În managementul financiar, există patru modele de management al capitalului de lucru: ideal, agresiv, conservator, moderat.

Model ideal presupune că activele curente — capitalul de lucru net — sunt egale ca valoare cu pasivele curente. Acest model este practic extrem de rar. În acest caz, activele circulante sunt acoperite integral de datorii pe termen scurt. Acest model este riscant din perspectiva lichidității. Dacă este necesar să se efectueze decontări complete cu majoritatea creditorilor, societatea va fi obligată să vândă o parte din activele sale fixe pentru a acoperi conturile curente de plătit.

Model agresiv caracterizată prin faptul că are o pondere ridicată a activelor circulante în componența tuturor activelor și o perioadă lungă a cifrei de afaceri a acestora, precum și o pondere relativ mare a creditelor pe termen scurt în componența tuturor pasivelor.

Iată cota capital de lucru semnificativ mai mare decât ponderea celor principale. Întreprinderea are rezerve mari de materii prime, materiale, produse terminate, creante semnificative. Împrumuturile pe termen scurt finanțează nu numai parte variabilă active circulante, dar si parte a activelor circulante permanente. În consecință, cu cât ponderea creditului pe termen scurt este mai mare în finanțarea capitalului de lucru permanent, cu atât politica financiară este mai agresivă. Cu un model agresiv de management al capitalului de lucru, costurile companiei pentru plata dobânzii la împrumut cresc, ceea ce reduce profitabilitatea și creează riscul pierderii lichidității.

Model conservator presupune că activele curente au o pondere scăzută din activele întreprinderii, o perioadă scurtă de rotație a activelor, iar pasivele curente au o pondere scăzută a creditului pe termen scurt sau absența acestuia.

În acest model, ponderea activelor circulante este relativ scăzută, astfel încât ponderea finanțării pe termen scurt în valoarea totală a tuturor pasivelor întreprinderii este mică. Împrumutul pe termen scurt acoperă doar o parte din activele curente variabile ale întreprinderii. Toate nevoile rămase de capital de lucru sunt acoperite de pasive permanente.

Managerul financiar alege o astfel de politică sub rezerva unui studiu amănunțit al volumelor vânzărilor, organizării clare a decontărilor reciproce și relațiilor stabilite cu furnizorii. Politicile conservatoare contribuie la creșterea rentabilității activelor.

Cu toate acestea, conține elemente de risc în caz de situatii neprevazute.

Model moderat se aplică atunci când activele circulante reprezintă jumătate din totalul activelor, când există o perioadă medie de rulare a capitalului de lucru și un nivel mediu de credit pe termen scurt ca parte a pasivelor.

O politică financiară moderată pentru managementul capitalului de lucru este un compromis între modelele agresive și cele conservatoare. În acest caz, se vor face media indicatorilor: profitabilitate, cifra de afaceri, lichiditate. Managerul financiar trebuie să evalueze profitabilitatea managementului capitalului de lucru pe baza unei comparații a diferitelor modele de gestionare a activelor circulante.

Politica de gestionare a capitalului de rulment este unul dintre tipurile de politică financiară a unei întreprinderi. Politica de gestionare a fondului de rulment este de a lua decizii cu privire la valoarea, structura și valorile componentelor capitalului de rulment net. Fondul de lucru net (fondul de lucru net, Capital de lucru net, N.W.C.) este diferența dintre valoarea activelor curente și a pasivelor curente. Diferență între active circulanteîntreprindere și pasivele sale pe termen scurt. Capitalul de lucru net este necesar pentru a menține stabilitatea financiară a întreprinderii, deoarece excesul de capital de lucru față de pasivele pe termen scurt înseamnă că întreprinderea nu numai că își poate achita obligațiile pe termen scurt, dar are și rezerve pentru extinderea activităților. Acest indicator caracterizează cantitatea, adică cota din capitalul de lucru al unei companii care este finanțată din surse pe termen lung și care nu trebuie utilizată pentru achitarea datoriilor curente. Creșterea valorii N.W.C.înseamnă creșterea lichidității companiei și creșterea bonității acesteia. În același timp, valori prea mari ale capitalului de lucru pot semnala ineficiență politica financiara o companie care duce la scăderea profitabilității (de exemplu, alegerea unor surse de finanțare pe termen lung, dar mai scumpe; reducerea nejustificată a conturilor de plătit etc.).

Pentru a construi o politică de gestionare a capitalului de lucru, se folosesc acești indicatori: conturi de plătit, datorii pe termen scurt, sumele elementelor individuale ale capitalului de lucru, capitalul de lucru net.

În timpul funcționării întreprinderii, politica de gestionare a capitalului de lucru trebuie să asigure:

Solvabilitate. În caz de insolvență din cauza nivelurilor inadecvate de capital de lucru, societatea poate avea probleme cu ritmul activităților de afaceri, ceea ce poate cauza costuri suplimentare.

