: шилжүүлэх үүрэг

Хөрөнгө болон түүний төлбөрийг бусад зүйлсийн дотор танилцуулснаар үүснэ

опционы эрх эзэмшигчийн холбогдох шаардлага. Ийм

дизайн нь гаднаасаа манай санал болгож буй хүрээтэй нийцдэг

хууль тогтоомж" 246 . Үнэн хэрэгтээ опционы гэрээ нь угаасаа байдаг

нөхцөлтэй гүйлгээ юм, гэхдээ хэрэв боломжтой бол зарим нь

сонголтын эрхийг хэрэгжүүлэх нөхцөл нь 157 дугаар зүйлийн шаардлагыг хангасан байна

ОХУ-ын Иргэний хууль (гаргагч байгууллагын тодорхой үзүүлэлтүүдэд хүрэх,

гуравдагч этгээдийн үйлдэл гэх мэт), дараа нь опционы үүргийг үйлдэлтэй холбох

опционы гэрээний талууд өөрсдөө шүүхийн үүднээс найдваргүй

хамгаалалт: талуудын хүсэл зоригоос хамааран хэлцлийн нөхцөлийг үл харгалзан

(боломжтой нөхцөл) нь ОХУ-ын Иргэний хуулиар шууд хориглоогүй тул шүүх Урлагийг тайлбарладаг. 157

ОХУ-ын Иргэний хууль нь гэрээний нөхцлийг тогтоох боломжийг олгодоггүй.

талуудын хүсэл зоригоос хамааран боломжит нөхцөлтэй хэлцлийг хүлээн зөвшөөрөх

хүчингүй 247 . дагуу гүйлгээ хийх боломжгүй гэсэн дүгнэлт

үүсэх нөхцөл нь түүний аль нэг талын хүсэл зоригоос хамаарна

246Вашкевич А.В. Яагаад компаниудад опционы гэрээ хэрэгтэй байна вэ? // Хөрөнгийн мэдээллийн №4

(93), 2012, х. 46.

247 Харна уу Хойд Кавказын Холбооны монополийн эсрэг албаны 2011 оны 12-р сарын 8-ны өдрийн А32-33325 / 2010 тоот хэргийн тогтоол (B).

Энэ тохиолдолд гэрээний дагуу хувьцааны төлбөрийг бүртгэлээс хамааруулан хийсэн

үл хөдлөх хөрөнгө, газар эзэмших эрхийн бичиг баримтын хувьцааг худалдан авагчид

талбай. Захирамжид дурдсанчлан: түдгэлзүүлэх нөхцөл нь холбогдох ёстой

талуудаас үл хамаарах нөхцөл байдал.2.2-т заасан нөхцөлийг шүүхүүд дүгнэсэн.

эрх зүйн харилцаа).

Оросын шинжлэх ухааны уран зохиолд давамгайлж248, гэхдээ бас байдаг

эсрэг байр суурь: В.В. Прохоренко, ийм тэмдэг

нөхцөл байдал талуудын хүсэл зоригоос үл хамааран түдгэлзүүлэх нөхцөл;

Урлагийн үгтэй бүрэн нийцэж байгаа гэж нэрлэх боломжгүй. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 157. AT

энэ нь зөвхөн талуудын шударга бус үйлдлийг хориглох,

нөхцөл үүсэхээс урьдчилан сэргийлэх буюу хөнгөвчлөх, байхад

сайн санааны үйлдлийг хориглодоггүй. Үүнтэй ижил нормоор

Үндсэндээ нөхцөл байдал бүхэлдээ хамааралтай байж болно гэж л хэлдэг

хэлцэлд оролцогч талуудыг оролцуулан аливаа этгээдийн хүсэл зориг, энэ нь үүнтэй холбоотой

хууль тогтоогч үүнийг урвуулан ашиглахыг хүлээн зөвшөөрөх боломжгүй гэдгийг онцлон тэмдэглэв

боломж”249.

Эцэст нь, хэзээ ашиглаж болох гурав дахь сонголт

ОХУ-д бүтцийн сонголтын хөтөлбөрүүд - тусгай дүгнэлт

төрөл (нэргүй ба (эсвэл) холимог), бүх зүйлийг агуулна

хувилбарын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхэд шаардлагатай нөхцөл. дагуу

p.p-тэй 2 ба 3-р зүйл. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 421-д зааснаар талууд гэрээ байгуулж болно

хууль болон бусад хуульд заагаагүй, заасан

актууд, түүнчлэн элементүүдийг агуулсан гэрээ байгуулах

хууль болон бусад хуульд заасан төрөл бүрийн гэрээ

актууд (холимог гэрээ). Хэдийгээр дүгнэлт хийх боломжтой

-д гэрээний эрх чөлөөний зарчмын дагуу опционы гэрээг хүлээн зөвшөөрдөг

уран зохиол250, үүнийг шүүхээр хамгаалах хэтийн төлөвийг тэмдэглэх нь зүйтэй

Урлагийн 1 дэх хэсгийн дагуу гэрээ нь маш маргаантай байдаг. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 422-т заасны дагуу гэрээ байгуулсан

тогтоосон талууд заавал дагаж мөрдөх журмыг дагаж мөрдөх ёстой

хууль болон бусад эрх зүйн актууд (зайлшгүй хэм хэмжээ).

248 Жишээлбэл, Жуков Д.А. Хөрөнгийн зах зээл дэх форвард хэлцлийн эрх зүйн зохицуулалт:

биржийн арилжаа // Москвагийн сэтгүүл олон улсын хууль. 1993. N 2. Речкин Р.В. орос

хууль тогтоомж нь опционы гэрээ байгуулахыг зөвшөөрдөггүй // Арбитрын практик,

No9, 2006. P. 29.

249 Прохоренко В.В. Нөхцөлтэй хэлцэл: шүүхийн практик // Корпорацийн хуульч. 2008. №1.

250Жишээ нь, Морозова Ю.В. Опционы гэрээ: өчигдөр, өнөөдөр, маргааш // Корпорац

хуульч, 2013, No10, хуудас 35, Вашкевич А.В. Яагаад компаниудад опционы гэрээ хэрэгтэй байна вэ? //

Хувьцаа эзэмшигчдийн мэдээллийн эмхэтгэл, No4 (93), 2012, х. 46.

опционы гэрээний мөн чанар нь түүний дүгнэлтийн мөч

дээр дурдсан нь иргэний хэм хэмжээтэй зөрчилдөж байна

Оросын хууль тогтоомж. Тиймээс аль нь ч

ОХУ-ын Иргэний хууль эрх зүйн бүтцийн тухай цэвэр хэлбэртохиромжгүй

сонголтын программыг бүтэцжүүлэх. Зохих зүйл байхгүй тохиолдолд

хууль эрх зүйн зохицуулалт, ОХУ-ын компаниуд, дүрмийн дагуу, эсвэл татан авах

Гадаадын хууль тогтоомжийн хөтөлбөрүүдийг сонгох, эсвэл ОХУ-д хэрэгжүүлэх;

харин нарийн төвөгтэй, ээдрээтэй эрх зүйн барилга байгууламж хэлбэрээр251.

Дүрмээр бол сонголтын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхэд ашигладаг

SPV дизайн (Англи тусгай зориулалтын тээврийн хэрэгсэл - тусдаа зорилготой компани,

эсвэл тусгай зориулалтын хуулийн этгээд), i.e. тусгайлан бүтээсэн

бий болгох боломжтой компанийн сонголтын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхэд зориулагдсан

оффшор бүсэд хамаарах бөгөөд операторын үүрэг гүйцэтгэдэг

хөтөлбөрүүд 252. Хамгийн сайн сонголт бол оператор үүсгэх явдал юм

санаачлагч компанийн 100 хувийн оролцоотой, учир нь энэ нь зөвшөөрөх болно

үед холбоотой этгээдийн гүйлгээг батлах шаардлагаас зайлсхийх

оператор болон удирдагч-оролцогчийн хоорондын харилцаа

хөтөлбөр, гэхдээ энэ сонголт нь зөвхөн боломжтой бол компани

Санаачлагч өөрөө нэг хувьцаа эзэмшигчийн 100 хувь эзэмшдэггүй (д

Урлагийн 2 дахь хэсэгт заасны дагуу. ХК-ийн тухай хуулийн 10-д компани нь байж болохгүй

цорын ганц үүсгэн байгуулагч өөр эдийн засгийн компани, бүрдсэн

нэг хүн), өөрөөрүйл ажиллагаа явуулж буй компанийг байгуулах ёстой

хөтөлбөрт "оролцож буй" санаачлагч компанийн хувьцааны тоо, хамт

Энэ тохиолдолд, дүрмийн дагуу, гаргасан хувьцааг ашигладаг бөгөөд энэ нь асуудал нь өнгөрсөн байна

улсын бүртгэл. SPV компанид хувьцаа эзэмшүүлэх нь байж болно

251Жишээ нь, Связинвест хаалттай компани байгуулсан

"Связинвест" ХК болон "Ростелеком" компанийн хувьцааг худалдаж авсан хамтын хөрөнгө оруулалтын сан,

Тус сан үйл ажиллагаанаас олсон орлогыг компаниудын хувь эзэмшүүлэхэд зарцуулсан

хөтөлбөрийн зорилгын зах зээл (URL: http://www.rostelecom.ru/ir/news/d425674/)

252 Одоо байгаа охин компанийг програмын оператор болгон ашиглаж болно.

компанийн бүтэц

хоёуланг нь худалдах замаар гүйцэтгэдэг (хувьцаа худалдаж авахын тулд SPV компани

хангах замаар хангалттай санхүүжүүлнэ

зорилтот зээл эсвэл зээл), мөн тэдгээрийг дүрмийн санд оруулах замаар

SPV. Тиймээс хувилбарыг хэрэгжүүлэх урьдчилсан шатны үр дүн

хөтөлбөр нь балансад байгаа оператор компанийг байгуулах явдал юм

хөтөлбөрийг санаачилж байгаа компанийн хувьцаа байгаа. Д.В.

Актьянов, операторыг ашиглах хэрэгцээ нь юуны түрүүнд холбоотой юм

"Хувьцаат компанийн тухай" холбооны хуулийн шаардлага, биш

компанид өөрийн хувьцааг нэг жилээс дээш хугацаанд балансад эзэмших боломжийг олгох, in

урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн оновчтой үргэлжлэх хугацаа

сонголтын хөтөлбөрт хамаарах урамшуулал байх ёсгүй

гурваас доош жил 253. Оффшор бүсэд байгаа тохиолдолд

бүтэц, дараа нь өөр нэг зорилгыг хэрэгжүүлэх нь ойлгомжтой - татварын оновчлол

гүйлгээ болон опцион хөтөлбөрийг буцаан татах зорилгоор гадаадын харъяалал

хөтөлбөр хэрэгжүүлэхэд учирч болох эрх зүйн эрсдэлийг бууруулах254.

Үйл ажиллагаа явуулж буй компанийн балансад хувьцааг хүлээн авсны дараа опцион

Хөтөлбөрийг хоёр хувилбараар хэрэгжүүлэх боломжтой. Эхний сонголт (д

компанийн хувьцааг удирдлагад шилжүүлэхээс бүрдэнэ

сонголтын хөтөлбөрийн хугацаа дуусах. хэрэгжүүлэх эрх зүйн хэрэгсэл

ердийн сонголтын хөтөлбөр нь худалдах, худалдан авах гэрээ байж болно

хэд хэдэн түдгэлзүүлсэн нөхцлөөр байгуулсан компанийн хувьцаа. гэх мэт

гэрээнд заасан түдгэлзүүлэх нөхцөл байдал нь статусаа хадгалж байгааг илэрхийлж болно

хөтөлбөрийн хугацаа дуусахад компанийн дарга ба (эсвэл)

тодорхой ажлуудын гүйцэтгэл (тодорхой үзүүлэлтүүдэд хүрэх

253 Актьянов Д.В. Топ менежерүүдэд зориулсан урамшуулал, сонголтын хөтөлбөрүүд. М., KnoRus, 2010, х. 36

254 Ялангуяа гадаадын харьяалалд SPV бий болгох хувилбарт хөтөлбөр байсан

"Ашан" компани хэрэгжүүлсэн. Опцион хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхдээ түүний дээд удирдлага

Оросын "Ашан" компани биш харин хувьцаат хязгаарлагдмал түншлэлийг хүлээн авсан

ValauchanRus Люксембургт бүртгэлтэй. (“Орос дахь “Ашан” компанийн 17,000 орчим ажилтан

KPI дотор, компанийн хөрөнгийн өсөлт, шинэ зах зээлд нэвтрэх гэх мэт). At

Энэ тохиолдолд түдгэлзүүлэх нөхцөл нь биелэлт юм

тодорхой даалгавар, дараа нь ийм даалгавруудыг томъёолох хэрэгтэй

тодорхой тоон болон бодит байдлыг ашиглан маш тодорхой

шалгуур үзүүлэлт, үнэлгээний ангиллыг агуулаагүй, тодорхойгүй байна

найрлага. Түр түдгэлзүүлэх нөхцлөөс гадна гэрээ байгуулж болно

хүчингүй болгох нөхцөлөөр хангах - гэм буруутай гэж үзэх (бүдүүн зөрчсөн

түүний үүргийн дарга, нууцыг задруулах

мэдээлэл, ач холбогдол бүхий үндэслэлгүй шийдвэр гаргах

компанид учирсан хохирол гэх мэт) болон гэм зэмгүй (хөдөлмөр эрхлэлтийг цуцлах

компанид хяналт өөрчлөгдсөнтэй холбоотой харилцаа, огцом уналт

хөрөнгийн бирж дээрх хувьцаа, дарга нас барсан, хөдөлмөрийн чадвараа алдсан гэх мэт).

Үүний зэрэгцээ түдгэлзүүлсэн болон шийдвэрлэх нөхцлүүдийн жагсаалт байх ёстой

болзошгүй маргаанаас урьдчилан сэргийлэхийн тулд бүрэн гүйцэд байх ёстой

хэрэг хянан шийдвэрлэх ажиллагаа. Үүнийг эс тооцвол тусдаа догол мөрийг зааж болно

гэрээнд заасан шийдвэрлэх нөхцөл, боломж

компани гэрээг гүйцэтгэхээс нэг талын татгалзсан тохиолдол биш юм

зөвшөөрсөн.

Гэрээний тусдаа зүйлд тохиолдлуудыг зааж өгч болно

сонголтыг эрт хэрэгжүүлэх. Ийм тохиолдлын нэг нь өөрчлөлт байж болно

компанийн хяналтын эзэн, үүний үр дүнд сонголт

Үүний зэрэгцээ компанийг хамгаалах чиг үүргийг гүйцэтгэнэ

дайсагнасан эзлэн авах ("хорт эм" стратеги гэж нэрлэдэг), учир нь эрт

удирдлагын сонголтуудыг хэрэгжүүлэх нь зардлыг ихээхэн нэмэгдүүлэх болно

компанийг авах боломжит эзэмшигч. Түүнээс гадна,

опционыг эрт хэрэгжүүлэх нөхцөл нь өөр материал байж болно

корпорацийн үйл явдал (өөрчлөн зохион байгуулалт, татан буулгах гэх мэт). Хувьд

ажлаас халагдсан тохиолдолд сонголтыг эрт хэрэгжүүлэх боломж

менежер, дараа нь, дүрмээр, түүнд гэрээгээр олгож болно

зөвхөн талуудын тохиролцоогоор ажлаас халагдсан тохиолдолд (ОХУ-ын Хөдөлмөрийн хуулийн 78-р зүйл) болон хэмжээгээр.

дүгнэлт гарснаас хойш ажилласан дүнтэй пропорциональ

опционы гэрээний хугацаа.

Гэрээний өөр нэг чухал зүйл бол хувьцааны үнийг зааж өгөх явдал юм.

дүгнэлт гаргах үед. Дүрмээр бол гэрээ нь гүйдлийг засдаг

компанийн хувьцааны зах зээлийн үнэ, гэхдээ бас боломжтой

бага утгыг зааж өгсөн ("хөнгөлөлттэй сонголтууд" гэж нэрлэдэг) 255 . Хэрхэн

тэмдэглэл A.A. Клячин: "Хэрэв хувьцааны үнэ зах зээлээс доогуур байвал сонголт хийх магадлал өндөр байна

Энэ нь ажилтныг аль хэдийн хүрсэн амжилтынхаа төлөө нэн даруй урамшуулах зорилготой юм

үр дүн. Хэрэв опционы хувьцааг тэнцүү буюу ойролцоо үнээр борлуулсан бол

зах зээлд, дараа нь ийм сонголтын зорилго нь сэдэл юм

компанийн капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэхийн тулд тэдгээрийг олж авсан ажилчдын" 256.

гэрээнд заасан түдгэлзүүлэх нөхцөл үүссэн тохиолдолд;

дарга нь компанийн хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах эрхтэй

гэрээний үнэ. Хэрэв тэр энэ эрхээ хэрэгжүүлбэл, ажигласны дараа

хувьцааг эзэмшихэд тогтоосон журам,

дарга нь үнэт цаасны багцын эзэн болдог

зах зээлийн ханшаар зарах эсвэл эзэмших боломжтой

зах зээлийн үнэ цэнэ нь цаашид өснө гэж найдаж байна.

Опцион програмыг ажиллуулах хоёр дахь боломжит хувилбар бол

хөтөлбөрийн эхэнд компанийн хувьцааг менежерүүдэд шилжүүлэх

дараагийн барьцааны хамт (хялбар байх үүднээс үүнийг цаашид дурдах болно

хязгаарлагдмал хувьцааны хөтөлбөр 257). Энэ сонголтын тусламжтайгаар нэмэлт

удирдах байгууллага болон үйл ажиллагааны компанийн хөтөлбөрийн гишүүн нэгэн зэрэг

Гурван яаралтай (хөтөлбөрийн хугацаанд) хоорондоо дүгнэлт хийх

гэрээ - хувьцааг худалдан авах, худалдах, хувьцааг барьцаалах, эргүүлэн худалдаж авах, худалдах

хувьцаа. Энэхүү гэрээний схемийг хэрэгжүүлэх механизм нь дараах байдалтай байна.

255 гэхээс гадна АНУ-ын корпорацийн практикт "хөнгөлөлттэй сонголт"-ыг бас ашигладаг

хувьцааг даргын өмчлөлд үнэ төлбөргүй шилжүүлэх байгууллага - гэж нэрлэгддэг. "шагнал урамшуулал"

(Хувьцааны урамшуулал эсвэл хувьцааны шагнал). Урамшууллын урамшуулал нь сонголтын хөтөлбөр биш бөгөөд тийм биш зорилготой юм

Менежерийг тодорхой зорилгод хүрэхэд нь урамшуулж, түүнийг аль хэдийн шагна

зорилгодоо хүрсэн.

256 Клячин А.Б. Дээд удирдлагын сэдэл // Хууль., 2007, № 12. S. S. 223 - 224.

257 Англи. Хязгаарлагдмал хувьцаа/хувьцаа хөтөлбөртэй дүйцэхүйц.

хувьцаа худалдан авах гэрээний дагуу үйл ажиллагаа явуулж буй компани худалдах, болон

удирдах байгууллагын гишүүн компанийн хувьцааг үнээр эзэмшинэ

гэрээ байгуулахдаа тус тусад нь байгуулсан

хувьцааны үнийг төлөх хугацааг хүртэл хойшлуулах нөхцөлийг тусгасан

хөтөлбөрийн төгсгөл, төлбөрийн даргын үүрэг хариуцлага хангагдана

хувь барьцааны тусдаа гэрээ. Үүний зэрэгцээ талуудын хооронд

хэд хэдэн хүрээнд хувьцааг эргүүлэн худалдан авах, худалдах гэрээ

түдгэлзүүлсэн нөхцөл байдал (толгойг халах, үр дүнд хүрэхгүй байх

тодорхой үзүүлэлтүүд, гэмт хэрэг үйлдэх гэх мэт). Хэзээ,

хэрэв түдгэлзүүлэх нөхцөл бүрдээгүй бол менежер хувьцааны төлбөрийг хаягаар төлнө

гэрээнд заасан үнэ болон тэдгээрийн бүрэн өмчлөгч болно.

Үүний зэрэгцээ, ердийн сонголтын хөтөлбөрийн нэгэн адил гэрээний текстэнд

нэг талын татгалзах боломжийг тусад нь тусгах нь чухал юм

гэрээний төгсгөлд даргын гүйцэтгэл, хэрэв

тухайн хувьцааны зах зээлийн үнэ нь түүнийг үр ашиггүй болгоно

ийм гүйцэтгэл.

Ийм нарийн төвөгтэй гэрээний схем нь чухал давуу талтай

ердийн опцион хөтөлбөртэй харьцуулахад - хувьцааг шилжүүлсэн

эд хөрөнгийн толгойд төгсгөлд нь биш, харин үйл ажиллагааны эхэнд

хөтөлбөр, энэ нь хүчтэй түлхэц өгөх хүчин зүйл юм. Түүнээс гадна,

хувьцаа эзэмшигчийн хувьд менежер нь авах эрхтэй

хөтөлбөрийн хугацаанд ногдол ашиг. Үүний зэрэгцээ, ердийн сонголтоор

хөтөлбөр болон "хязгаарлагдсан хувьцаа" хөтөлбөр байж болно

хувьцааг нэг удаа шилжүүлэх замаар бус, харин ашиглах замаар хэрэгжүүлсэн.

хүчинтэй байх хугацаа нь сонголтуудыг хэрэгжүүлэх "шаталсан" механизм

хөтөлбөр нь хэд хэдэн завсрын үеүүдэд хуваагддаг (ихэвчлэн ийм

механизмыг тус тусад нь гэрээний хавсралт болгон албан ёсоор тусгасан болно

цагийн хуваарь болон байж болох хувьцааны нийт дүнгийн хувь

хөтөлбөрт оролцогчид худалдан авсан). Жишээлбэл, сонголтын дагуу

хөтөлбөрийн менежер компанийн хувьцааны 3%-ийг эргүүлэн худалдаж авах эрхийг авдаг.

Хөтөлбөр нь гурван завсрын хугацаанд хуваагддаг бөгөөд тус бүр нь

2 жил үргэлжилдэг бөгөөд үе бүрт удирдах зөвлөлийн гишүүн хүлээн авдаг

хувьцааны зөвхөн 1%-ийг эргүүлэн авах эрхтэй. Тиймээс бүх 3%-ийг эргүүлэн авахын тулд

хувьцаа, менежер 6 хүртэл компанийг орхиж болохгүй

жил. Өргөдөл гаргах гол зорилго нь энэ жишээнээс харагдаж байна

Опционы хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх "алхам" механизм - сэдэл төрүүлэх

менежерийг удаан хугацаагаар ажиллуулж, түүнийг компанид байлгах

урт хугацааны.

"Сонгодог" 258 сонголтын хөтөлбөрүүдийн гол давуу тал

ашиглахтай харьцуулахад тэдгээрийн хэрэгжилтийн тав тухтай, энгийн байдал юм

гаргагчийн сонголтууд (үнэт цаас гаргахгүй, та ашиглаж болно

аль хэдийн гүйлгээнд байгаа хувьцаа), сонголт болон уян хатан, оноос хойш

Хөгжүүлэгчид програмын нөхцлийг бүрдүүлэх боломжтой,

тодорхой компанийн хэрэгцээг хангах. чухал

Сонгодог сонголтын хөтөлбөрүүдийн давуу тал нь байхгүй байх явдал юм

удирдлагын байгууллагын гишүүний хүлээн авсан хувьцааны хэмжээг хязгаарлах болон

тэдгээрийг олж авах хугацаа. Гэсэн хэдий ч "сонгодог" сонголттой

Хөтөлбөр нь бас хэд хэдэн сул талуудтай. Эхний бөгөөд гол зүйл бол нарийхан байдал юм

програмууд, учир нь ийм программыг зөвхөн олон нийтэд ашиглах боломжтой

хувьцаат компаниуд, опцион хөтөлбөр хэрэгжиж эхэлснээс хойш,

ХХК-ийн дүрмийн сан дахь хувьцааг худалдахаас урьдчилан сэргийлэх

ийм хувьцаанд оролцогчдыг давуу эрхээр худалдан авах тухай хэм хэмжээ 259 .

Урлагийн 4-р зүйлийн дагуу. ХХК-ийн тухай хуулийн 21, компанийн оролцогчид эдэлнэ

компанийн гишүүний хувьцаа буюу түүний зарим хэсгийг худалдан авах давуу эрх

гуравдагч этгээдэд санал болгож буй үнээр эсвэл санал болгож буй үнээс өөр үнээр

258 Энд "сонгодог сонголтын програм" гэсэн нэр томъёог ашигласан болно

уламжлалт сонголтын программ ба хязгаарлагдмал хуваалцах программтай харьцуулбал программ

"хий үзэгдэл" сонголтуудыг доор авч үзэх болно.

259 Урлагийн 5 дахь хэсэгт заасны дагуу. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 97-д заасныг хориглодог давуу эрххудалдан авалт

хувьцааг зөвхөн нээлттэй хувьцаат компаниудад тогтооно. Төрийн бус ХК-ийн хувьд,

тэдэнд ийм хязгаарлалт байхгүй. Ийнхүү төрийн бус ХК-ийн дүрэм байгаа эсэх

гуравдагч этгээдэд худалдсан хувьцааг давуу эрхээр худалдан авах тухай заалт байхгүй

ОХУ-ын Иргэний хуулийн шинэчилсэн найруулга, Хувьцаат компаниудын тухай хуультай зөрчилддөггүй.

гуравдагч этгээдэд болон компанийн дүрмээр урьдчилан тогтоосон үнэ

компанийн дүрэмд заагаагүй бол тэдний хувьцааны хэмжээтэй хувь тэнцүүлэн

давуу эрх эдлэх өөр журам заасан

хувьцаа эсвэл хувьцааны хэсгийг худалдан авах. Ийнхүү ХХК-ийн дүрэмд

Гэсэн хэдий ч үүнийг бүрэн орхих (хэрэгжүүлэх зорилгоор гэх мэт

сонголтын хөтөлбөр) компани чадахгүй, энэ нь маш хэцүү болгодог

компанийн хувьцааны (хувьцааны) удирдах албан тушаалтнуудад "өвдөлтгүй" хөрөнгө оруулалт.

Үүнээс гадна хүлээн авсан удирдах байгууллагын гишүүн гэдгийг анхаарах хэрэгтэй

компанийн энгийн нэрлэсэн хувьцаа нь бүхэл бүтэн эрхийг олж авдаг

ногдол ашиг, үйл ажиллагаа, санхүүгийн байдлын талаарх мэдээлэл авах

компаниуд гэх мэт) болон жижиг хувьцаа эзэмшигч болсон бөгөөд энэ нь нэгдүгээрт,

Компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувьцааг "шингэрүүлж", хоёрдугаарт эрсдэл үүсгэдэг

шинэ, аль хэдийн туйлын "гадны" компанид нэвтрэх

жижиг хувьцаа эзэмшигчид, учир нь эрхийн удирдах байгууллагын гишүүний эрхийг хязгаарлах

хувьцаагаа захиран зарцуулах нь туйлын хэцүү бөгөөд зөвхөн дээр л боломжтой

шаардлагатай корпорацийн гэрээний түвшин (ХК-ийн тухай хуулийн 32.1-р зүйл).

толгойгоор тусад нь дүгнэнэ. Өгөхөд хүндрэлтэй байгаагаас гадна

сонголтууд, сонгодог сонголтын програмын хэрэглээний нарийхан байдал

хүлээн авсан үнэ цэнийг хэрэгжүүлэхэд хүндрэлтэй байгаагаар бас илэрдэг

үнэт цаас: олон нийтийн бус компанийн цөөнхийн хувийг худалдсанаас хойш

зах зээлийн үнэ ихэвчлэн нэлээд хэцүү байдаг тул энэ нь

Энэ хөтөлбөр нь үнэндээ зөвхөн олон нийтийн компаниудад л хэрэгждэг. Хэрхэн

зөв тэмдэглэж байна A.A. Кириллов “Зөвхөн зах зээл

компанийн хангалттай тооны хувьцааг тодорхойлж болно

опционд багтсан үнэт цаасны зах зээлийн бодит үнэ.

Бусад бүх тохиолдолд ажилчдын хувьд сонголтуудын үнэ цэнэ

эргэлзээтэй" 260 . Эцэст нь, шууд хууль тогтоомжийн дутагдал

260 Кириллов А.А. Чанартай хөдөлмөрийн зах зээлийн хомсдол нь эздийг эрэлхийлэхэд хүргэдэг

цогцолбор ашиглан сонголтын програмуудын зохицуулалт

хууль эрх зүйн барилга байгууламж нь талуудад эрх зүйн эрсдэл үүсгэж болзошгүй

программууд261, тэдгээрийн гол нь дээрх

зангууны найдваргүй байдлаас бүрдэх "түдгэлзүүлэх эрсдэл"

үйл ажиллагаанаас хамаарч түдгэлзүүлэх нөхцөлийн сонголтын үүрэг

шүүхээр хамгаалуулах тал дээр талууд өөрсдөө.

Дээр дурдсан "сонгодог" сонголтуудын дутагдлыг авч үзье

Сүүлийн үед орос хэл дээр өргөн тархсан хөтөлбөрүүд

корпорацууд гишүүдэд зориулсан урт хугацааны урамшууллын хөтөлбөрүүдийг олж авсан

хувьцааг өмчлөлд шилжүүлэхгүйгээр удирдлагын байгууллагууд ("хий үзэгдэл" гэж нэрлэгддэг

сонголтууд"). гол онцлог Phantom option програмууд

Удирдах байгууллагын гишүүнд жинхэнэ хишиг хүртээгүйд оршино

компанийн хувьцаа, гэхдээ тодорхой дамжуулан авах эрхийг олж авдаг

зах зээлийн үнийн зөрүүтэй тэнцэх мөнгөн урамшууллын хугацаа

хөтөлбөр хэрэгжих үеийн компанийн "бодит" хувьцаа, тэдгээрийн зах зээл

хөтөлбөрийн төгсгөлд үнэ цэнэ. Хэрэв

ийм ялгаа эерэг байх болно, менежер урамшуулал авдаг,

-ийн тоог үржүүлж тооцдог

"Phantom" нь үнийн дүнгийн зөрүүг хувьцаа262. Хажууд байх

дагуу хийгдсэн иргэний эрх зүйн хэлцлийн хувьд түүний эрх зүйн мөн чанар

Нөхцөл байдал, "хийсвэр сонголт" хөтөлбөрийг дараах байдлаар албан ёсоор болгож болно

даргатай иргэний хуулийн тусдаа гэрээний хэлбэрээр, мөн онд

хэлбэр нэмэлт гэрээтүүний хөдөлмөрийн гэрээнд. Түүнээс гадна,

Санхүү хариуцсан захирлын оновчтой урамшууллын схемүүд // CFORussia. 2008. № 7-8.