Volumul, structura și randamentul capitalului acceptabil. Aceasta înseamnă că căutarea modalităților de a realiza un compromis între rentabilitate, riscul de pierdere a lichidității și nivelul activelor circulante și sursele de acoperire a acestora presupune luarea în considerare a riscurilor.

Riscul de pierdere poate fi cauzat de următorii factori:

1) Riscuri asociate activelor circulante:

Eșec Bani;

Lipsa inventarului;

Inventar excesiv.

2) Riscuri asociate obligațiilor:

Nivel ridicat de conturi de plătit;

Combinație suboptimă de surse de capital împrumutat pe termen scurt și pe termen lung;

Nivel ridicat de capital de datorie.

Politica de gestionare a capitalului de lucru privind minimizarea riscului poate consta din următoarele metode:

Minimizarea conturilor curente de plătit;

Minimizarea costurilor totale de finanțare;

Maximizarea valorii capitalizate a companiei.

Activele curente și principiile de bază ale managementului acestora

2. Capital de rulment: concept, esență, circulație. Conceptul de capital de lucru net.

Capitalul de rulment este banii avansați de o întreprindere pentru a asigura continuitatea procesului de producție și vânzarea produsului finit. Capitalul de rulment are o dublă natură economică. Pe de o parte, ele reprezintă o parte din active

(proprietate): stocuri, decontări neterminate, solduri de numerar și investitii financiare. Pe de altă parte, face parte din capitalul (pasivele) care asigură continuitatea procesului de producție.

Activele circulante (fondurile) care fac parte din capitalul avansat al unei întreprinderi (corporații) se caracterizează prin următoarele:

acestea trebuie investite în avans, adică avansate înainte de a primi venituri (încasări din vânzări);

capitalul de lucru ca resurse cele mai lichide nu este cheltuit sau consumat, ci trebuie reînnoit constant în circulația economică;

necesarul absolut de fond de rulment depinde de volum activitate economică, condițiile de furnizare și vânzare și, prin urmare, trebuie reglementate.

Dacă există o lipsă sau o utilizare ineficientă a activelor (fondurilor) curente, situația financiară a întreprinderii se deteriorează, ceea ce afectează direct solvabilitatea acesteia și duce în cele din urmă la insolvență (faliment).

Managementul capitalului de lucru include:

contabilizarea tuturor componentelor capitalului de lucru la fiecare dată de raportare (sfârșitul trimestrului);

analiza stării și motivelor pentru care întreprinderea are o situație negativă cu cifra de afaceri a capitalului de lucru;

dezvoltarea și implementarea în practică servicii economiceîntreprinderilor metode moderne managementul capitalului de lucru (sistem de bugetare, raționalizarea consumului de materii prime și materiale, marketing etc.), controlul asupra stării actuale a celor mai importante elemente de fond de rulment

fonduri în procesul de producție și activități comerciale (stocuri, conturi de creanță, numerar și investiții financiare).

Ciclu complet capitalul de lucru este momentul mișcării lor; acest ciclu depinde de durata procesului de producție și vânzare a produselor la fiecare întreprindere.

Analiza stării capitalului de lucru, a elementelor individuale ale acestora (stocuri, conturi de creanță etc.), precum și a cifrei de afaceri a acestora, vă permite să:

» creşterea eficienţei utilizării resurselor băneşti în activităţile curente ale întreprinderii;

» determina lichiditatea bilanţului său, adică capacitatea de a rambursa obligaţiile pe termen scurt în timp util;

» aflați în ce capital de lucru net (fondul de rulment propriu) este investit în timpul ciclului financiar pentru a evalua excesul sau deficiența elementelor individuale ale capitalului de lucru (fondul de lucru net este determinat de diferența dintre activele circulante și

pasive pe termen scurt).

Se recomandă menținerea capitalului de lucru la un nivel minim, dar suficient. Aceasta asigură o reducere a ponderii elementelor cele mai puțin lichide ale activelor circulante (stocuri de materii prime, lucrări în curs etc.). Disponibilitatea capitalului de lucru net

Condiție prealabilă stabilitatea financiară a întreprinderii.

Capitalul de lucru reprezintă fondurile investite în capitalul de lucru active de producțieși fonduri de circulație, care fac un circuit continuu în proces sprijin economicîntreprinderi), materii prime, materiale etc. Totodată, volumul vânzărilor este stimulat de o politică de acordare activă a creditelor clienților, ceea ce duce la un nivel ridicat al creanțelor.

Această abordare garantează reducerea la minimum a riscurilor privind furnizarea întreprinderii cu capital de lucru, dar cu siguranță va afecta eficiența utilizării acestora, deoarece această strategie creează active inactive, crește costurile și, prin urmare, reduce

cifra de afaceri și profitul întreprinderii.