261 Жишээлбэл, параграфын дагуу. 6 зүйл. Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуулийн 16, аливаа эд хөрөнгө болон

үл хамааран баримтат болон баримтын бус хэлбэрээр баталгаажсан эд хөрөнгийн бус эрх

нэрнээс нь ялгах үнэт цаас байна, хэрэв үүсэх нөхцөл болон

давж заалдах гомдол нь тухайн зүйлд заасан ялгаруулах үнэт цаасны шинж тэмдгүүдийн нийлбэртэй тохирч байна

Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуулийн 2. Тиймээс сонголтыг хүлээн зөвшөөрөх эрсдэлтэй

хууль эрх зүйн цогц бүтцийг ашиглан хэрэгжүүлсэн хөтөлбөр, ялгаралтын

гаргах журамд заасан шаардлагыг дагаж мөрдөхийг шаарддаг аюулгүй байдал.

262 Phantom options програм нь нэмэгдэл урамшуулал олгох боломжтой

хөтөлбөрийн үргэлжлэх хугацааны төлбөр. Нэг компани хөтөлбөр хэрэгжүүллээ гэж бодъё

4 жилийн хугацаанд хуурмаг сонголтууд. Түүний нөхцлийн дагуу төлбөрөөс хамаарна

хувьцааны зах зээлийн үнийг жил бүр нийт үнийн дүнгийн 25% -иар үйлдвэрлэдэг.

Ийм хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх ерөнхий нөхцөлийг дүрмээр бол заасан байдаг

холбогдох орон нутгийн компанийн дүрэм.

"Phantom options" програмын илэрхий давуу тал нь:

юуны түрүүнд үнэнч, оролцоог нэмэгдүүлэх боломж

удирдах албан тушаалтнууд компанийн хувьцааг өөрийн өмчлөлд шилжүүлэхгүйгээр бизнест оруулсан бөгөөд энэ нь

Тэдний нүүр царайг бий болгохгүй байх боломжийг олгодог бөгөөд энэ нь олонхид үргэлж ашигтай байдаггүй

жижиг хувьцаа эзэмшигчдийн эзэд. Тодруулбал, А.А.

Логинов, онд боловсруулсан зохион байгуулалт, эрх зүйн бүтцэд дүн шинжилгээ хийсэн

үнэт цаасны зах зээл хөгжсөн орнуудын зохицуулалтын практик (жишээлбэл,

АНУ, Их Британи), түүнчлэн арга технологи, үнэн хэрэгтээ

Орос болон гадаадад аль алинд нь хэрэглэж байгаа нь байгааг харуулж байна

Phantom options урамшууллын хөтөлбөрийн хэд хэдэн өөрчлөлт

Phantom Shares урамшууллын төлөвлөгөө, төлөвлөгөө

хязгаарлалттай хувьцааны үнийн дүнтэй тэнцэх хэмжээний урамшуулал

(Хязгаарлагдмал хувьцааны эквивалент), Нэмэгдсэн өртгийн урамшууллын төлөвлөгөө (хувьцаа

Талархлын эрх, SAR) гэх мэт, дээр дурдсан бүх зүйлийг хослуулсан

Хувьцаа эзэмшигчид сонирхохгүй байгаа бол тэдгээр нь бүгд хэрэглэх хөтөлбөрүүд

Хөрөнгийн "шингэрэлт" боловч компанийн капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэх зорилготой"263.

"Хий үзэгдэл" -ийн өөр нэг давуу тал нь нэлээд энгийн зүйл юм

хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх журам (хөтөлбөрийн нөхцлийг засах

менежерүүдтэй хийсэн гэрээ (эсвэл) компанийн дотоод баримт бичигт). Бусад

Менежерийн хувьд "phantom options" хөтөлбөрийн давуу тал нь

худалдан авахын тулд өөрийн хөрөнгө оруулалт хийх шаардлагагүй

хувьцаа. Эцэст нь, "phantom options" програмыг хоёуланд нь ашиглаж болно

ихээхэн өргөжин тэлж буй олон нийтийн болон төрийн бус компаниуд

түүнийг хэрэглэх боломж.

Мөн бид "хий үзэгдэл" хөтөлбөрт хамаарах хэд хэдэн дутагдлыг тэмдэглэж байна

сонголтууд." Юуны өмнө эдгээр нь удирдагч-оролцогчдын хувьд том эрсдэл юм

263 Логинов А.А. Хувьцаа, опцион, менежерүүдэд зориулсан "хий үзэгдэл". Geleos Publishing House Ltd, М.

хөтөлбөр, учир нь, өмчлөлийн хувьцааг бодит шилжүүлэх ялгаатай

сонгодог хувилбарын хөтөлбөрийн нөхцлийн дагуу хүлээн авах баталгаа

"Хий үзэгдэл" хөтөлбөрийн дагуу урамшуулал нь ихэвчлэн байдаг

хүчингүй болгох боломжтой ажил олгогч компанийн дотоод баримт бичиг

эсвэл өмчлөлийг өөрчлөх замаар нэг талдаа өөрчлөгдсөн

хяналтын хувьцаа. Үүнээс гадна амжилттай ажиллагаа

төрийн бус компаниудын хий үзэгдэл сонголтын хөтөлбөрүүд

зөвхөн нягтлан бодох бүртгэлийн боловсронгуй, ил тод системтэй болбол

шаардлагатайг бодитой, үнэн зөв тооцоолох боломжийг олгодог төлөвлөлт

үзүүлэлтүүд. Хэрэв компани олон нийтийнх бол дүнгээр

менежментийн урамшуулалд хувьцааны үнийн огцом хэлбэлзэл нөлөөлж болно

Хөрөнгийн зах зээл дэх компаниуд ихэвчлэн хэлбэлзэлтэй байдаг ба тийм биш

компанийн удирдлагын гүйцэтгэлийг үргэлж үнэн зөв тусгадаг

хөтөлбөрийн хугацаа.

Опцион хөтөлбөрүүдийг хэрэгжүүлэх механизмын судалгааг дуусгаж байна

RF, бид энэ судалгааг бичиж байх үед аль хэдийн гуравдугаар сард гэдгийг анхаарна уу

2014 он ОХУ-ын Засгийн газар "Холбооны тухай" хуулийн төслийг боловсруулсан

Оросын зарим хууль тогтоомжид нэмэлт, өөрчлөлт оруулах

ажил олгогч - хувьцаат компаниудын хэрэгжүүлэх хууль тогтоомжийн нөхцөл

компаниуд болон хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниудын механизм

боломж олгох хэлбэрээр ажилтнуудын урт хугацааны урам зориг

өөрийн дүрмийн санд тодорхой нөхцөл, төлбөрөөр оролцох

компанийн капиталжуулалтын өсөлтөөс хамаарч хэмжээ.

264 Хуулийн төслийг ОХУ-ын Засгийн газрын вэбсайтаас авах боломжтой.

http://regulation.gov.ru/project/11516.html?point=view_project&stage=2&stage_id=8362. тэмдэглэснээр

хуулийн төслийн тайлбарт, Холбооны хуулийн төсөлд нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай

ОХУ-ын зарим хууль тогтоомжийн актуудыг хэрэгжүүлэх зорилгоор боловсруулсан

ОХУ-ын Ерөнхийлөгчийн 2012 оны 5-р сарын 7-ны өдрийн 596 тоот зарлигийн 1 дэх хэсгийн "а", "в", "г" дэд зүйл.

“Төрийн эдийн засгийн урт хугацааны бодлогын тухай” болон төлөвлөгөөний IV хэсгийн 4 дэх заалт

үйл явдал ("замын зураг") "Мэдээллийн технологийн салбарын хөгжил",

Хуулийн төслийн тайлбарт зөв дурьдсанчлан.

Олон ажил олгогчид сонголтын хөтөлбөрүүдийг хэрэгжүүлэх сонирхолтой байдаг

Үүний дагуу ажил олгогч нь ажилтантай гэрээ байгуулдаг;

ажил олгогчоос хувьцаагаа ажилтанд зарахыг шаардах

(өөрийн дүрмийн санд эзлэх хувь) тоо хэмжээгээр, үнээр урьдчилан

гэрээнд заасан, хөтөлбөрийн нөхцөл байдал үүссэн үед (жишээлбэл,

тодорхой хугацаанд ажил олгогчтой ажиллах, ололт амжилт

ажил олгогч компани тодорхой үзүүлэлт, амжилт

гүйцэтгэлийн үзүүлэлтийн ажилтан). Зарим тохиолдолд борлуулалт

хувьцааг (эрх бүхий капиталд эзлэх хувь) бэлэн мөнгөөр ​​сольж болно

гэрээнд заасан үнийн зөрүү хэлбэрээр нөхөн олговор;

үүсэх нөхцөл үүсэх үеийн зах зээлийн үнэ

ажилтан нь түүнд хувьцаа (эрх бүхий капитал дахь хувь) худалдахыг шаардах эрхтэй

урьдчилан тогтоосон нөхцөлд. Гэсэн хэдий ч орос

хууль тогтоомжид асуудлыг зохицуулах хангалттай зохицуулалт байдаггүй

ажил олгогчдын хооронд опционы гэрээ байгуулах, гүйцэтгэх болон

ажилчид, үүний үр дүнд зарим байгууллагууд өөрсдийн бүтэц

гадаадын харьяалал дахь сонголтын хөтөлбөрүүд ба (эсвэл) хэрэглээ

нэмэлт зардал шаарддаг хууль эрх зүйн цогц бүтэц

заримдаа ажилчдын баталгааг хэрэгжүүлэх сонголтуудыг бууруулдаг.

Хувьцаат компаниудын тухай хуулийн төслийг танилцуулж байна

компанийн үйл ажиллагаа явуулах эрхийг дүрэмдээ тусгах боломж

шийдвэрээр тогтоосон журам, нөхцлөөр тэдний хувьцааг ажилтанд

хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурал буюу төлөөлөн удирдах зөвлөлийн шийдвэр

(хяналтын зөвлөл) компанийн. Үүнтэй төстэй боломжийг танилцуулж байна

хязгаарлагдмал хариуцлагатай компаниуд, ямар нөхцөл, нөхцөл

дүрмийн сан дахь хувьцааг ажилчдад худалдах эсэхийг тодорхойлох боломжтой болно

бүх оролцогчдын баталсан бүх оролцогчдын хурлын шийдвэр

нийгэм санал нэгтэйгээр. Хуулийн төсөлд мөн асуудлыг тусгасан

байгууллагууд өөрсдийн хувьцааг (эрх бүхий капиталд эзлэх хувь) худалдан авах болон

эдгээр шийдвэрийг хэрэгжүүлэхийн тулд тэдгээрийг эзэмших. Түүнээс гадна,

хуулийн төсөлд Хөдөлмөрийн тухай хуульд нэмэлт, өөрчлөлт оруулахаар тусгасан

урамшууллын тухай заалтыг оруулах талаар ОХУ-ын

ажил олгогчийн хувьцаанд (эрх бүхий капиталд эзлэх хувь) үндэслэн ажилчид

эсвэл холбогдох аж ахуйн нэгж.

ОХУ-ын Засгийн газраас санал болгож буй шинэлэг зүйл бол туйлын чухал юм

дахь компанийн засаглалын түвшинг дээшлүүлэхэд чухал ач холбогдолтой

дотоодын компаниуд болон байгууллагын гишүүдийн гүйцэтгэл

ялангуяа менежмент. Уг нь энэ хуулийн төсөл аль эрт хуульчлагдсан

дотоодын бизнест бий болсон опционы хувилбаруудыг хэрэгжүүлэх практик

Энэ бүлгийн өмнө авч үзсэн хөтөлбөрүүд. Үлдсэн

Хуулийн төсөлд сонголтын хөтөлбөрүүдийг хуульчилсан гэж найдаж болно

дотоодын эрх зүйн салбарыг батална265.

Опцион хөтөлбөрүүдийн судалгааг нэгтгэн дүгнэх арга хэрэгсэл

удирдлагын байгууллагын гишүүдийн үйл ажиллагааг сайжруулах

компаниудын хувьд дараахь дүгнэлтийг хийх ёстой.

1. Сонголтууд програмууд нь эргэлзээгүйгээр тоглодог

"агентлагын асуудал"-ыг шийдвэрлэх, даван туулахад эерэг үүрэг гүйцэтгэдэг

корпораци дахь ашиг сонирхлын зөрчил, ашиг сонирхлын нэгдмэл байдлыг хангах

хувьцаа эзэмшигчид (оролцогчид) болон удирдлагын байгууллагын гишүүд, зэрэглэлийг нэмэгдүүлэх

Менежерүүдийн оролцоо, үнэнч байдал нь үнэ цэнийг хадгалахад тусалдаг

компанийн соёлд эерэгээр тусгагдсан удирдлагын боловсон хүчин

боломжит хөрөнгө оруулагчдын нүдэн дээр компанийн нэр хүндийг сайжруулах. Чадвартай

бүтэцтэй сонголтуудын хөтөлбөр нь түвшинг ихээхэн нэмэгдүүлдэг

265 Мөн төсөлд опционы гэрээг хуулийн салбарт нэвтрүүлэхээр тусгасан байсныг бид тэмдэглэж байна.

холбооны хууль No 47538-6 "Нэг, хоёр, гурав, хэсэгт нэмэлт, өөрчлөлт оруулах тухай

ОХУ-ын Иргэний хуулийн дөрөв дэх хэсэг, түүнчлэн тусдаа хууль тогтоомжид

ОХУ-ын актууд" гэж ОХУ-ын Төрийн Дум 2012 оны 4-р сард анхны хэлэлцүүлгээр баталсан.

Хуулийн төсөлд ялангуяа опционы тухай тусгай дүрэм нэвтрүүлэхийг санал болгосон

гэрээ - Урлагийн дагуу. Хуулийн 47538-6 тоот хувилбарын төсөлд нэмэлт өөрчлөлт оруулсан ОХУ-ын Иргэний хуулийн 429.2.

гэрээ (сонголт), нэг тал нь эргэлт буцалтгүй санал болгох замаар нөгөө талдаа өгдөг

опционд заасан нөхцөлөөр гэрээ байгуулах болзолгүй эрх.

удирдлагын байгууллагын гишүүдийн урам зориг, үүний үр дүнд түвшин

компанийн засаглалыг бүхэлд нь .

корпораци бүр, учир нь түүний хэрэгжилт нь хэд хэдэн сөрөг үр дагаварт хүргэж болзошгүй

мөчүүд. Юуны өмнө, хүрээлэнгийн хөгжлийн түүх аль хэдийн харуулсан

АНУ болон Европ дахь сонголтууд ихэвчлэн захирлуудыг өдөөн хатгадаг

хувьцааны зах зээлийн үнийг ямар ч үнээр хамаагүй нэмэгдүүлэх: шийдвэр гаргахаас эхлээд,

хэрэгжүүлэхээс өмнө бизнесийн үнэ цэнийг богино хугацаанд л сайжруулдаг

корпорацийг хүргэж болзошгүй эрсдэлтэй хөрөнгө оруулалтын төслүүд

дампуурал. Үүнээс гадна, зөвхөн сонголтууд байдаг гэдгийг мартаж болохгүй

хязгаарлагдмал урамшуулах нөлөө, tk. эзэмшигчдийн сонирхол

эзэмшигчдээс ялгаатай нь корпорацийн хувьцааны үнийн өсөлтийн сонголтууд,

богино хугацаатай бөгөөд зөвхөн хүчинтэй байх хугацаанд хамаарна

сонголт. Үүний зэрэгцээ удирдах байгууллагын гишүүд сонирхож байна

хувьцааны үнэ цэнийг бууруулах чадвартай аливаа мэдээлэл биш юм

зах зээлд нэвтэрсэн нь тэднийг залилан мэхлэхэд хүргэдэг.

тайланг нуун дарагдуулах, хуурамчаар үйлдэх ("суух асуудал" гэж нэрлэгддэг).