Strategia restrictivă presupune că numerarul, valori mobiliare, stocurile și creanțele sunt reduse la minimum. În absența întreruperilor în producție și în condițiile în care volumul vânzărilor, toate costurile, perioada de implementare a comenzii și termenele de plată sunt cunoscute cu precizie, orice întreprindere ar prefera această procedură pentru formarea capitalului de lucru, deoarece oferă cel mai mult nivel efectiv utilizarea capitalului de lucru. Cu toate acestea, situația se schimbă dramatic în condiții de incertitudine, deoarece orice eșec în activitățile întreprinderii va duce la pierderi semnificative. O strategie moderată este optimă din punct de vedere al raportului dintre venit și risc. Se caracterizează prin faptul că asigură satisfacerea cât mai completă a nevoilor curente pentru toate tipurile de active curente și crearea de rezerve normale de siguranță în cazul doar a celor mai tipice defecțiuni în cursul activităților întreprinderii. În acest sens, este opusul unei strategii prudente. O strategie moderată oferă un raport mediu pentru condițiile economice reale între nivelul de risc și nivelul de utilizare efectivă a capitalului de lucru.

Formarea capitalului de lucru are loc în cadrul dilemei

„risc – revenire”. Fiecare strategie corespunde metodelor de formare/finanţare a capitalului de lucru. Soluția la această problemă este determinată de alegerea strategiei de finanțare a fondului de rulment, adică de determinarea principiilor de finanțare a părții constante și variabile a fondului de rulment.

Secțiunea 6. Gestionarea stocurilor

1.6 Teoria managementului activelor monetare

1.7 Modele Miller-Or și Baumol

1.8 Managementul lichidității

1.9 Teoria managementului stocurilor

Lista literaturii folosite

1. Gestionarea fondului de rulment

Capitalul de rulment este capitalul caracterizat prin Pe termen scurt servicii implicate și consumate complet pe parcursul unui ciclu de producție.

Capitalul de lucru este expresia valorii a obiectelor de muncă care participă o dată la procesul de producție, își transferă complet valoarea costului de producție și își schimbă forma fizică.

Capitalul de rulment include:

capital de lucru material;

Bani gheata;

Investiții financiare pe termen scurt;

Fonduri în decontări curente.

1.1 Structura capitalului de lucru

Structura capitalului - structura fondurilor întreprinderii obținute din diverse surse de finanțare pe termen lung. În diferite entități economice, compoziția și structura capitalului de lucru nu sunt aceleași, deoarece depind de forma de proprietate, specificul organizării procesului de producție, relațiile cu furnizorii și clienții, structura costurilor de producție, starea financiarași alți factori.

Structura capitalului de lucru este ponderea fiecărui element în compoziția sa totală. Structura capitalului de lucru reflectă specificul ciclului de exploatare.

Mărimea și structura capitalului de lucru afectează cifra de afaceri a acestora și durata ciclului financiar.

Gestionarea eficientă a capitalului de lucru vă permite să stabiliți nivelul optim al acestora.

Studierea structurii este baza pentru prezicerea schimbărilor viitoare în compoziția capitalului de lucru.

Pe baza participării la producție, activele de producție de lucru sunt împărțite în fonduri în stocurile de producție și fonduri în proces de producție(sau în producție) și pe baza vânzărilor includ bunuri finite în depozit, mărfuri expediate, numerar și conturi de încasat.

Compoziția tipică și plasarea capitalului de lucru este prezentată în Figura 1.

Figura 1 – Compoziția și structura fondului de rulment al întreprinderii

1.2 Ciclul fluxului de numerar

Fluxul de numerar este, în esență, mișcarea fondurilor în timp real fluxul de numerar Aceasta este diferența dintre sumele încasărilor și plăților de numerar ale unei companii pentru o anumită perioadă de timp, deoarece pentru această perioadă se ia un exercițiu financiar.

Managementul fluxului de numerar se bazează pe conceptul de circulație a numerarului. De exemplu, numerarul este convertit în stoc, conturi de încasat și înapoi în numerar, închizând ciclul capitalului de lucru al companiei. Când fluxul de numerar scade sau este complet blocat, apare fenomenul de insolvență. O întreprindere se poate confrunta cu o lipsă de fonduri chiar dacă în mod oficial rămâne profitabilă (de exemplu, termenii de plată de către clienții companiei sunt încălcați). Tocmai asta provoacă problemele companiilor profitabile, dar nelichide, aflate în pragul falimentului.

Ciclul fluxului de numerar - timpul necesar pentru ca banii să treacă prin conturile de capital de lucru și să redevină numerar - poate fi măsurat și se numește ciclul fluxului de numerar. La începutul ciclului, organizația investește bani în active circulante, iar ciclul se termină când banii sunt returnați ca plată pentru bunurile și serviciile livrate. Mai exact, durata ciclului fluxului de numerar este egală cu durata medie a cifrei de afaceri a activelor circulante sau a stocurilor plus perioada medie de întârziere a plăților pentru bunurile sau serviciile livrate (conturi de încasat) minus perioada medie de întârziere la plata creanţe. Calcularea duratei ciclului fluxului de numerar este cea mai importantă sarcină pentru un manager care gestionează capitalul de lucru. O altă provocare este găsirea modalităților de a accelera fluxul de fonduri și de a încetini fluxul acestora.

Ciclul fluxului de numerar este determinat de:

Durata medie a rulajului stocurilor + Întârzierea medie la plata conturilor de încasat – Întârzierea medie la plata conturilor de plătit = Numărul de zile din perioada de planificare x (Volum mediu de stoc/Consum de stoc în producție + Întârziere medie de plată a creanțelor/Volum vânzări - Întârziere medie la plata conturilor de plătit/costul acestui produs).

În acest caz, volumul mediu al stocurilor este egal cu media aritmetică a indicatorilor la începutul și sfârșitul perioadei de planificare; întârzierea medie la plata creanțelor este egală cu media aritmetică a creanțelor la începutul și sfârșitul perioadei de planificare; întârzierea medie la plata conturilor de plătit este egală cu media aritmetică a conturilor de plătit la începutul și sfârșitul perioadei de planificare.

Acțiunile managerului care influențează timpul de ciclu al diferitelor fluxuri de numerar sunt următoarele:

Finanțarea stocurilor, asigurarea creditelor, lichidarea activelor excedentare + Factoring, înăsprirea politicilor de creditare de consum, creșterea eficienței procedurilor de colectare a creanțelor - Modificarea frecvenței plăților regulate, întârzierea plății facturilor.

1.3 Principii de bază ale gestionării activelor curente

Managementul capitalului de lucru este gestionarea activelor și pasivelor curente pentru a maximiza lichiditatea pe termen scurt.

Scopul principal al managementului capitalului de lucru este de a determina volumul și structura optimă a capitalului de lucru, precum și sursele de finanțare ale acestora.

Principalele principii ale managementului capitalului de lucru sunt:

Raționalizarea, care face posibilă stabilirea economică a cantității necesare de capital de lucru și, prin urmare, să ofere condiții pentru implementarea cu succes a funcțiilor lor.

Utilizarea capitalului de lucru este strict în scopul propus.

Asigurarea sigurantei, utilizare raționalăși accelerarea cifrei de afaceri a capitalului de lucru.

1.4 Conceptul de cerințe cumulate de capital de lucru

Toate tipurile de organizații comerciale necesită capital, de ex. în bani încorporați în clădiri, mașini și echipamente, stocuri, creanțe și alte active necesare organizare comercială pentru funcționarea eficientă a oricărei afaceri. De regulă, toate aceste active nu sunt achiziționate deodată, ci se formează treptat pe o perioadă de timp. Nevoia cumulativă (în creștere) de capital reprezintă costurile totale ale unei întreprinderi pentru a achiziționa activele de care are nevoie pentru activitățile de afaceri.

Calculul cerințelor de capital pentru finanțarea activelor circulante poate fi efectuat prin două metode: cumulative și elective.

Metoda cumulativă - necesitatea se determină prin înmulțirea duratei totale a deturnării fondurilor în active circulante pe parcursul unui ciclu de funcționare (în zile) cu costurile medii zilnice ale acestora

Vom prezenta calculul cantității de capital de lucru folosind următorul exemplu.

La întreprindere, perioada de depozitare a stocului necesar de materiale de producție este de 25 de zile. Conform condițiilor de furnizare a materialelor, furnizorii prevăd o plată amânată de 10 zile.

Procesul de producție la întreprindere durează 20 de zile, adică. Acesta este timpul necesar pentru a produce produse finite. În termen de 5 zile, produsele finite sunt vândute consumatorilor. Pentru a crește volumele de vânzări, compania oferă clienților bunuri sub formă de împrumut comercial pe o perioadă de până la 15 zile.

Plățile zilnice medii pentru principalele elemente de cheltuieli sunt: ​​achiziționarea de materiale (50 mii ruble), salariile personalului (150 mii ruble) și costurile generale (80 mii ruble). În acest caz, costurile cu personalul încep de la începutul procesului de producție.

Întrebare: care este nevoie a acestei intreprinderiîn capitalul de lucru?

Calcul: În primul rând, perioada „legăturii de capital” se determină prin adăugarea numărului de zile, începând din momentul achiziționării materialelor și până în momentul primirii banilor de la clienți pt. bunuri vândute(lucrari si servicii):

Perioada de „legare a capitalului” în zile, ținând cont de perioada de plată amânată pentru bunurile furnizate, va fi de 55 de zile (65 de zile - 10 zile).

Adăugând plățile zilnice medii pentru materiale, salariile personalului și costurile generale, se găsește suma totală a plăților zilnice medii: 50 + 150 + 80 = 280 de mii de ruble.

După efectuarea calculelor de mai sus, se găsește valoarea capitalului de lucru necesar, care va fi de 15.400 de mii de ruble (55 de zile x 280 de mii de ruble).

1.5 Teoria gestionării conturilor de încasat

Procesul de formare a creanțelor este determinat de acțiunea a doi factori:

− volumul veniturilor primite din vânzarea mărfurilor pe credit;

− intervalul de timp dintre momentul vânzării bunurilor și momentul primirii plății pentru aceasta.

Politica de gestionare a activelor circulante include alegerea deciziilor strategice privind nivelurile specificate pentru fiecare categorie de fond de rulment si modalitatea de finantare a acestora.