Тиймээс хувилбарын хөтөлбөрийн хэрэгжилтийг дагалдах ёстой

зохих түвшний хяналтын журам (ихэвчлэн дотор

төлөөлөн удирдах зөвлөлийн холбогдох хороод), хуулийн дагуу

ашиг сонирхлын зөрчлөөс урьдчилан сэргийлэх арга хэрэгсэл, хариуцлагын институци

удирдах байгууллагын гишүүд266.

3. ОХУ-ын одоогийн хууль тогтоомж нь тийм биш гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй

хувьцаат компанид хэрэгжүүлэх онцлогийг зохицуулсан дүрмийг агуулсан

сонголттой компаниуд. Гэсэн хэдий ч сонголтын програмууд байж болно

ОХУ-ын хууль тогтоомжид гэрээний эрх чөлөөний зарчмын дагуу хэрэглэнэ (8 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг,

Урлаг. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 421) буюу хууль тогтоомжийн үндсэн дээр боловсруулсан

бүтэц (опционы гэрээ, нөхцөлт хэлцэл, урьдчилсан

гэрээ гэх мэт), гэхдээ хэрэглэх, хэрэгжүүлэх тал дээр шүүхийн практик

266 Энэ судалгааны 3-р бүлэгт энэ талаар дэлгэрэнгүй.

опционы гэрээ хараахан байхгүй байгаа бөгөөд үүний үр дүнд оролцогчид

эргэлт, тэд шүүхэд хандах боломжтой байх нь тодорхойгүй байна

тэдний эрхийг хамгаалах.

4. Опцион хөтөлбөрийг компанид үр дүнтэй хэрэгжүүлэхэд

шаардлагатай, үүнээс гадна түүний нөхцөлийг түүнтэй байгуулсан гэрээний түвшинд тогтоох

оролцогчид, хөтөлбөрийн ерөнхий параметр, нөхцөлийг түвшинд засах

зайлсхийхийн тулд орон нутгийн норматив акт, түүнийг батлах

Ашиг сонирхлын зөрчлийг төлөөлөн удирдах зөвлөлийн чадамж эсвэл

хувьцаа эзэмшигчдийн хурал. Үүнээс гадна аж ахуйн нэгж байгаа бол

удирдах зөвлөлд хувилбарыг хэрэгжүүлэх чиг үүргийг даалгах шаардлагатай байна

-аас бүрдсэн боловсон хүчин, цалин хөлсний тусгай хороонд хөтөлбөрүүд

хэрэгжүүлэх чиглэлээр туршлагатай бие даасан захирлуудын

ижил төстэй програмууд.

5. Хувилбарын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхэд учирч болзошгүй эрх зүйн эрсдэлээс зайлсхийхийн тулд

удирдлагын байгууллагын гишүүдтэй опционы гэрээг батлах шаардлагатай

сонирхогч талуудын гүйлгээ.

6. Хувьцаа эзэмшигчдийн мэдээллийн ил тод байдлыг хангах зорилгоор болон

боломжит хөрөнгө оруулагчдыг олон нийтийн бизнесийн компаниудад

сонголтын хөтөлбөр, харин дотоод баримт бичгүүдийг зохицуулах

сонголтын программын ерөнхий параметр, нөхцөлүүдийг хийхийг зөвлөж байна

олон нийтэд нээлттэй, компанийн вэб сайт дээр байрлуулсан.

7. Сонголтууд нь зөвхөн холбоотой үр дүнтэй байдаг гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй

бизнесийн компаниудын гүйцэтгэх байгууллагын гишүүд, үр дүн муутай байдаг

ТУЗ-ийн гишүүдийн онцгой үүрэг даалгавартай холбоотой хандлага - анхаарал тавих

бизнесийн стратегийн зорилтууд ба хяналтын удирдлага.

Сонголтод төлөөлөн удирдах зөвлөлийн гишүүд оролцох нь зохисгүй байдал

хөтөлбөрүүдийг зөвхөн сургаалын түвшинд267 төдийгүй хэд хэдэн чиглэлээр онцолсон байдаг

сонголтын хөтөлбөрүүд болон зөвлөлийн гишүүдэд худалдах эрхийн нөхцөл

тодорхой гүйцэтгэлийн үзүүлэлтэд хүрэх замаар хувьцааны захирлууд.

8. Эцэст нь сонголтын программ гэдгийг анхаарч үзэх хэрэгтэй

нийлмэл хууль эрх зүйн бүрэлдэхүүн, ихэвчлэн хувьцаа эзэмшигчид гэж бага ойлгодог

хувилбаруудын хэрэгжилтийг шийддэг дотоодын компаниуд, тийм

болон менежерүүд, ихээхэн туршлага, нөөц шаарддаг

практикт хэрэгжүүлэх (бие даасан зөвлөхүүдийг оролцуулан

эрх зүй, эдийн засгийн салбарууд). Тиймээс хэрэгжилт, хэрэгжилтийн асуудал

сонголтын хөтөлбөрүүд нь хувь хүн бүрийн хувьд хувь хүн байдаг

корпораци бөгөөд түүний хэмжээ, капиталжуулалт, удирдлагын бүтэц,

санхүүгийн зах зээлийн нөхцөл байдал, түүнчлэн ойрын болон урт хугацааны зорилтууд

болон компанийн эздийн тодорхойлсон үүрэг даалгавар.

Компанийн сонголтуудхувьцаа өнөөдөр дэлхий даяар хамааралтай. Хамгийн том үндэстэн дамнасан компаниудад ажилчдын үнэнч байдлын хөтөлбөрт сонголтууд аль хэдийн орсон байдаг боловч дунд болон жижиг компаниуд дүрмээр бол тэдний талаар юу ч мэддэггүй. Нэмж дурдахад сонголтууд нь их хэмжээний хөрөнгө оруулалтгүйгээр менежерүүдийг урамшуулах гайхалтай арга юм.

Компанийн сонголт гэж юу вэ

Барууныхан 30 гаруй жилийн турш өндөр цалин урамшуулал төдийгүй байгууллагын хувьцааг худалдан авах сонголтоор топ менежерүүдийг урамшуулж ирсэн. Энэхүү системийн онцлог шинж чанаруудын ачаар мэргэжилтнүүдийн ажлын үр дүн нь компанийн үр ашигтай холбоотой байж болно. Сонголтууд нь менежерийг хэсэгчлэн компанийн эзэн болгодог.

Ихэнх шилдэг ажилчид- Бизнес эрхэлдэг ажилчид. Тэд шинэ санаагаар дүүрэн, шаргуу ажиллаж, хариуцлага хүлээхэд бэлэн байдаг. Гэхдээ тэд бас хамгийн аюултай нь - эрт орой хэзээ нэгэн цагт тэд өөрсдөө ажиллахаар шийддэг. Хамгийн сайндаа тэд зүгээр л орхиж, өөрсдийн бизнесээ бий болгох болно, хамгийн муу нь тэд таны мэдээлэл, үйлчлүүлэгчдийн нөөцийг авч, өрсөлдөгчид болно.

Хэрэв та аль хэдийн сэтгүүлийн захиалагч бол " Гүйцэтгэх захирал" гэсэн нийтлэлийг уншина уу

Сонголтын мөн чанар нь дараах байдалтай байна. Компани нь тодорхой хугацааны дараа хувьцаагаа ажилтанд урьдчилан тохиролцсон үнээр худалдах үүрэгтэй. Опционыг хэрэгжүүлэх үед хувьцааны үнэ өссөн тохиолдолд тэдгээрийг эргүүлэн авах боломжтой бөгөөд ажилтан байгууллагын капиталжуулалтыг нэмэгдүүлснээр нэмэлт орлого олж авдаг.

Сонголтууд нь ажилтан болон компанид аль алинд нь ашигтай шийдэл гэж тооцогддог. Компани нь ажилтнуудынхаа үнэнч байдалд итгэлтэй байдаг, учир нь эдгээр хөтөлбөрүүд нь дунджаар 5-7, заримдаа 10 жилийн хугацаатай байдаг. Опционыг ашиглах нь цалинг хэмнэхэд хувь нэмэр оруулдаг бол менежерүүд зохих орлого олох боломжтой байдаг. Ажилтан худалдаж авах үед компанийн хувьцааны үнэ өсөх нь түүнд тогтвортой орлоготой болоход тусална.

Сонголтууд, тухайлбал тэдгээрийг үйл ажиллагаанд хэрэгжүүлэх практик Оросын компаниуд 10-хан жилийн өмнө төрсөн ч хөгжлийн найдвартай ирээдүйтэй.

Дадлагажигч хэлж байна

Владимир Яковлев, ТУЗ-ийн дарга, Архангельск хотын Абсолют компанийн эзэн

Намайг банкинд ажиллаж байхад бид дунд шатны менежерүүдэд хувьцаа санал болгодог байсан. Тэд тус бүр банкны гурван хувийн хувьцааг авч, жижиг хувьцаа эзэмшигч болсон. Нийт хувьцааны тоо нь жижиг хувьцаа эзэмшигчид нэгдмэл байсан ч аливаа шийдвэр гаргахад ноцтой нөлөөлж чадахгүй байв.

Эхэндээ бүх зүйл сайхан болсон: хамтран эзэмшигчид ажлаа бусдаас илүү сайн хийж, илүү цагаар ажиллаж, бичиг баримтыг давхар шалгаж, үйлчлүүлэгчдэд үзүүлэх үйлчилгээний өндөр чанарыг хадгалахыг хичээсэн. Цөөн хувьцаа эзэмшигчдийн эхнийх нь хувьцаагаа зарах шийдвэр гаргаснаар асуудал эхэлсэн. Хаалттай хувьцаат компанид бусад хувьцаа эзэмшигчид, өөрөөр хэлбэл манайд ажилчид давуу эрх эдэлдэг бөгөөд төлөөлөн удирдах зөвлөл нь үнээ тогтоож, худалдан авалтыг батлах ёстой. Харин пеннийн гэрээнээс болж цуглуулна гэдэг бол учир дутагдалтай санагдсан. Тиймээс хувьцааг зарах боломжгүй болсон. Үүний үр дүнд бүхэл бүтэн баг эдгээр томоохон бэрхшээлүүдийн талаар олж мэдсэн бөгөөд дүрмийн санд оролцохоо больсон үр дүнтэй аргаурам зориг. Ажилтнууд хувьцааг нухацтай авч үзэхээ больсон, учир нь тэд эзэмшигчидийнхээ хувьд тэдэнтэй юу ч хийж чадахгүй байв. Дараа нь банк татан буугдаж, ажилчид нь нэг ч удаа ногдол ашиг авч байгаагүй.

Бизнес нь тогтвортой, компани нь хөгжлийн тодорхой стратеги боловсруулж, нийт үр дүнд ажилчдын оруулсан хувь нэмрийг үнэлэх шалгуурыг тодорхойлсон тохиолдолд л ажилчдад хувьцаа санал болгох нь зүйтэй гэдгийг би туршлагаасаа мэднэ. Цөөн хувьцаа эзэмшигч нь капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэхийн тулд юуны төлөө ажиллаж, ямар хувийн үзүүлэлтэд хүрэх ёстойг сайн мэддэг байх ёстой. Хэрэв та хувьцааны оронд компанид сонголт санал болгож байгаа бол ажилтан хувьцаа худалдаж авсны дараа компанид хэр удаан ажиллах, түүнийг ажлаас халах эсвэл өрсөлдөгчид шилжүүлэх тохиолдолд юу болох, ямар нөхцөлд ажиллахыг гэрээнд зааж өгөх нь чухал юм. компанийн хувьцааг эргүүлэн авах нөхцөл.

Компанид ямар сонголтууд байна

Зорилтот сонголтын програм. Тодорхой үр дүнд хүрсэн тохиолдолд менежер компанийнхаа хувьцааг эргүүлэн худалдаж авч, хувьцаа эзэмшигчдийн нэг болж чадна. Даалгаврууд шийдэгдээгүй бол цалин хөлсний тухай ярих боломжгүй. Гэхдээ үр дүнд хүрэх нь зөвхөн менежерийн хүчин чармайлтаас хамаардаггүй. Үүнтэй холбогдуулан ийм төрлийн сонголтууд нь цаашдын урам зоригийг бий болгох сөрөг үр дагаварт хүргэж болзошгүй юм.

Болзолгүй сонголтууд. Энэ тогтолцооны хүрээнд менежерүүдэд ямар ч нөхцөлгүйгээр хувьцаагаа зах зээлийн үнээс доогуур үнээр эргүүлэн авах эрхийг олгосон. Үнэн хэрэгтээ менежер нь хувьцааг худалдаж авсны дараа хувьцаагаа худалдаж авсны дараа зах зээлийн үнийн зөрүү болон зах зээлийн үнийн зөрүүгээр шууд зарж болно, гэхдээ энэ нь ихэвчлэн тохиолддоггүй. Менежерүүд ирээдүйд хувьцааны үнийн өсөлтөд найдаж, компанийг хөгжүүлэхийн төлөө хүчин чармайлт гаргаж байна.

Phantom сонголтын төлөвлөгөө нь дүрмийн сангаа сулруулахаар төлөвлөөгүй компаниудад тохиромжтой. Phantom сонголтууд нь хувьцааг ажилтанд шилжүүлэхгүй, зөвхөн мөнгөн урамшуулал олгодог боловч түүний хэмжээ нь тухайн байгууллагын хувьцааны зах зээлийн үнийн динамикаас хамаарна гэсэн үг юм.

• Топ менежерийн нөхөн олговрын багц: Гол элементүүд

Сонголтуудын талаархи практикийн бодит жишээнүүд

1. 2005 он хүртэл VimpelCom (Beeline) нь хий үзэгдэлтэй сонголтуудыг ашигладаг байсан. Ажилчдад болзолт багцын анхны үнэ болон заасан хугацааны эцсийн үнийн хоорондох санхүүгийн зөрүүг олгосон. Хувьцаа эргүүлэн аваагүй. 2005 оноос хойш менежерүүдэд уламжлалт хувилбаруудыг санал болгож байна.

2. Лукойл ч гэсэн капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэхийн тулд менежерүүдийг урамшуулахын тулд хийсвэр сонголтуудыг ашигласан. Нэмэлт урамшууллыг опционоор биш, үнэт цаас олгох замаар авах боломжтой гэж хожим шийдсэн.

3. 2007 оны 6-р сард MTS-ийн захирлуудын зөвлөл ажилчдын цалин хөлсний хөтөлбөрийг баталсан. Өнөөдрийг хүртэл энэ нь компанийн хувьцааны гүйцэтгэлд тулгуурлан гүйцэтгэлийн урамшуулал болон хийсвэр сонголтуудыг багтаасан болно.

4. Хувийн байршуулалт хийсний дараа Nutritek 2005 онд phantom сонголтуудыг нэвтрүүлсэн. Хоёр жилийн дараа Оросын хөрөнгийн бирж дээр хувьцаагаа байршуулж, ажилчид нь 10 сая доллар хүртэл урамшуулал авч эхэлсэн.

Компанийн бодит сонголтууд ямар байх ёстой

Сонголтуудыг зөв тодорхойлсон нөхцөлд ажилчдын бизнесийг урт хугацаанд хөгжүүлэх хүсэл эрмэлзэл нь зөвхөн богино хугацааны даалгаврын төлөө бус харин нэмэгддэг. Ямар ч хэлбэрээр шагналын сонголтууд нь дараахь зүйлийг өгөх ёстой.