Stabilirea țintei politicii de gestionare a fondului de rulment este de a determina volumul și structura activelor circulante, sursele de acoperire a acestora și raportul dintre acestea suficient pentru a asigura producția și eficiența pe termen lung. activitati financiareîntreprinderilor. Relația dintre acești factori și indicatorii de performanță este destul de evidentă. Neîndeplinirea cronică a obligațiilor față de creditori poate duce la ruperea legăturilor economice cu toate consecințele care decurg.

Stabilirea țintei formulată este de natură strategică.

Teoria ia în considerare trei strategii alternative pentru nivelurile generale ale capitalului de lucru. Ele diferă doar prin cantitatea de capital de lucru pe care compania o consideră necesar să-l aibă pentru a menține un anumit nivel de producție.

Strategii de gestionare a activelor curente:

Strategie prudentă, relaxată implică niveluri relativ ridicate de numerar, stocuri și titluri tranzacționabile. Totodată, volumul vânzărilor este stimulat de politica de credite acordate clienților, ceea ce duce la un nivel ridicat al creanțelor.

Strategie restrictivă presupune că numerarul, valorile mobiliare, stocurile și conturile de încasat sunt menținute la minimum.

Strategie moderată reprezintă o încrucișare între o strategie curentă de gestionare a activelor prudentă și una restrictivă.

Din punct de vedere al impactului său asupra duratei ciclului financiar, o politică restrictivă va contribui la accelerarea cifrei de afaceri a activelor circulante și, în consecință, la reducerea perioadei de circulație a fondurilor. O politică prudentă permite mai mult niveluri înalte stocul de asigurare al capitalului de lucru și perioade mai lungi de circulație a acestora

Alegerea strategiei privind volumul de capital de lucru depinde de deciziile managerului financiar. Nu mai puțin importantă este problema finanțării activelor circulante.

Teoretic management financiar Există o altă abordare, conform căreia se disting patru modele de comportament: ideal; agresiv; conservator; compromite.

Alegerea unuia sau altuia model de strategie de finanțare se rezumă la stabilirea valorii datoriilor pe termen lung și calcularea pe baza acestuia a valorii fondului de rulment net ca diferență între pasivele pe termen lung și activele imobilizate.

OK = DP-VA, (1,6)

În consecință, fiecare strategie comportamentală are propria ecuație de echilibru de bază.

Diferența dintre modele este determinată de sursele de finanțare alese pentru a acoperi porțiunea variabilă a activelor circulante.

Pentru comoditatea luării în considerare a modelelor, au fost introduse următoarele notații:

VA - active imobilizate;

TA - active circulante (TA = MF + HF);

SP - parte de sistem a activelor circulante;

HF - parte variabilă a activelor circulante;

KZ - conturi de plătit pe termen scurt;

DZ - capital împrumutat pe termen lung;

SK - capital propriu;

DP - pasive pe termen lung (DP = SK + DZ);

OK - capital de lucru net (OK = TA-KZ).

Construirea unui model ideal se bazează pe însăși esența categoriilor „active curente” și „datorii curente” și corespondența lor reciprocă. Termenul „ideal” în acest caz nu înseamnă un ideal către care trebuie să ne străduim, ci doar o combinație de active și surse de acoperire a acestora în funcție de conținutul lor economic.

Modelul înseamnă că activele curente coincid ca valoare cu pasivele pe termen scurt, adică. capitalul de lucru net este zero.

ÎN viata reala Acest model nu este practic găsit niciodată. În plus, din perspectiva lichidității, este cea mai riscantă, deoarece în condiții nefavorabile (de exemplu, este necesar să se plătească toți creditorii o dată), întreprinderea se poate confrunta cu nevoia de a vinde o parte din activele sale fixe către acoperă conturile curente de plătit. Esența acestei strategii este că pasivele pe termen lung sunt stabilite la nivelul activelor imobilizate, adică. ecuația de bază a echilibrului (modelul) va arăta astfel:

DP = VA, (1,7)

Modelul agresiv înseamnă că pasivele pe termen lung servesc drept surse de acoperire pentru activele imobilizate și partea sistemică a activelor circulante, de exemplu. minimul necesar desfasurarii activitatilor comerciale.

În acest caz, capitalul de lucru net este exact egal cu acest minim:

OK = MF, (1,8)

O parte diferită a activelor curente este acoperită integral de conturi de plătit pe termen scurt.

Din perspectiva lichidității, această strategie este, de asemenea, foarte riscantă, deoarece în viața reală este imposibil să te limitezi doar la un minim de active circulante.

Ecuația de bază a echilibrului (modelul) va arăta astfel:

DP = VA + SC, (1,9)

Modelul conservator presupune că o parte variabilă a activelor curente este acoperită și de datorii pe termen lung. În acest caz, nu există conturi de plătit pe termen scurt și nu există riscul de pierdere a lichidității.

Capitalul de rulment net este egal ca valoare cu activele circulante:

OK =TA, (1,10)

Desigur, modelul este artificial.

Această strategie presupune stabilirea datoriilor pe termen lung la un nivel dat de următoarea ecuație (model) de bază a bilanțului:

DP =VA + MF + HF, (1,11)

Modelul de compromis este cel mai realist. În acest caz, activele imobilizate, partea sistemică a activelor circulante și aproximativ jumătate din partea variabilă a activelor circulante sunt acoperite de datorii pe termen lung.

Fondul de rulment net este egal ca mărime cu suma părții de sistem a activelor circulante și jumătate din partea variabilă a acestora

OK = MF + 0,5 HF, (1,12)

În unele momente, o întreprindere poate avea active circulante în exces, ceea ce afectează negativ profiturile, dar aceasta este considerată o plată pentru menținerea riscului de pierdere a lichidității la nivelul corespunzător.

Strategia presupune stabilirea datoriilor pe termen lung la nivelul specificat de următoarea ecuație (model) de bază a bilanțului:

DP = VA + MF + 0,5 HF, (1,13)

Ținta formulată este de natură strategică, dar nu mai puțin importantă este menținerea capitalului de lucru într-o sumă care să optimizeze managementul activităților curente.

Din perspectiva activităților zilnice, cea mai importantă caracteristică financiară și economică a unei întreprinderi este lichiditatea acesteia, adică. capacitatea de a rambursa la timp conturile pe termen scurt de plătit. Pentru orice întreprindere, un nivel adecvat de lichiditate este una dintre cele mai importante caracteristici ale stabilității activității economice. Pierderea lichidității este plină nu numai de costuri suplimentare, ci și de opriri periodice ale procesului de producție.

În practică, gestionarea capitalului de lucru constă în gestionarea activelor curente și a pasivelor curente.

Există mai mulți indicatori ai eficienței managementului capitalului de lucru:

rata de acoperire (sau lichiditatea curentă) ca raport dintre capitalul de lucru și pasivele pe termen scurt;

raportul curent rapid (la numărător se scade cantitatea de stoc ca componentă cea mai puțin lichidă a activelor circulante și se împarte la pasivele pe termen scurt);

în Rusia, se calculează rata de lichiditate absolută (numărătorul conține doar numerar, care este împărțit la pasivele pe termen scurt);

capitalul de lucru net este definit ca diferența dintre activele curente și pasivele curente.

Pentru a gestiona corect activele curente, trebuie să știți:

valoarea activelor circulante;

valoarea capitalului de lucru net (propriu);

structura capitalului de lucru (în procente);

cifra de afaceri a elementelor individuale de capital de lucru;

rentabilitatea activelor circulante;

durata ciclului financiar (și, în consecință, a ciclului de funcționare, din moment ce ciclu de producție nu poate fi redus semnificativ).

La rezolvarea problemelor legate de gestionarea activelor circulante este necesar să se facă distincția între conceptele de ciclu de producție, financiar și de exploatare, ale căror concepte sunt prezentate în paragraful 1.2 al prezentei teze.

Managementul rațional al activelor nu înseamnă minimizarea riscurilor, ci echilibrarea cu pricepere între riscurile asociate cu lipsa activelor curente și riscurile asociate cu un exces de capital de lucru.

Nivelul optim de capital de lucru vă permite să maximizați profiturile cu un nivel acceptabil de lichiditate și risc comercial. Managementul lichidității presupune planificarea primirii și utilizării resurselor lichide astfel încât să vă puteți achita obligațiile pe termen scurt la momentul potrivit.

Principiile managementului capitalului de lucru sunt similare cu principiile gestionării conturilor de creanță, care este una dintre componentele activelor circulante.

Activele circulante trebuie menținute în continuă mișcare, iar cu cât se mișcă mai repede (adică cu cât rulează mai repede), cu atât suma necesară finanțării lor va fi mai mică. În ceea ce privește conturile de plătit (una dintre cele mai importante componente ale pasivelor curente), atunci regula de aur tratarea acestuia (și tratarea acestuia) - prelungirea maximă posibilă a perioadei de rambursare a acestei datorii fără a compromite relația de afaceri existentă. Dacă compania căreia îi datorați bani preia cu calm plata amânată, atunci acționați corect. O regulă similară: plata la timp, dar nu mai devreme, se aplică și altor componente ale pasivelor curente: avansuri ale clienților, împrumuturi pe termen scurt, taxe. De fapt, astfel de compromisuri sau căutări ale optimului - „nu plătiți furnizorul cât mai mult posibil, dar nu-l enervați”, „păstrați un minim de bani (inventar, mărfuri în depozit), dar amintiți-vă că există trebuie să fie o rezervă de asigurare" - ​​este arta capitalului de gestionare a capitalului de lucru.

Cu cât este mai mică (fără a compromite lichiditatea și continuitatea activității) capitalul de lucru pe care compania îl va necesita, cu atât mai mulți bani va fi eliberat în alte scopuri.