1. Опцион хөтөлбөрийн хугацаанд бизнесийг хөгжүүлэх стратегийн бүх оролцогчдод ашиглах тодорхой байдал;
2. Сонголтын хөтөлбөрийн хэрэгжилт, ажилчдын чадамжид нийцсэн байдал, тайлант хугацааны компанийн стратегитай уялдаа холбоог тодорхойлдог оролцогчдын тодорхой зорилгыг тодорхойлох тодорхой байдал;
3. Сонголтуудыг хэрэгжүүлэх үр дүнг ажилчдад тодорхойлох тодорхой, ил тод механизм.

Компанид сонголтуудыг хэрхэн хэрэгжүүлэх вэ

Үе шат 1. Зорилгоо тавь

Сонголтуудыг ажилчид тодорхой ойлгох ёстой бөгөөд завсрын үр дүнгийн шалгуур үзүүлэлтийг удирдах зөвлөлд сонгох боломжтой. Энэ нь оролцогчдын эрх, үүргийн тэнцвэрийг зөв зохион байгуулахад зайлшгүй шаардлагатай. Зорилгын тодорхой бус тодорхойлолтын үр дагавар нь оролцогчдын сонголтуудын сонирхлыг алдах явдал юм.

Компанид сонголтын хөтөлбөр байгуулах ажлыг зохион байгуулахаас өмнө дөрвөн асуултыг анхааралтай авч үзэх хэрэгтэй.

• Опцион хөтөлбөрөөр дамжуулан ямар зорилгод хүрэхээр төлөвлөж байна вэ?
• Төлөвлөсөн үр дүнд хүрэхэд ямар сонголтууд туслах вэ?
• Эдгээр зорилгод хүрэхийн тулд сонголтоос гадна өөр ямар хувилбаруудыг компанид авч үзсэн бэ?
• Сонголтуудын хөтөлбөрийн амжилтыг ямар шалгуураар үнэлэх вэ?

Үе шат 2. Опцион программын төрлийг сонгоно

Та шийдэх хэрэгтэй:

1. Опционы хөтөлбөрт эерэг үр дүнд хүрэхийн тулд ажилтны статус хэр зэрэг хамааралтай байх ёстой.
2. Ажилтан-хувьцаа эзэмшигчид удирдлагын шийдвэрт нөлөөлөх боломж бий юу.
3. Тэрээр мэдээлэл авах боломжийг өргөтгөх үү.
4. Ажилтны гүйцэтгэх үүрэг ажиллах хүчинд хэрхэн өөрчлөгдөх вэ.

Үе шат 3. Сонголтуудын хязгаарын талаар бодох

Опционы төрөл бүр нь удирдлагын бүтэц, татвар ногдуулах, үндсэн өмчлөгч ба цөөнх хувьцаа эзэмшигчдийн хоорондын эрх мэдлийн тэнцвэрт байдал, өмчлөгчийн хувьцааг авч үлдэх эрх буюу ажлаас халагдсаны дараа сонгох эрх, гуравдагч этгээдэд худалдах, шилжүүлэх зэрэг өөрийн гэсэн онцлогтой. өв залгамжлалаар гэх мэт.

Сонголтыг зохион байгуулахын өмнө түүний хил хязгаарыг тодорхой тодорхойлсон байх ёстой. Энэ нь тохирохыг тодорхойлох боломжийг олгоно эрх зүйн хэлбэрсонголтын хувьд.

Цөөн хувьцаа эзэмшигчид хувьцааг нь хүлээн авсан компанитай холбоотой тодорхой эрх эдэлдэг тул опционы хөтөлбөрийн хэмжээг тогтоохдоо зөвхөн боломжит төлбөрийн хамгийн дээд хэмжээнд тулгуурлахаас гадна төлбөрийн зөвшөөрөгдөх түвшинг тодорхой авч үзэх шаардлагатай. удирдлагын шийдвэр гаргахад ажилчдын оролцоо.

Ажил олгогчид бодит байдал дээр ажилчдын саналын нийт дүн нь удирдлагын шийдвэрт мэдэгдэхүйц нөлөөлөхгүй байхын тулд сонголтын хөтөлбөрийн хэмжээг тогтоодог.

• "Алтан шүхэр"-ийн төлбөр: Топ менежерээс татгалзах 4 нөхцөл

Дадлагажигч хэлж байна

Светлана Эпихина, Интер РАО ЕЭС-ийн Хүний нөөцийн хэлтсийн дарга, Москва

Хэрэв та ажилтныг компаний хамтран эзэмшигч болговол (жишээлбэл, компани дахь сонголтын хөтөлбөрөөр дамжуулан) түүний статус өөрчлөгдөх ёстой, эс тэгвээс та ямар ч эерэг үр дүнд хүрэхгүй. Энэ бол албан тушаал солих тухай биш, өөр арга зам бий. Ажилтан өөрийгөө мастер шиг мэдрэхийн тулд гаргасан удирдлагын шийдвэр, санал бодолд нөлөөлөх чадвартай байх ёстой хөдөлмөрийн нэгдэл, нэмэлт мэдээлэл авах; компанийн асуудал, стратегийн талаархи түүний дүгнэлтийг сонсох хэрэгтэй.

Гол эзэмшигч нь өөрийн хувийг шингэлэх шийдвэр гаргахаасаа өмнө бодох хэрэгтэй. Тэрээр шинэ хамтран эзэмшигчид гарч ирснээр түүнийг юу хүлээж байгааг ойлгох хэрэгтэй. Жишээлбэл, ТУЗ-ийн ажлыг зохион байгуулахад шаардагдах мөнгө, цаг хугацааны зардал нэмэгдэж болзошгүй (санал өгөх үйл явц, бүх хувьцаа эзэмшигчдэд мэдэгдэх гэх мэт). Уулзалтын үеэр урьдчилан тооцоолоогүй хүндрэл гарч болзошгүй. Тухайлбал, цөөнхийн хувьцаа эзэмшигч хэн нэгнийг сонсохгүй байх вий гэж айж, хэлэлцэх асуудлын дараалалд багтсан асуудлыг шийдвэрлэх санал гаргахгүй, зөвхөн одоогийн үйл ажиллагаанд сэтгэл дундуур байгаагаа илэрхийлэхийн тулд индэр рүү яаран гарч болно.

Өнөөдөр олон ажилчид, тэр байтугай топ менежерүүдийн хувьд хөрөнгийн зах зээлийн тогтворгүй байдлаас шалтгаалан опцион хөтөлбөрүүд сонирхолгүй байгааг би тэмдэглэж байна. Төрөл бүрийн шинжээчдийн гутранги таамаглал нь сонголтын хөтөлбөрүүдийн эсрэг үргэлж ажилладаг.

Үе шат 4. Бид компаний опционыг гаргаж, байршуулдаг

Опционыг "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-F3 тоот Холбооны хуульд (цаашид Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хууль гэх) заасан дүрэм, журмын дагуу гаргадаг. Мөн компани нь хэд хэдэн шаардлагыг дагаж мөрдөх ёстой.

1. Бүрэн төлсөн дүрмийн сан.
2. Байгууллагын сонголтоор хүлээн авах эрхийг зарласан хувьцааны талаархи заалтыг дүрэмд заавал тусгах.

Компанийн сонголтыг баримтат бус хэлбэрээр, ихэвчлэн энэ хөтөлбөрт оролцож буй удирдах ажилтнуудын дунд хаалттай захиалгаар байрлуулдаг. Опцион гэдэг нь үнэт цаасыг улсын бүртгэлд бүртгүүлснээс хойш 1 жилийн дотор топ менежерүүд зарах ёстой үнэт цаас юм.

Опцион гаргах тухай шийдвэрийн бичвэрт тухайн хувьцааг ямар үнээр худалдаж авах, эсвэл үнийг тогтоох журмыг заавал тусгасан байх ёстой. Үнэт цаас гаргагчийн опционы үнэ мөн тодорхойлогддог. Энэхүү хөтөлбөрийн хүрээнд опционыг улсын бүртгэлд бүртгүүлэхээр бичиг баримтаа бүрдүүлсэн өдөр аль хэдийн байршуулсан дээд удирдлагын дунд ангиллын хувьцааны 5 хувиас илүүгүй хувийг хуваарилах боломжтой.

Үе шат 5. Бид сонголтуудыг гаргадаг

Дотоодын хууль тогтоомжид опционы хэлбэрийг тодорхой зохицуулах заалт байдаггүй. Иймээс сонголтын хөтөлбөрүүдийн гол асуудлуудыг хамтын болон хөдөлмөрийн гэрээ, түүнчлэн тогтоосон хөтөлбөртэй холбоотой дүрэм, журмыг зохицуулдаг тусдаа баримт бичигт тусгасан болно.

Опционыг шилжүүлэхийн тулд ажилтан оруулах ёстой хөдөлмөрийн гэрээурамшууллын тухай заалтыг нэмж холбогдох заалт, эсхүл энэ баримтыг тусдаа гэрээнд бүртгүүлэх. Опцион болгон - опцион шилжүүлэх гэрээ эсвэл худалдах, худалдан авах гэрээ хэлбэрээр. Нэлээд нарийн төвөгтэй эрх зүйн харилцаатай гэж үздэг тул опцион шилжүүлэх гэрээг сонгох нь дээр.

Үе шат 6. Компанийн опционыг хувьцаа болгон хөрвүүлэх

Тогтоосон хугацаа дууссаны дараа эсвэл зохих нөхцөл байдал үүссэний дараа эзэмшигч нь опционыг байгууллагын хувьцаа болгон хөрвүүлэх эрхтэй тул тэдгээрийн өмчлөгч болох боломжтой. Хөрвүүлэлтийг зөвхөн нэмэлт гаргасан хувьцаанд хийдэг. Энэ нь одоогийн хууль тогтоомжийн дагуу опционыг аль хэдийн гүйлгээнд гарсан компанийн хувьцаанд хөрвүүлэх нь тогтоогдоогүй байгаатай холбоотой юм.

Иргэний хуулийн гэрээний багц болгон хувьцааг ашиглан урт хугацааны цалингийн хөтөлбөрийг зохион байгуулах боломжтой гол зорилгодээд удирдлагад хувьцааг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдан авах боломжийг олгох явдал юм.

Опционд татвар ногдуулдаг уу?

маш нарийн төвөгтэй ба маргаантай асуудал. ОХУ-ын Татварын хуулийн 236-р зүйлд заасны дагуу үл хөдлөх хөрөнгө худалдах, худалдан авахтай холбоотой төлбөр тооцоо, эд хөрөнгийн эрх нь нийгмийн нэгдсэн татварын татварын суурьт хамаарахгүй гэсэн заалт байдаг. Хэрэв та хөдөлмөрийн гэрээнд сонголтын тухай заалт оруулсан бол харгалзах байр суурь тийм ч тодорхой биш байна. Опционы талаар тусдаа гэрээ байгуулахдаа компани эдгээр төлбөрийг нийгмийн татварын суурьт оруулахгүй байх нэмэлт аргументуудыг хүлээн авдаг.

Практикт опционуудыг үүнд зориулж бий болгосон оператор компаниудаар дамжуулан хэрэгжүүлдэг. Оператор нь мэргэжлийн зуучлагч, опцион програмыг удирддаг брокер юм. Ялангуяа тэрээр бүртгэл хөтлөх, данс хөтөлж, ажилчдад хөтөлбөрийн талаар мэдээлэл илгээх, оролцох зөвшөөрлийг нь авах, татварын мэдээлэл цуглуулах, захиргааны бүх ажлыг шийдвэрлэх ёстой.

Үнэт цаасны зах зээл дээр дилер эсвэл брокерийн лицензтэй компани Орос улсад энэ брокерын үүрэг гүйцэтгэж болно.

• Гадаадын шилдэг менежерүүдийг татах: Шилдэгийг хулгайн ан хийх 3 үе шат

Хэрэв танд сонголт санал болговол

1. Опцион нь ашиг олох боломжтой урамшуулал учраас опционы мөн чанарыг ойлгох ёстой. Бүх зүйл таны мэдэлд байж чадахгүй.
2. Сонголтууд үнэ төлбөргүй биш юм. Энэ компанийн хувьцааг өөрийн мөнгөөр ​​эргүүлэн авна.
3. Бодит байдалд байгаарай. Хэрэв танд цэвэр ашиг авчрахгүй гарааны бизнест сонголт хийхээр амласан бол хамгийн хариуцлагатай, үр дүнтэй ажиллах хандлагатай байсан ч гэсэн асар их шагналыг алдах боломжгүй болно.

Дадлагажигч хэлж байна

Руслан Вестеровский, Хүний нөөцийн захирал Вимм-Билл-Данн - Хүнсний бүтээгдэхүүн (сүүний бизнес), Москва

Барууны практикт цалингийн 60 гаруй хувийг менежерүүдэд урт хугацааны хөтөлбөр, сонголт хэлбэрээр олгодог. Баярлалаа энэ аргаМенежерүүдийн нийтлэг үйл ажиллагааны ашиг орлогыг нэмэгдүүлэх сонирхолыг нэмэгдүүлэх, гэхдээ мөн аж ахуйн нэгжийн капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэх боломжтой юм. Барууны хувилбаруудыг дунджаар 10 жил хүртэл тооцдог. Хэрэв Оросын практикт ажилтан компанид 3-5 жилээс илүү хугацаагаар ажиллаагүй бол энэ сонголт ямар өдөөгч нөлөө үзүүлэх вэ?

Опционы хөтөлбөрүүдийн тухайд шилдэг менежерүүд бүх үзүүлэлтэд нөлөөлөхгүй байж болох зүйлийн талаар байнга асуулт тавьдаг. Эцсийн эцэст, компанийн үнэ цэнийн өөрчлөлтийг зах зээлийн нөхцөл байдлаас ихээхэн хамаардаг тодорхой сугалаа гэж үзэж болно.

Оросын хөрөнгийн зах зээл дэх менежерийн аливаа үйлдлийг зах зээлийн зохицуулалтаар өөрчилж болно. Дотоодын практикт сонголтууд нь дутуу хэрэглүүр хэвээр байна. Ихэнх менежерүүдийн тэдэнд хандах хандлага ийм байдлаар хөгждөг: тэд үүнийг авах болно, маш сайн, хэрэв би үүнийг авахгүй бол - гэхдээ би үүний төлөө юу ч хийгээгүй.

Бид дээд менежерийн үнэлгээг түүний борлуулалтын түвшин, ашгийн үзүүлэлт гэх мэтээр холбосон тул тэрээр эдгээр үзүүлэлтүүдийг сайжруулах хүсэл эрмэлзэлтэй, богино хугацааны үр дүнд хүрэхийн тулд урт хугацааны хөрөнгө оруулалтын төслүүдийг эхлүүлэхийг хичээдэг.

Ихэвчлэн ажилчид өөрсдийн гүйцэтгэлийг хамт ажиллагсдынхаа ололттой харьцуулан үнэлдэг. Компанийн дундаж үзүүлэлт нь ерөнхий үр дүнд хэн илүү хувь нэмэр оруулахыг хэлж чаддаггүй тул ажилчдын хувьд хамгийн оновчтой зан үйлийн стратеги нь дундаж гүйцэтгэлийг харуулах явдал юм - компанийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэх, зардлыг бууруулах шаргуу ажлыг өөр хэн нэгэнд даатга.

Хэрэв та компанид хувилбаруудыг хэрэгжүүлэх талаар бодож байгаа бол

1. Зүүн, баруун сонголтуудыг бүү өг.
2. Ажилчдын сонголтыг эргүүлэн авах нөхцөлийг баримтжуулах.
3. Бүтээгдэхүүний чанар, борлуулалтын түвшин юуны түрүүнд тэдний ажлаас шалтгаалдаг тул инженер, худалдагч нарт сонголтоо өг.

Дадлагажигч хэлж байна

Владимир Алтергот, Ахлах туслах, Пепеляев, Голтсблат ба Партнерс, Москва

Топ менежерүүдийг урамшуулах арга нь сонголтоос ялгаатай боловч утгаараа ойролцоо байдаг. Үүний мөн чанар нь ерөнхий захирлын банк дахь дансанд мөнгө байршуулах явдал юм. Хэмжээ нь өсдөг ч Ерөнхий захирал тодорхой хугацааны дараа л эргүүлэн татах эрхтэй. Хуульд зааснаар, хадгаламжийн гэрээнд өөрөөр заагаагүй бол хадгаламж эзэмшигчийн эрх ашгийн төлөө хийсэн гуравдагч этгээд банкинд анхны хүсэлтээ гаргаснаар хадгаламж эзэмшигчийн эрхийг олж авдаг (ОХУ-ын Иргэний хуулийн 842-р зүйл).

Банкны мөнгөн хадгаламжийн гэрээнд хоёр тал (ажил олгогч, ажилтан)-ыг аль болох хамгаалахын тулд мөнгө хүлээн авах хоёр нөхцөлийг тусгасан байх ёстой. Эхнийх нь ажилтан банктай холбоо барих журам, хоёрдугаарт ажил олгогчтой тодорхой хугацаанд ажиллах шаардлагатай байна. Ажлаас халагдсаныг хөдөлмөрийн дэвтэр эсвэл ажил олгогч шууд баталгаажуулдаг. Энэ нь банкинд хэд хэдэн бичиг баримт бүрдүүлэх шаардлагатай аккредитив шиг зүйл болж байна. Ажилтан нь хадгаламж эзэмшигчийн гэрээгээр нэн даруй эрхээ эдлэх хүсэлтэй байгаагаа мэдэгдэнэ. Урлагийн дагуу. ОХУ-ын Иргэний хуулийн 430-д зааснаар түүний зөвшөөрөлгүйгээр гэрээг өөрчлөх, цуцлах боломжгүй юм. Ажилтан хөдөлмөрийн дэвтэрийг гэрээнд заасан хугацаа дууссаны дараа авчирдаг.

Гэрээ байгуулах эрх чөлөө, иргэний эрх зүйн сонголтын үндсэн дээр гурван талт хадгаламжийн гэрээний талууд гэрээнд заасан хугацаа дуусахаас өмнө ажлаас халагдсан (баримтжуулсан) тохиолдолд барьцааг буцаан олгох нөхцөлийг тусгаж болно. хувь нэмэр оруулагч (ажил олгогч).

Опцион програмуудын давуу болон сул талууд

1. Ямар ч төрлийн сонголтууд нь шилдэг менежерүүдийг урамшуулахын тулд аж ахуйн нэгжийн үйл ажиллагааны зардлыг эрс бууруулдаг.
2. Сонголтууд нь зардлыг тодорхойгүй хугацаагаар шилжүүлэх боломжийг олгодог.
3. Сонголтууд нь байгууллагын урт хугацааны хөгжилд чиглэсэн дээд удирдлагын үйл ажиллагааны өдөөлт, чиглэлийг баталгаажуулдаг.
4. Янз бүрийн бүлгийн хөрөнгө оруулагчид компанид опцион ашиглах практикийг сайн ойлгодог.

1. Сонголтууд нь менежментийн ашиг олох баталгаа болохгүй.
2. Байгууллагын хувьцааны үнэ болон үйл ажиллагааны хоорондын хамаарал нь хоёрдмол утгатай.
3. Компанийн хувьцааны үнэ буурч магадгүй өөр өөр шалтгаануудажилчдын үйл ажиллагаанаас хамаарахгүй .

Дадлагажигч хэлж байна

Игорь Островский, Москва дахь KSK группын ахлах түнш

Бидэнд сонгодог сонголт байхгүй, гэхдээ бараг сонголттой. Бизнесийн орлого нь ажлаас нь хамаардаг шилдэг хүмүүст бид ашгийнхаа тодорхой хэсгийг худалдаж авах боломжийг олгодог. Компанийн шилдэг менежерүүдийн тоо ижил байна: санхүүгийн болон арилжааны захирлууд, үйлдвэрлэл, ложистик, боловсон хүчин, мэдээллийн технологийн салбарын захирал. Танай компанийн хөгжилд хамгийн их нөлөө үзүүлдэг хүмүүсийг сонго. Манайх санхүү, арилжааны захиралтай. Жилийн ашиг нь 1 сая доллар байсан бол тус компани маш сайн өсөх боломжтой гэж бодъё.

Бид менежерт ирээдүйн ашгийн 1%-ийг ($10,000) худалдаж авахыг санал болгож байна. Хэрэв компанийн ашиг нэг жилийн дотор хоёр дахин нэмэгдвэл менежер 20,000 доллар авах болно. Өөрөөр хэлбэл, компани илүү сайн хөгжих тусам менежер илүү ихийг хүлээн авах болно. Гэсэн хэдий ч түүнийг хүлээгдэж буй ашгийнхаа тодорхой хэсгийг эргүүлэн авахыг ятгах боломжгүй: тэр энэ алхамыг нухацтай авч үзэх нь чухал юм.

Эцсийн эцэст менежер эрсдэлд ордог: хэрэв ашиг бага байвал тэр мөнгөний тодорхой хэсгийг алдах болно. Нэмж дурдахад, менежер халааснаасаа нэн даруй төлөх ёстой бөгөөд дараа нь урамшуулал эсвэл хэсэгчлэн төлөх ёстой. Хагас сонголт нь бусад зүйлсийн дунд тухайн хүний ​​бодит худалдан авалт хийх хувийн шийдвэрт үндэслэсэн сэтгэл зүйн урамшуулал юм. Зөвхөн дараа нь ийм урамшуулал нь топ менежерийг өөрийн компанийг хөгжүүлэхийн тулд хүчин чармайлт гаргахад хүргэдэг.

Хэрэв энэ хуудсанд dofollow холбоос байгаа бол зөвшөөрөлгүйгээр материалыг хуулбарлахыг зөвшөөрнө

Урт хугацааны хувьцаанд суурилсан нөхөн олговрын хөтөлбөрийг иргэний эрх зүйн гэрээний багц хэлбэрээр зохион байгуулж болох бөгөөд гол зорилго нь топ менежерүүдэд компанийн хувьцааг урьдчилан тогтоосон үнээр худалдан авах боломжийг олгох явдал юм. Одоогийн байдлаар ОХУ-д ихэнх сонголтын хөтөлбөрүүдийг иргэний хуулийн гэрээг ашиглан албан ёсны болгож байна.

Менежерт хувьцааг худалдсан үнэ нь зах зээлийн үнээс доогуур буюу түүнээс доогуур байж болох ч удирдах албан тушаалтнуудад зах зээлийн үнээс доогуур үнээр худалдах эсвэл үнэ төлбөргүй шилжүүлэх нь тэднийг капиталжуулалтыг нэмэгдүүлэх хүчин чармайлт гаргахад хангалттай түлхэц болохгүй. бизнесийн. Үнэн хэрэгтээ, энэ тохиолдолд удирдах албан тушаалтнууд хувьцааны анхны үнэ ба зах зээлийн үнийн зөрүү хэлбэрээр шууд орлого олж авдаг бөгөөд энэ нь урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн гол санаатай зөрчилддөг. Үүний дагуу дээд удирдлага нь эздийнхээ тавьсан зорилго, зорилтыг биелүүлсний дараа л урамшуулдаг. Нэмж дурдахад, хувьцааг зах зээлээс доогуур үнээр шилжүүлэх нь хөтөлбөрийн татварын бүрэлдэхүүн хэсгийг хүндрүүлдэг, учир нь энэ тохиолдолд дээд менежер татвар ногдох материаллаг ашиг тустай байдаг.

Сонгодог хувилбарын хөтөлбөрийн механизмыг авч үзье, үүний дагуу компанийн хувьцааг дээд менежерүүдэд шилжүүлэх нь хөтөлбөрийн хугацааны төгсгөлд явагддаг.

Урьдчилсан шат.

Төлөөлөн удирдах зөвлөл нь компанийг корпорацжуулах хөтөлбөрийг эхлүүлэх шийдвэрийг гаргадаг. Энэ нь топ менежерүүдэд хуваарилагдах хувьцааны тоог тодорхойлдог. Тиймээс компанийн жилийн төсөвт шаардлагатай тооны хувьцааг авахад шаардагдах хөрөнгийг эхлээд тусгах ёстой. Дүрмээр бол, улсын бүртгэлд хамрагдсан, байршуулсан хувьцааг ашигладаг. Шаардлагатай хөрөнгийг хуваарилсны дараа хувьцааг худалдаж авдаг. Ихэвчлэн хувьцааг компанийн үүсгэн байгуулсан тусгай зориулалтын байгууллагаар дамжуулан худалдаж авдаг бөгөөд уг хөтөлбөрийн операторын үүрэг гүйцэтгэдэг. Одоо байгаа хүүхдийн бүтцийг Оператор болгон ашиглаж болно.

Компанийн хувьцааг Операторт шилжүүлэх үндсэн хоёр хувилбар байдаг.

1. Оператор тэдгээрийг нээлттэй зах зээл дээр бие даан худалдан авдаг. Гэхдээ үүний тулд зохих санхүүжилт хэрэгтэй.

Цагаан будаа. 10.3.1. Операторын хувьцааг дараагийн худалдан авалтад санхүүжүүлэх

2. Компани нь өөрийн хувьцааг дараа нь Операторт худалдах буюу дүрмийн санд оруулах зорилгоор бие даан эргүүлэн авдаг.

Зураг.10.3.2. Операторын дүрмийн санд хувь нэмэр оруулах буюу хувьцааг Операторт худалдах

Урьдчилсан шатны үр дүн нь компанийн хувьцааг балансад нь байршуулсан хөтөлбөрийн операторыг бий болгох явдал юм.

I шат: Топ менежерүүдэд хувьцаа худалдаж авах эрхийг олгох . Топ менежер болон Оператор нь гүйцэтгэх хугацааг хойшлуулсан, түдгэлзүүлсэн нөхцөлөөр хувьцаа худалдах, худалдан авах гэрээ байгуулдаг. Гэрээний зүйлийн дагуу оператор худалдах үүрэг хүлээдэг бөгөөд дээд менежер нь завсрын хугацааны дараа компанийн тодорхой тооны хувьцааг худалдаж авах эрхтэй. Гэрээнд хувьцааны үнийг тухайн үеийн зах зээлийн үнийн түвшинд тогтоодог. Удирдах ажилтны хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах эрх үүсэх нь тодорхой түдгэлзүүлэх нөхцлөөс хамаарна. Тодруулбал, дээд менежер нь хөтөлбөрийн хугацаа дуусахад компанитай хөдөлмөрийн харилцаагаа хадгалж, бусад нөхцөлийг хангасан, тухайлбал, гүйцэтгэлийн тодорхой үзүүлэлтэд хүрэх, хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах эрхээ ашиглаж болно гэж гэрээнд заасан. компани нь хөрөнгийн бирж.

Гэрээ байгуулах

хувьцаа худалдан авах, худалдах

түдгэлзүүлсэн нөхцөлд

Гүйцэтгэл

эсвэл бүтэлгүйтэл

түдгэлзүүлэх нөхцөл

эхлэх үнэ

Зураг 10.3.3.. Сонгодог хувилбарын программын ажиллах механизмууд

Гэрээнд дээд менежер хувьцаа эзэмших эрхийг ашиглахаас дангаараа татгалзах боломжийг тусгаж болох боловч үүнтэй зэрэгцэн Оператор татгалзах боломжгүй болно. Жишээлбэл, хөтөлбөрийн төгсгөлд хувьцааны зах зээлийн үнэ нь хөтөлбөрийн эхэн үеийн үнээс доогуур байвал оролцогч нэг талдаа гэрээг биелүүлэхээс татгалзаж болно, учир нь энэ тохиолдолд хувьцааг худалдаж авах нь бодит утгагүй болно. .

Харамсалтай нь Оросын орчин үеийн хөрөнгийн зах зээлийн хөгжил нь компаниудад опционы хөтөлбөрийг өргөнөөр хэрэгжүүлэх боломжийг олгодоггүй. Өнөөдөр опционы хөтөлбөрийг зах зээлд томоохон эргэлттэй түүхий эд, эрчим хүчний компаниуд ашигладаг. Хөрөнгийн зах зээлд ороход хэтэрхий жижиг эсвэл өмчлөлийн бүтцээ хадгалахад бусад компаниуд хувийн хэвшлийн дадлага хийж, менежерүүдийг өмчлөх замаар урамшуулдаг. Гэхдээ ерөнхийдөө ОХУ-д хувьцаа, эзэмшлийн хувьцааны тусламжтайгаар аж ахуйн нэгжийн менежерүүдэд цалин хөлс олгох хувилбаруудын хуваарилалт барууны орнуудтай харьцуулахад бага байна.

Хүснэгт 10.3.1.

Төрөл бүрийн улс орнуудад хувьцааны опционыг түгээх

Одоо байгаа хувилбарын хөтөлбөрүүдийн үндсэн шинж чанарууд, түүнчлэн урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн давуу болон сул талуудыг ерөнхийд нь авч үзье.

Хүснэгт 10.3.2.

Опцион програмуудын үндсэн шинж чанарууд

Онцлог шинж чанартай	Гаргагчийн сонголтууд		Хязгаарлалттай урамшуулал
Топ менежерүүдэд шилжүүлсэн хувьцааны дээд хэмжээ	5% -иас ихгүй	Ямар ч тоо хэмжээ	Ямар ч тоо хэмжээ
Хуваалцах төрөл	Зөвхөн нэмэлт асуудал	Нэмэлт болон одоогийн ялгаралт хоёулаа	Одоогийн асуудал
Хувьцааны эзэмшил	Хөтөлбөрийн төгсгөлд	Хөтөлбөрийн төгсгөлд	Хөтөлбөрийн эхэнд
Ногдол ашиг, хувьцааны санал	Үзүүлэх боломжгүй	Хуримтлагдсан ногдол ашгийн хэмжээгээр урамшуулал олгохгүй, эсвэл тогтоох боломжгүй	Өгөгдсөн

Хүснэгт 10.3.2.