Model agresiv de gestionare a activelor și pasivelor curente. Model conservator pentru gestionarea activelor și pasivelor curente. Cum să gestionați eficient conturile de încasat.

Modele de management al capitalului de lucru

Esența politicii de gestionare a capitalului de lucru este de a determina un nivel suficient și o structură rațională a activelor circulante și de a determina dimensiunea și structura surselor de finanțare a acestora.

Există trei modele principale de management al capitalului de lucru.

Model agresiv de gestionare a activelor și pasivelor curente.

Întreprinderea nu impune restricții privind creșterea activelor circulante, are numerar semnificativ, rezerve de materii prime și produse finite, creanțe semnificative - în acest caz, proporția activelor circulante în compoziția tuturor activelor este mare, iar perioada de rulaj de capitalul de lucru este lung.

O astfel de politică de gestionare a activelor circulante nu poate asigura o rentabilitate economică sporită a activelor, dar practic elimină problema creșterii riscului de insolvență tehnică.

Un model agresiv de gestionare a activelor circulante corespunde unui model agresiv de gestionare a pasivelor curente, în care creditele pe termen scurt predomină în valoarea totală a pasivelor. În același timp, nivelul de levier financiar al întreprinderii crește. Costurile companiei pentru plata dobânzii la credite sunt în creștere, ceea ce reduce profitabilitatea și creează un risc de pierdere a lichidității.

Model conservator pentru gestionarea activelor și pasivelor curente.

Întreprinderea limitează creșterea activelor circulante - și apoi ponderea activelor circulante în valoarea totală a activelor este scăzută, iar perioada de rulare a capitalului de lucru este scurtă. O astfel de politică este urmată de întreprinderi fie în condiții de suficientă certitudine a situației, când volumul vânzărilor, momentul încasărilor și plăților, volumul necesar de stocuri și momentul exact al consumului acestora etc. cunoscute dinainte sau dacă este necesară o economie strictă.

O astfel de politică de gestionare a activelor circulante asigură o rentabilitate economică ridicată a activelor, dar implică un risc crescut de insolvență tehnică în cazul unor situații neprevăzute în timpul vânzării produselor sau a unei erori de calcul.

Un semn al unei politici conservatoare de gestionare a datoriilor curente este absența sau ponderea foarte mică a creditului pe termen scurt în valoarea totală a tuturor pasivelor întreprinderii. Toate activele sunt finanțate din datorii permanente (capitaluri proprii și împrumuturi și împrumuturi pe termen lung).

MODEL MODERAT pentru gestionarea activelor și pasivelor curente.

Întreprinderea ocupă o poziție intermediară, „centristă” - cu activele curente reprezentând aproximativ jumătate din toate activele întreprinderii, perioada de rulare a capitalului de lucru are o durată medie. În acest caz, atât rentabilitatea economică a activelor, cât și riscul de insolvență tehnică sunt la un nivel mediu.

O politică moderată de gestionare a datoriilor curente se caracterizează printr-un nivel mediu de credit pe termen scurt în valoarea totală a pasivelor întreprinderii.

O politică moderată de gestionare a capitalului de lucru reprezintă un compromis între un model agresiv și unul conservator.

Alegerea surselor adecvate de finanțare a activelor circulante determină în cele din urmă relația dintre nivelul de eficiență în utilizarea capitalului și nivelul de risc al stabilității financiare și solvabilității întreprinderii. Ținând cont de acești factori, este elaborată politica de gestionare a finanțării fondului de rulment.

Dacă, cu un volum constant de pasive financiare pe termen scurt, ponderea activelor circulante finanțate din surse proprii și a capitalului împrumutat pe termen lung crește, atunci în acest caz stabilitate Financiarăîntreprindere, dar efectul pârghiei financiare va scădea și costul mediu ponderat al capitalului în ansamblu va crește (din moment ce dobândă pentru creditele pe termen lung, datorită riscului mai mare, sunt mai mari decât la creditele pe termen scurt).

În consecință, dacă cu participare constantă capitaluri propriiși împrumuturi pe termen lung în formarea activelor circulante, valoarea datoriilor financiare pe termen scurt va crește, apoi în acest caz costul mediu ponderat total al capitalului poate fi redus, mai mult utilizare eficientă capitalul propriu (datorită creșterii efectului de levier financiar), dar în același timp stabilitatea financiară și solvabilitatea întreprinderii vor scădea (datorită creșterii volumului datoriilor curente și creșterii frecvenței plăților datoriilor). ).

CUM SĂ GESTIONAȚI EFICIENT CONTURILE DE RECENTARE?

CUM SĂ ACCELEREȚI CITURA DE AFACERI A CAPITALULUI DE LUCRU?

Gestionarea nivelului de creanțe este determinată de următorii factori principali:

Evaluarea și clasificarea cumpărătorilor în funcție de tipul de produs, volumul achizițiilor, solvabilitatea, istoricul relațiilor de credit și termenele de plată așteptate;

Controlul decontărilor cu debitorii, evaluarea stării reale a creanțelor;

Analiza si planificarea fluxurilor de numerar.