Урт хугацааны хөтөлбөрүүдийн давуу болон сул талууд

Програмын төрөл	Хөтөлбөрийн ашиг тус	Хөтөлбөрийн сул талууд
Гүйцэтгэлийн нэгжийн төлбөр Phantom Options	Хувьцаа эзэмших эрхийг удирдах албан тушаалтнуудад шилжүүлэх шаардлага байхгүй байгаа нь бизнес эрхлэгчдэд компанид шинэ жижиг хувьцаа эзэмшигчдийг бий болгохгүй байх боломжийг олгодог. Хэрэгжүүлэх үйл явц нь маш энгийн. Төрийн бус компанид өргөдөл гаргах боломж	Топ менежерүүдийн эрсдэл: хөтөлбөрийн нөхцлийг зохицуулдаг компанийн орон нутгийн актыг цуцалж болно. Хөтөлбөрийг (гүйцэтгэлийн нэгж) амжилттай хэрэгжүүлэхийн тулд компани нь шаардлагатай үзүүлэлтүүдийг бодитой, үнэн зөв тооцоолох боломжийг олгодог нягтлан бодох бүртгэл, төлөвлөлтийн боловсруулсан, ил тод системтэй байх ёстой. Эдийн засгийн хямралаас үүдэлтэй хөрөнгийн зах зээлийн огцом хэлбэлзэл нь тэдэнд сөргөөр нөлөөлдөг тул фантом опционыг зөвхөн олон нийтийн компаниуд үр дүнтэй ашиглах боломжтой.
Гаргагчийн сонголтууд	Хууль тогтоох шууд зохицуулалт. Тодорхой хугацаа ба (эсвэл) нөхцөл байдлын дагуу компанийн хувьцаанд хөрвөх нэрийн үнэт цаасны эзэмшигч болсон тул топ менежерүүдэд зориулсан хөтөлбөрийн нөхцлийн найдвартай байдал.	Үнэт цаас гаргах бүх үе шатыг дагаж мөрдөхтэй холбоотой опцион гаргах нарийн төвөгтэй журам. Хөтөлбөрт зөвхөн нэмэлт дугаарын хувьцааг ашиглана уу. Хөтөлбөрт ашиглах хувьцааны тооны хязгаар нь 5% -иас ихгүй байна. Шинэ оролцогчдын хөтөлбөрт орохыг хязгаарлах. Санхүүгийн зах зээл дэх сүйрлээс хамааралтай байдал.
Сонгодог сонголтын програм	Тохиромжтой байдал, гаргах энгийн байдал - үнэт цаас гаргахгүй, иргэний хуулийн гэрээгээр бүртгүүлэх. Хувьцааны багцын хэмжээнд ямар ч хязгаарлалт байхгүй. Хувьцаа эзэмших эрхийг шилжүүлэх.
Хязгаарлалттай урамшуулал	Тохиромжтой байдал, гаргах энгийн байдал - үнэт цаас гаргахгүй, иргэний хуулийн гэрээгээр бүртгүүлэх. Топ менежерүүдэд зориулсан өндөр түвшний баталгаа.	Хууль эрх зүйн шууд зохицуулалт байхгүй, хөтөлбөрийн эрх зүйн эрсдэл. Зөвхөн олон нийтийн компаниуд үр дүнтэй ашиглаж болно. Санхүүгийн зах зээл дэх сүйрлээс хамааралтай байдал

Хэлэлцэх асуудлууд:

1. Корпорацын шилдэг менежерүүдийн цалин хөлсний тогтолцоог бий болгох шаардлагатайг тайлбарла.

2. Топ менежерийн урамшууллын тогтолцоонд дээд менежерийн урамшууллын ямар элементүүд багтдаг вэ?

3. Менежерийн цалингийн нэмэгдэл яагаад богино хугацаанд түүний урам зоригт нөлөөлдөг гэж та бодож байна вэ?

4. Топ менежерүүдийн орлогын хувьсах хэсгийг тооцоолох үндсэн аргууд юу вэ? Тэдний давуу болон сул талууд юу вэ?

5. Шагналын тогтолцооны зарчмууд нь түүний үр дүнтэй хэрхэн холбогдож байгааг тайлбарлана уу?

6. Топ менежерүүдийн тогтмол бус урамшууллыг тооцох үе шатууд юу вэ? Тэдгээрийг тооцоолоход ямар мэдээлэл шаардлагатай вэ? Жишээ хэлье.

7. Аль байгууллагад дээд менежерүүдийн эзэмшлийн хувьцааг шилжүүлэхгүйгээр урт хугацааны урамшууллын хөтөлбөрийг ашиглаж болох вэ?

8. Опцион программууд болон үсгийн сонголтын программыг ялгах. Тэдний ижил төстэй болон ялгаатай талууд юу вэ?

9. Үнэт цаас гаргагчийн опционы давуу болон сул талууд юу вэ?

10. Сонгодог опцион программын механизмыг тайлбарла. Үүнд оператор ямар үүрэг гүйцэтгэдэг вэ?

Туршилт:

1.	Нийгмийн багц нь: a) урамшуулал; б) албан ёсны тээврийн хэрэгслийг ашиглах чадвар; в) ажлын оновчтой нөхцлийг бүрдүүлэх.
2.	Урам зоригийн материаллаг бус хэлбэрт дараахь зүйлс орно: a) нийгмийн багц; б) эмнэлгийн даатгал; в) аж ахуйн нэгжийн баяр, ялангуяа ажилчдын гэр бүлийн гишүүдийг хамарсан баяр.
3.	Компанийн шилдэг менежерийн албан тушаалд өндөр чанартай ажилд шаардагдах мэдлэг, туршлага, эрх мэдэл, хяналтын өргөн цар хүрээ, гүнийг тусгасан нийт цалингийн тогтмол хэсэг нь: а) цалин; б) сонголт; в) сарын урамшуулал.
4.	Санхүүгийн жилийн эцэст менежерт олгосон урамшуулал нь: а) менежерийн цалин хөлсний тогтолцооны тогтмол хэсэг; б) менежерийн урамшууллын тогтолцооны хувьсах хэсэг.
5.	Улирлын урамшууллын төлбөр нь дараахь зүйлийг тусгасан болно: a) цалин хөлсний тогтолцооны стандарт арга барил; б) урамшууллын систем дэх гүйцэтгэлийн хандлага; в) цалин хөлсний тогтолцоонд зардлын хандлага.
6.	Хэрэв шилдэг менежерийн жилийн урамшуулал нь түүний татсан шинэ үйлчлүүлэгчдийн хэмжээнээс хамаардаг бол түүний цалинг дараахь дагуу тогтооно: а) стандарт арга барил; б) үр бүтээлтэй арга барил; в) зардлын хандлага.
7.	Зах зээлийн үнэ хэзээ нэгэн цагт: а) ажил хаях үнээс дээш гарсан тохиолдолд ажилтан опционыг хэрэгжүүлэхээр шийднэ; б) ажил хаях үнээс доогуур байвал; в) опционы ашиглалтын үнэ нь түүнийг хэрэгжүүлэхэд нөлөөлөхгүй.
8.	Жилийн урамшуулал нь: a) тогтмол; б) тогтворгүй; в) тогтмол ба тогтмол бус аль аль нь.
9.	Урт хугацааны урамшууллын хөтөлбөрт хамрагдах нэг EP (Performance Unit) үнэ буурч болох уу? а) болно; б) чадахгүй.
10.	Хэрэв удирдах албан тушаалтнууд хөтөлбөрийн төгсгөл ба эхэнд хувьцааны үнийн зөрүүтэй тэнцэх хэмжээний орлого олж байгаа бол энэхүү урамшуулал: а) урт хугацааны урамшуулал; б) фонтын сонголт; в) урт хугацааны урамшуулал.
11.	Менежерүүдэд шагнал болгон үнэт цаас гаргагчийн сонголтыг ашиглан корпораци: a) шинэ хувьцаа гаргах; б) шинээр хувьцаа гаргахгүй.
12.	Сонгодог сонголтын хөтөлбөр нь корпорацийн үйл ажиллагаатай холбоотой: a) хөрөнгийн анхдагч зах зээлд; б) хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл дээр; в) анхдагч болон хоёрдогч хөрөнгийн зах зээл дээр.
13.	Цалин хөлсний системд виртуал оролцоотойгоор: a) менежер Интернет дээр хувьцаа худалдаж авдаг; б) менежер сонголт худалдан авахад өөрийн хөрөнгөө зарцуулдаггүй; в) менежер нь мэдээллийн технологиор дамжуулан компанийг удирддаг.

Бие даасан ажилд зориулсан даалгавар :

No 1. Урамшууллын тооцоо.

Өнөөдрийн "N" даргын жилийн цалин 2,000,000 рубль байна гэж бодъё. Мөн зорилтот урамшуулал нь жилийн цалингийн 50 хувь юм.

“N” удирдагчийн хувьд хоёр зорилго бий.

· Борлуулалтын өсөлт. KPI 1 - "Борлуулалтын орлого". Зорилтот жин - 60%.

· Зах зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх. KPI 2 - "Оросын үндэсний зах зээл дэх зах зээлийн эзлэх хувь". Зорилтот жин - 40%.

Эдгээр үзүүлэлтүүдийн боломжит утгыг авч үзье.

Хүснэгт 1.

KPI 1 - "Борлуулалтын орлого"

Хүснэгт 2.

KPI 2 - "Зах зээлийн эзлэх хувь"

Жилийн эцэст шилдэг менежер дараахь үзүүлэлтүүдэд хүрсэн гэж үзье: KPI 1-ийн хувьд - зорилтот, KPI 2-ын хувьд - дээд тал нь. . Бодит урамшууллын хэмжээг тооцоол.

No 2. EP-ийн орлогын тооцоо.

Хөтөлбөрийн эхэнд шилдэг менежерт 1000 EP хуваарилсан. EP-ийн анхны өртөг нь 9000 рубль юм. EP бүрийн өртөг нь зөвхөн нэг үзүүлэлттэй холбоотой байдаг - компанийн цэвэр ашиг. Хөтөлбөрийн үргэлжлэх хугацаа 2 жил байна. Хөтөлбөрийн хугацааны эцэст цэвэр ашгийн үзүүлэлтийн дараах утгыг тогтоов.

босго 10000000000 урэх.

зорилтот 20000000000 урэх.

· дээд тал нь 30000000000 урэх.

Хөтөлбөрийн нөхцөл нь хэрэв хугацааны эцэст цэвэр ашгийн үзүүлэлт босго хэмжээнээс доогуур байвал дээд менежерийн EP-ийн нэг нэгжийн өртөг 0-тэй тэнцүү байна. Хэрэв шалгуур үзүүлэлт босго утга бол нэг EP-ийн өртөг нь эхнийхтэй тэнцүү байх болно - 9000 рубль. Цэвэр ашгийн зорилтод хүрэх нь EP бүрийн зардлыг 15,000 рубль хүртэл нэмэгдүүлдэг. Үүний дагуу цэвэр ашгийн үзүүлэлтийн хамгийн их утгад EP-ийн өртөг нь 20,000 рубль болно. Хэрэв индикаторын хамгийн их утгаас хэтэрсэн бол EP-ийн өртөг нэмэгдэхгүй.

2 жилийн дараа компани цэвэр ашгийн зорилгодоо хүрсэн - 20000000000 рубль гэж үзье. Топ менежерийн урамшууллыг тооцоол.

No 3. Fontom хувьцаа.

Тус компани нь 4 жилийн хугацаатай фонтомын сонголтын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлсэн. Түүний нөхцлийн дагуу жил бүр нийт дүнгийн 25% -ийн төлбөрийг төлдөг. Топ менежерт 100,000 фонтом хувьцаа хуваарилагдсан бөгөөд энэ нь компанийн бодит хувьцааны тоотой тэнцдэг. Компанийн нэг хувьцааны үнэ, үүний дагуу нэг үсгийн хувьцааны үнэ 1000 рубль байна. Компанийн хувьцааны зах зээлийн үнийг жилээр нь харгалзан фонтын хувьцааг эзэмших хугацааны урамшууллыг тооцоолно уу.

· 2009 -1300 рубль.

· 2010 -1500 урэх.

· 2011 -1100 урэх.

· 2012 -1900 урэх.

№ 4. Компанийг хөгжүүлэх эерэг ба сөрөг хувилбаруудын дагуу сонголтын хөтөлбөр болон өмчлөлийн оролцооны хөтөлбөрийн тохиолдолд топ менежерийн урамшууллыг урьдчилан таамаглах.

Опцион программ ба өмчлөлийн харьцуулалт

Хямрал, үнэ төлбөргүй хомсдолд МөнгөБогино хугацаанд чиглэсэн ажилчдыг материаллаг урамшуулах арга хэмжээний тогтолцоог бий болгох, хөгжүүлэх асуудал ихэнх компаниуд хоёрдугаар зөвлөлд шилжсэн. Үүний зэрэгцээ компанийн стратеги ба топ менежерүүдийн сэдэл, менежерүүд болон хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхлыг нэгтгэх хоорондын харилцааг бий болгох асуудал чухал хэвээр байна. Одоогийн байдлаар энэ асуудлыг шийдэх боломжит арга замуудын нэг бол компанийн шилдэг менежерүүдийн урт хугацааны цалин хөлсний хөтөлбөрийг боловсруулж, батлах явдал юм.

Ерөнхийдөө урт хугацааны нөхөн олговрын хөтөлбөрүүд нь компанийн төлөвлөсөн үр дүнд хүрсэн (жишээлбэл, компани олон нийтэд нээлттэй болсон, хувьцааны тодорхой үнэд хүрсэн) тохиолдолд тодорхой хугацааны дараа компанийн тодорхой тооны хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах эрхийг удирдах ажилтнуудад өгдөг. , шаардлагатай түвшний ашгийг олдог), хөтөлбөрийн эхэнд тогтоосон үнээр. Үүний улмаас амжилттай хөгжилКомпани нь хувьцааны үнэд ихээхэн нөлөөлдөг тул энэ арга нь компанийн хувьцааны үнэ өссөний улмаас хөтөлбөрийн оролцогч менежерүүдийн хүлээн авсан материаллаг ашиг сонирхлын урамшууллын үр нөлөөг тэдний ашиг сонирхлыг нэгтгэх боломжийг олгодог. дүрмийн санд менежерүүдийн оролцоотойгоор компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн ашиг сонирхол.

Практикаас харахад хувилбарын хөтөлбөрийг амжилттай хэрэгжүүлэх нь зөвхөн түүний зөв зохион байгуулалттай сэдэл бүрэлдэхүүнээс төдийгүй түүний үндэслэсэн хууль эрх зүйн механизм нь хөтөлбөрийн нөхцлийг хэрэгжүүлэх боломжийг хэр бүрэн хангаж байгаагаас хамаарна. Нэмж дурдахад, компани ямар ч урт хугацааны цалин хөлсний хөтөлбөрийг ("зөгнөлт опцион", "хязгаарлагдмал хувьцаа", "сонгодог опцион") ашигладаг байсан ч түүнийг хэрэгжүүлэхтэй холбоотой татварын асуудлыг эхлээд шийдвэрлэх шаардлагатай. Эдгээр асуудлууд нь зөвхөн компанид төдийгүй хөтөлбөрт оролцогч хувь хүн, магадгүй "оператор" зуучлагчдад ч хамаатай. Тиймээс урт хугацааны менежментийн цалин хөлсний загварыг боловсруулахдаа компани түүнийг хэрэгжүүлэх хууль эрх зүйн болон татварын механизмын асуудалтай тулгардаг.

ОХУ-ын одоогийн хууль тогтоомж нь ийм хувилбарын хөтөлбөрүүдийн эрх зүйн зохицуулалтын хэм хэмжээг тодорхойлоогүй гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй бөгөөд энэ нь нэг талаас хөтөлбөрийн нөхцлийг боловсруулахад хангалттай эрх чөлөөг өгч, нөгөө талаас компаниудыг хөгжүүлэхэд түлхэц өгдөг. ийм хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх механизмыг сонгохдоо болгоомжтой хандах хэрэгтэй.