Evaluarea stării reale a creanțelor, i.e. Evaluarea probabilității apariției datoriilor neperformante este una dintre cele mai importante probleme în managementul capitalului de lucru. Această evaluare se efectuează separat pentru grupuri de creanțe cu scadențe diferite.

În general, este benefic pentru situația financiară a unei întreprinderi să primească plăți amânate de la furnizori (împrumuturi comerciale), de la angajații întreprinderii, ai statului etc. și este nefavorabil să înghețe fondurile din stocurile de materii prime, produse finite și să se acorde plăți amânate clienților.

Una dintre sarcinile principale ale managementului rațional al activelor curente ale unei întreprinderi este reducerea cât mai mult posibil a perioadelor de rulaj a stocurilor și creanțelor și creșterea perioadei medii de plată pentru conturile de plătit pentru a reduce nevoile financiare curente prin accelerarea generală a cifrei de afaceri a lucrătorilor. capital.

Următoarele metode de refinanțare a creanțelor unei întreprinderi (accelerarea conversiei acesteia în active monetare) servesc acestui scop:

Finanțare spontană - atribuirea de reduceri clienților pentru reducerea termenelor de plată (la plata mărfurilor înainte de expirarea unei anumite perioade, cumpărătorul primește o reducere la preț, după această perioadă - în perioada de plată convenită - plătește întreaga sumă).

Contabilitatea cambiei este vânzarea cambiilor companiei către o bancă la un preț redus (sub valoarea nominală); Valoarea discountului reținut de bancă depinde de valoarea nominală a cambiilor, de data scadenței acestora și de rata de actualizare (dacă solvabilitatea emitentului este discutabilă, rata de actualizare poate include o primă de risc).

factori procentul comisionului in functie de factorul de risc, solvabilitatea cumparatorului produsului si conditiile prevazute de plata a acestuia.

CUM SĂ GESTIONAȚI EFICIENT FORMAREA INVENTORULUI?

Determinarea volumului resurse financiare, necesar formării inventarelor de obiecte de inventar, se realizează prin determinarea necesității anumitor tipuri de stocuri.

În acest caz, rezervele sunt împărțite în următoarele grupuri:

Stocuri industriale (stocuri de materii prime si materiale necesare producerii produselor);

Stocuri de produse finite destinate vânzării neîntrerupte către consumatori.

Formula fundamentală pentru determinarea sumei necesare a resurselor financiare avansate pentru formarea rezervelor este următoarea:

FS = SR x N - KZ

unde FS este volumul resurselor financiare avansate la rezerve;

SR - volumul mediu zilnic al consumului de stoc în total;

N - standard de depozitare a stocurilor, în zile (în lipsa standardelor elaborate se poate folosi durata medie a rulării stocurilor în zile);

KZ - suma medie a conturilor de plătit pentru decontări pentru achiziționarea de articole de inventar.

Calculul se efectuează pentru fiecare tip de inventar. Însumarea rezultatelor calculului ne permite să obținem necesarul total de resurse financiare avansate pentru formarea rezervelor, i.e. determinați valoarea capitalului de lucru care deservește acest element de cheltuială.

Sarcina de a minimiza costurile curente de întreținere a stocurilor pentru stocurile industriale este de a determina dimensiune optimă loturi de materii prime și consumabile furnizate.

Calculul dimensiunii optime a lotului de livrare, care minimizează costurile totale curente de întreținere a stocurilor, se realizează folosind următoarea formulă:

SAU = ((2 x HP x TZ1) / TZ2)

unde OR este dimensiunea optimă a lotului de livrare;

OZ - volumul necesar de achiziții de mărfuri (materii prime și materiale);

TZ1 - suma costurilor curente pentru plasarea unei comenzi, livrarea mărfurilor și acceptarea acestora pentru un lot livrat;

TZ2 - suma costurilor curente pentru stocarea unei unități de stoc.

Pentru stocurile de produse finite, sarcina de a minimiza costurile curente de deservire a acestora este de a determina dimensiunea optimă a lotului de produse fabricate. Dacă produceți mărfuri în loturi mici, atunci costurile stocării stocurilor sub formă de produse finite vor fi minime.

În același timp, costurile curente ale întreprinderii asociate cu reajustarea frecventă a echipamentelor, pregătirea producției etc. vor crește semnificativ. Optimizarea sumei totale a costurilor curente pentru deservirea stocurilor de produse finite poate fi realizată și pe baza formula de mai sus. În acest caz, în locul volumului necesar de achiziții de mărfuri, se utilizează volumul planificat de producție sau vânzare de produse finite.

Este necesar să se asigure implicarea în timp util a stocurilor excedentare în circulația economică, care se realizează pe baza rezultatelor monitorizării activităților financiare curente (comparând dimensiunile standard și reale ale stocurilor). În același timp, o parte din resursele financiare care sunt legate ineficient în rezerve în exces este eliberată.

Bibliografie

Pentru pregătirea acestei lucrări s-au folosit materiale de pe site-ul http://www.dist-cons.ru/