Ажилчдын цалин хөлсний урт хугацааны хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх механизмын үндэс нь компани нь үнэт цаас гаргагчийн сонголтыг ашиглах явдал юм. "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуульд заасны дагуу үнэт цаас гаргагчийн опцион гэдэг нь эзэмшигчийн тогтоосон хугацаанд болон / эсвэл тодорхой тоо гарсан тохиолдолд худалдан авах үүргийг бус харин эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаас юм. Энэ баримт бичигт заасан ийм опцион гаргагчийн хувьцааг гаргагчийн опционд заасан үнээр 1 . Тиймээс үнэт цаас гаргагчийн сонголт нь үүсэх компанийн хэрэгцээг хангах боломжийг олгодог шаардлагатай нөхцөлменежерүүд хувьцаа худалдан авах эрхийг олж авахын тулд. Үүний зэрэгцээ, энэ нь харгалзан үзэх ёстой, хувьд Хөдөлмөрийн тухай хууль RF (цаашид ОХУ-ын Хөдөлмөрийн тухай хууль гэх), хувьцааг худалдан авах сонголтыг ажилтны мөнгөн бус урамшуулал, урамшууллын хэлбэр гэж үзэж болно. ОХУ-ын Хөдөлмөрийн хуулийн 131 дүгээр зүйлд заасны дагуу. мөнгөн бус хэлбэрнийт цалингийн 20 хувиас хэтрэхгүй. ОХУ-ын Хөдөлмөрийн тухай хуулийн 129-р зүйлд заасан цалингийн тодорхойлолт нь урамшууллын төлбөрийг олгодог бөгөөд хувьцааны сонголт нь хөдөлмөрийн тодорхой үр дүнд хүрэх урамшуулал, урамшуулал юм. Тиймээс, ОХУ-ын Хөдөлмөрийн тухай хуулийн тодорхойлолтуудын логикийг дагаж, сонголтын хөтөлбөрт заасан хувьцаа эсвэл материаллаг ашиг тусын хэлбэрээр "төлбөрийн" хэмжээг хязгаарласан байдаг. Хууль сахиулах өргөн практик байхгүйн улмаас энэхүү хууль тогтоомжийн зөрчлийг арилгах бодит шийдэл хараахан боловсруулагдаагүй байна. Зохицуулалтын тодорхой бус байдал нь оршин суугч бус компаниудыг сонголтын хөтөлбөрийн бүтцэд оруулах урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлдэг, учир нь энэ тохиолдолд гадаад улсын хууль тогтоомжийг дагаж мөрддөг.

Үнэт цаас гаргагчийн сонголт дээр үндэслэн хөтөлбөрийг хэрэгжүүлснээр хөтөлбөрийн хугацаа дуусч, урьдчилан тогтоосон нөхцөл байдал үүссэн тохиолдолд л компанийн удирдлагуудад хувьцаа олгох боломжтой болно. Гэсэн хэдий ч хөтөлбөрийн бүх хугацаанд компанийн удирдлагууд үнэт цаас гаргагчийн опцион буюу ирээдүйд хувьцаа худалдан авах эрхийг баталгаажуулсан үнэт цаасны эзэмшигч байх болно. Опционы хөтөлбөрүүд нь худалдан авсан хувьцааны эрхийг шилжүүлэх хэд хэдэн хувилбаруудыг гаргаж болно, жишээлбэл, "сонгодог сонголт"-ын хувьд ердийн зүйл болох опцион хөтөлбөрт заасан хугацаа дууссаны дараа эсвэл хөтөлбөрийн хамгийн эхэнд, гэхдээ хугацаа нь дуусах хүртэл ачаалалтай байх нь хязгаарлагдмал эргэлттэй "хуваалцах" хөтөлбөртэй илүү нийцдэг.

Опцион хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх шийдвэр гаргахдаа компанийн хувьцаа эзэмшигчид юуны өмнө хөтөлбөрт оролцогчдын хүрээг шийдэх ёстой. Хөтөлбөрийн энэ нөхцөл нь тодорхой хүрээний хүмүүсийн дунд, тэр дундаа менежерүүдийг чөлөөлөх шийдвэрт шууд нэрлэгдсэн хүмүүсийн дунд хаалттай захиалгаар үнэт цаас гаргагчийн сонголтыг байрлуулахтай бүрэн нийцдэг. Гэсэн хэдий ч хувьцааг (компанийн хувьцаанд хөрвөх үнэт цаас) хаалттай захиалгаар байршуулах нь компанийн 2-р хувьцаа эзэмшигчдийн нэгдсэн хурлын саналын дөрөвний гурвын саналаар зөвшөөрөл авах шаардлагатай бөгөөд энэ нь 2-р компанийн хувьцаа эзэмшигчдийн саналыг ихээхэн хүндрүүлдэг. энэ механизмыг ашиглах. Түүнчлэн үнэт цаас гаргагчийн опционыг хаалттай захиалгаар байршуулах шийдвэрийн эсрэг санал өгсөн буюу санал хураалтад оролцоогүй хувьцаа эзэмшигчид эдгээр опционыг худалдан авах давуу эрхтэй 3 . Энэ нь компаний сонголтын хөтөлбөрийг нэвтрүүлэх, оролцогчдын хүрээг тодорхойлох төлөвлөгөөнд урьдчилан таамаглах боломжгүй элементийг нэвтрүүлж байна. Нээлттэй хувьцаат компанийн хаалттай захиалгын боломжийг түүний дүрмээр хязгаарлаж болно гэдгийг анхаарах хэрэгтэй 4 .

Нээлттэй захиалгаар опционыг байршуулахдаа компанийн хувьцаа эзэмшигчид худалдан авах давуу эрхээ хэрэгжүүлэх асуудал тулгардаг 5 . Хувьцаа эзэмшигчид бие даасан хуулийн субьект болохын хувьд компанийн үүрэг хариуцлага хүлээхгүй бөгөөд давуу эрхээ хэрэгжүүлэх нь хөтөлбөрийн оролцогчдыг компанийн сонголтыг авах боломжийг хасах болно.

Үнэт цаас гаргагчийн сонголтоор олж авах эрх бүхий тодорхой ангиллын (төрлийн) хувьцааны тоо нь тухайн өдрийн байдлаар байршуулсан энэ ангиллын (төрлийн) хувьцааны 5 хувиас хэтрэхгүй байх ёстой гэдгийг санах нь зүйтэй. Үнэт цаас гаргагчийн опционы асуудлыг улсын бүртгэлд бүртгүүлэхээр бичиг баримт бүрдүүлэх тухай 6 . Хуулийн энэ заалт нь нэг талаас компанийн ажилчид олж авсан хувьцаагаа гуравдагч этгээдэд худалдсан тохиолдолд хувьцаа эзэмшигчдийн эзэмшиж буй хувьцааг нь шингээх эрх ашгийг баталгаажуулсан. Нөгөөтэйгүүр, төлөвлөсөн хязгаарлалт нь ажилчдын цалин хөлсний урт хугацааны хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхэд ихээхэн саад болж болзошгүй юм.

Опционы хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэхийн тулд компани нэмэлт асуудлаа хийж болно. Гэсэн хэдий ч нэмэлт хувьцаа гаргах нь маш их хүчин чармайлт шаарддаг процесс бөгөөд үүнээс гадна компанийн дүрмийн сан дахь одоогийн хувьцаа эзэмшигчдийн хувь хэмжээг өөрчлөхөд хүргэж болзошгүйг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Опционыг хэрэгжүүлэхэд хувьцааны багц бэлтгэх өөр нэг арга бол компани зах зээл дээр арилжаалагдаж буй хувьцааныхаа нөөцийг бүрдүүлэх явдал юм. Үүний зэрэгцээ, "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хуульд заасны дагуу компани нь нэг жилээс дээш хугацаанд өөрийн хувийн хувьцаатай байх эрхгүй гэдгийг анхаарах хэрэгтэй 7 . урт хугацааны цалин хөлсний хөтөлбөрийг бий болгох. Практикт энэ хязгаарлалтыг оператор компанийн хувьцааг шилжүүлэх замаар тойрч гардаг (ихэвчлэн охин компани). Та Орос, гадаадын аль алинд нь оператор компанийг сонгож болно. Гадаадын операторын хувьд тухайн операторын харьяаллыг зөв сонгосноор хувьцааг шилжүүлэхтэй холбоотой татварын зардлаас шууд зайлсхийх боломжтой. Гэсэн хэдий ч, ОХУ-ын нутаг дэвсгэрт операторын татварын оролцоотой холбоотой асуудлыг анхаарч үзэх шаардлагатай. ОХУ-ын операторын хувьд үнэт цаастай хийсэн гүйлгээний татварын нягтлан бодох бүртгэлийн журам тодорхой тодорхойлогдоогүй байгаа нь загварчлах хэрэгцээг бий болгож байна. санхүүгийн байрлалтухайн тохиолдол бүрт оператор болон татварын зардлын түвшин.

Хувьцааны опционы хөтөлбөрүүд хөтөлбөрт заасан хугацааны дараа хөтөлбөрийн эхэнд компанийн хувьцааг зах зээлийн үнээр эргүүлэн худалдаж авах эрхийг оролцогчдод олгох нь түгээмэл байдаг. Гэтэл зарим компани опцион хөтөлбөрийг зохион байгуулахдаа зах зээлийн үнээс нэлээд хямд үнээр удирдах албан тушаалтнуудад хувьцаагаа худалдах, эсвэл үнэ төлбөргүй шилжүүлэхээр төлөвлөж байна. Тиймээс, опционы хөтөлбөрийн дагуу хувьцааг эргүүлэн худалдаж авах үнэд тавих компаниудын шаардлагын хүрээ нэлээд өргөн - хөтөлбөр хэрэгжиж эхлэх үеийн зах зээлийн үнээс эхлээд хувьцааг үнэ төлбөргүй шилжүүлэх хүртэл.

Хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх эрх зүйн механизм болгон үнэт цаас гаргагчийн опционыг ашиглахдаа тэдгээрийг байршуулах, хувьцаанд хөрвүүлэх үнийг тодорхойлох хуулийн шаардлагыг харгалзан үзэх шаардлагатай. Үнэт цаасны зах зээлийн тухай хуульд заасны дагуу үнэт цаас гаргагчийн опционыг захиалгын аргаар байршуулах шийдвэрт тодорхойлсон үнээр байршуулах бөгөөд энэ нь тухайн үнэт цаас гаргагчийн сонголт хийх боломжтой хувьцааны нэрлэсэн үнээс доогуур байж болохгүй. хөрвүүлсэн. Үнэт цаас гаргагчийн опцион гаргах шийдвэрт тухайн хувьцааны худалдан авах үнэ эсвэл үнэт цаас гаргагчийн үзэмжээр үнэ цэнийг нь өөрчлөх боломжгүй хувьсах хэмжигдэхүүн бүхий томъёо хэлбэрээр ийм үнийг тодорхойлох журмыг мөн тусгасан байх ёстой.

Ийнхүү үнэт цаас гаргагчийн опционыг ашиглахдаа компанийн хувьцааг оролцогчид зөвхөн эргэн төлөгдөх нөхцөлтэйгөөр худалдан авах боломжтой бөгөөд худалдан авах үнэ нь дараах хоёр хэсгээс бүрдэнэ: ; опционыг байрлуулахдаа энэ үнийг төлдөг; 2/ үнэт цаас гаргагчийн опционд заасан, үнэт цаас гаргагчийн сонголтыг хувьцаанд хөрвүүлэх үед төлсөн хувьцааг худалдан авах үнэ.

ОХУ-ын практикт хамгийн түгээмэл зүйл бол опцион олгох шийдвэр гаргасан өдрийн хувьцааны зах зээлийн үнийн түвшинд дасгалын үнийг тогтоох явдал юм (OJSC Mobile TeleSystems). Бусад сонголтууд: тухайн хугацаанд тооцсон зах зээлийн жигнэсэн дундаж үнэ (улирал эсвэл жил, OAO LUKOIL), үнэ нь зах зээлийн түвшнээс өндөр (OAO VimpelCom) эсвэл доогуур (OAO OMZ) байна.

Ажилчдын цалин хөлсний урт хугацааны хөтөлбөрийн гол элемент нь хувьцааны үнэ байдаг тул үнэт цаасны зах зээл дэх уналт, урьдчилан таамаглах аргагүй тогтворгүй байдлын үед ийм хөтөлбөрүүд үр дүнтэй байх уу гэсэн асуулт гарч ирдэг. Одоогийн байдлаар хувьцааны үнэ унасан тул урт хугацааны урамшууллын хөтөлбөр байхгүй байгаа компаниудын хувьд эдгээр хөтөлбөрт оролцогчид ирээдүйд ашиг хүртэх баталгаатай тул тэдгээрийг яг одоо бий болгох нь зүйтэй юм, учир нь эдийн засгийн уналтын дараа хөрөнгийн зах зээл өсөх. Түүгээр ч зогсохгүй компаниуд одоогоор урамшуулал төлөх хөрөнгийн хомсдолтой байгаа тул сонголтын хөтөлбөр боловсруулж, хэрэгжүүлэх нь яг одоо илүү ашигтай байж магадгүй юм.

ОХУ-ын хуулийн дагуу опционыг ашиглахтай холбоотой дээр дурдсан хууль эрх зүйн хязгаарлалтууд нь опционы хөтөлбөрийг зохион байгуулах хэрэгсэл болгон үнэт цаас гаргагчийн опционы сонирхолыг бууруулж, "хий үзэгдэл" гэж нэрлэгддэг хувилбарын алдар нэрийг тодорхойлдог. Хиймэл опционы мөн чанар нь хөдөлмөрийн гэрээ, урамшууллын тухай заалт эсвэл компанийн бусад орон нутгийн актад компанийн хувьцааны багцын үнийг тодорхой хэмжээгээр нэмэгдүүлэх замаар тухайн хүний ​​тодорхой хэмжээний мөнгөн урамшууллыг тогтоох явдал юм. ажилтан компанийн хувьцааг олж аваагүй байх хугацаанд. Хиймэл сонголтын механизмыг баталгаажуулах жишээ болгон дараахь стандарт хэллэгийг өгч болно: "Ажилтан нь компанийн хувьцааны үнийн дүнгээс хасч тооцсон компанийн хувьцааны үнийн өсөлттэй тэнцэх хэмжээний урамшуулал авах эрхтэй. 100,000 ширхэг хувьцааны тухайн санхүүгийн жилийн 12-р сарын сүүлийн арилжааны арилжааг хаах үеийн компанийн хувьцааны үнийн дүнгээс тухайн санхүүгийн жилийн 1-р сарын эхний арилжааны арилжааг нээх цаг. компанийн".

Сонгодог хувилбартай харьцуулахад энгийн удирдлагаас гадна хийсвэр хувилбарыг сонгоход чухал хүчин зүйл бол хөтөлбөрт оролцогчийн орлогын татвартай холбоотой асуудал юм. ОХУ-ын хууль тогтоомж нь энэ асуудалд нарийн төвөгтэй бөгөөд ойлгомжгүй байдаг тул сонгодог хувилбаруудыг ашиглавал оролцогчдод үзүүлэх урам зоригийг ноцтой бууруулж болно.

Эцэст нь хэлэхэд, хувилбарын хөтөлбөрийг хэрэгжүүлэх нь үргэлж нарийн төвөгтэй байдаг тул түүний суурь болсон хууль эрх зүйн механизмыг сонгох, үүнд харгалзан үзэх шаардлагатай гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. татварын үр дагаваркомпани болон оролцогчдын хувьд, түүнчлэн опцион хөтөлбөрийг компанийн санхүүгийн тайланд тусгах асуудал. Гадаадад амжилттай хэрэглэгдэж буй хөтөлбөр нь татварын асуудлаас шалтгаалан Орос улсад ажиллахгүй байж магадгүй гэдгийг санах нь зүйтэй.

1. Урлаг. 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-FZ тоот "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хуулийн 2 (цаашид - "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хууль)
2.P.3 Урлаг. 1995 оны 12-р сарын 26-ны өдрийн 208-ФЗ тоот Хувьцаат компанийн тухай Холбооны хуулийн 39 (цаашид "Хувьцаат компаниудын тухай" Холбооны хууль гэх)
3.П. 1 ст. 40 Холбооны хууль "Хувьцаат компаниудын тухай"
4.П. 2 tbsp. 39 ФЗ "Хувьцаат компаниудын тухай"
5.П. 1 ст. 40 Холбооны хууль "Хувьцаат компаниудын тухай"
6. Урлаг. 27.1. 1996 оны 4-р сарын 22-ны өдрийн 39-ФЗ "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хууль (цаашид "Үнэт цаасны зах зээлийн тухай" Холбооны хууль гэх)
7.П. 1 ст. 34 Холбооны хууль "Хувьцаат компаниудын тухай"